Trump Media & Technology Group (DJT), la società dietro il social network Truth Social, ha registrato un profitto di 409,7 milioni di dollari per il terzo trimestre del 2026, una netta inversione rispetto alla perdita di 54,8 milioni di dollari dell'anno precedente. Quasi tutto il profitto è derivato da guadagni non monetari da rivalutazione su bitcoin e azioni.

La società quotata in borsa guadagna da pubblicità, abbonamenti e, da agosto 2026, da un feed di dati per clienti aziendali. Dal 2025 detiene inoltre una grande tesoreria in bitcoin, costruita su un aumento di capitale di circa 2,5 miliardi di dollari completato a maggio 2025 — circa 1,5 miliardi di dollari da azioni e 1 miliardo di dollari da obbligazioni convertibili. Di conseguenza, i risultati trimestrali si sono mossi con il prezzo del bitcoin da allora. L'attività operativa resta comunque piccola: nonostante un aumento del 205%, i ricavi si sono attestati a soli 3,0 milioni di dollari.

La reazione del mercato è stata contenuta. Il 9 novembre 2026, l'azione ha chiuso a 4,06 dollari, con un rialzo dell'1,75% in giornata, ed è lievitata ulteriormente negli scambi after-hours. Tuttavia, secondo Reuters, le azioni hanno perso quasi il 70% del loro valore dall'inizio dell'anno. Il calo si è accentuato dopo le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, in cui i democratici hanno ottenuto la maggioranza in entrambe le camere del Congresso: da quelle votazioni soltanto, l'azione è scesa di circa il 32%.

Il profitto si basa sui guadagni da rivalutazione

Secondo il rendiconto trimestrale depositato presso la SEC, Trump Media ha contabilizzato guadagni realizzati e non realizzati per 496,1 milioni di dollari. I guadagni, tutti non monetari, provengono da asset digitali, asset digitali dati in garanzia e azioni. I guadagni non realizzati si generano quando il valore di mercato di una partecipazione aumenta senza che la società venda. I soli asset digitali, incluse le partecipazioni in garanzia, hanno rappresentato 378,1 milioni di dollari, con le posizioni azionarie a contribuire per il resto. Rapportati ai ricavi trimestrali, i guadagni da rivalutazione sono stati oltre 160 volte superiori.

Il profitto trimestrale non è tuttavia sufficiente a compensare le perdite della prima metà dell'anno. A fine settembre, la perdita a nove mesi totalizzava circa 234,2 milioni di dollari, su ricavi di 5,5 milioni di dollari. Senza gli effetti di rivalutazione, anche il terzo trimestre sarebbe stato in perdita: sottraendo i 496,1 milioni di dollari di guadagni si ottiene una perdita calcolata di circa 86 milioni di dollari. L'EBITDA rettificato, che esclude tali effetti, ha mostrato una perdita di 12,3 milioni di dollari. Il flusso di cassa operativo è diminuito anch'esso, il che il CFO Phillip Juhan ha attribuito in parte alla decisione di sospendere la strategia di rendimento sugli asset digitali.

Truth API attesa come motore della crescita dei ricavi

L'aumento dei ricavi del 205% parte da una base molto piccola. Un anno prima, Trump Media aveva generato appena 973.000 dollari, contro i 2,97 milioni di dollari del terzo trimestre del 2026. Il contributo maggiore è venuto dal business degli abbonamenti nel segmento Media, cresciuto di 1,8 milioni di dollari. La società attribuisce questo aumento congiuntamente a Truth API e Truth+ e non fornisce ulteriori dettagli; Juhan ha inoltre citato entrambi i prodotti come motori di crescita nella conferma sui risultati.

Truth API è stato lanciato ad agosto 2026. Il servizio offre ai clienti aziendali un feed di dati a bassa latenza, fornendo accesso in tempo reale con licenza ai post di account selezionati di Truth Social. Secondo Reuters, citando fonti anonime, tra gli abbonati figurano il fornitore di dati finanziari Bloomberg e le società di trading Susquehanna International Group e Jump Trading. Nessuna delle tre società ha commentato, e Trump Media stessa non ha nominato alcun cliente durante la chiamata.

Gli abbonamenti costerebbero, secondo quanto riportato, tra 60.000 e 100.000 dollari al mese, sebbene la società non abbia divulgato alcun prezzo contrattuale. Su base annualizzata, ammontarebbe a 720.000-1,2 milioni di dollari per cliente. Rapportato ai guadagni da rivalutazione, il business dei dati resta quindi una voce marginale — ma si inserisce nella traiettoria di una società che si sta gradualmente spingendo oltre i puri social media.

15.649 bitcoin detenuti, quasi tre quarti dati in garanzia

A fine settembre, Trump Media deteneva circa 15.649 BTC, secondo il CFO Juhan. Di questi, circa 11.385 BTC — poco meno del 73% — erano stati dati in garanzia in un programma di rendimento. A luglio 2025, la società aveva valutato le proprie partecipazioni in bitcoin e titoli in bitcoin a circa 2 miliardi di dollari, all'epoca circa due terzi dei suoi 3 miliardi di dollari di attività liquide.

Il bitcoin dato in garanzia serve da collateral per il trading di opzioni. Trump Media vende put e call covered, acquista essa stessa call e put e utilizza strategie synthetic long e collar. Quando vende un'opzione, la società incassa un premio e in cambio assume il rischio di prezzo di altri partecipanti al mercato. Questi premi arrivano in bitcoin e compaiono nello stato patrimoniale come asset digitali dati in garanzia. Trump Media, tuttavia, non ha designato le posizioni come relazioni di copertura ai fini contabili.

A fine settembre, lo stato patrimoniale mostrava asset digitali per 406,7 milioni di dollari, con asset digitali dati in garanzia per altri 951,4 milioni di dollari. Insieme, si tratta di circa 1,36 miliardi di dollari al valore contabile — oltre la metà del totale delle attività di 2,5 miliardi di dollari. Le variazioni del prezzo del bitcoin fluirono quindi direttamente nel conto economico. Nel terzo trimestre, questo meccanismo ha giocato a favore del risultato; un prezzo del bitcoin in calo, al contrario, colpirebbe le stesse voci come una perdita.

Obbligazioni convertibili e fusione con TAE fissano le prossime scadenze

Alla voce passività figurano obbligazioni convertibili per 976,8 milioni di dollari — titoli di debito che i detentori possono scambiare con azioni invece del rimborso. Le obbligazioni di Trump Media derivano dall'aumento di capitale di maggio 2025, non prevedono interessi e sono convertibili con un premio del 35%. I detentori possono richiedere il rimborso fino a fine novembre, e lo stato patrimoniale le elenca come passività correnti. L'amministratore delegato ad interim Kevin McGurn prevede di finanziare il rimborso con un mix di liquidità e prestiti; l'importo finale resta aperto perché i detentori possono ancora decidere. Finora, la società ha utilizzato circa 40 milioni di dollari del suo programma di riacquisto di azioni da 400 milioni di dollari, senza effettuare riacquisti nel terzo trimestre.

Nel frattempo, Trump Media spinge avanti la fusione con lo sviluppatore di fusione nucleare TAE Technologies, una transazione che richiede ancora l'approvazione degli azionisti. I partner hanno annunciato l'operazione a dicembre 2025 come un accordo interamente in azioni del valore di oltre 6 miliardi di dollari, in base al quale gli azionisti di ciascuna parte deterranno circa il 50% su base interamente diluita. I partner puntavano originariamente alla chiusura a metà 2026, ma la società ora indica il quarto trimestre. Trump Media si è inoltre impegnata fino a 300 milioni di dollari in contanti, comprensivi di 200 milioni alla firma e 100 milioni alla prima depositazione presso la SEC. A ottobre 2026, TAE ha预撥 il restanti 100 milioni di dollari del prestito convertibile.

A inizio novembre, la SEC ha dichiarato efficace la dichiarazione di registrazione S-4 per la fusione. Gli azionisti possono quindi votare sull'operazione in un'assemblea straordinaria il 14 dicembre 2026, con diritto di voto per chi deteneva azioni il 2 novembre. Dopo la chiusura, il piano prevede che Devin Nunes e il patron di TAE Michl Binderbauer guidino la società combinata come co-CEO. Fino ad allora, McGurn guida Trump Media come amministratore delegato ad interim.

"Restiamo pienamente in linea con la chiusura entro la fine dell'anno." — Kevin McGurn, Amministratore Delegato ad Interim, Trump Media