Il presidente Donald Trump sta perdendo la sua stessa battaglia per abbassare i tassi di interesse.

Da mesi, Trump esercita pubblicamente pressioni sulla Federal Reserve perché tagli drasticamente i suoi tassi di riferimento, sostenendo che gli alti costi di indebitamento rappresentino un affronto alla portata e alla forza dell'economia statunitense e che l'America meriti i costi di indebitamento più bassi al mondo. Ha insistito sul fatto che i tagli dei tassi funzionerebbero come "Rocket Fuel!" per la crescita economica e renderebbero gli alloggi più accessibili.

Invece, i costi di indebitamento sono andati nella direzione opposta. Da quando la guerra in Iran è iniziata alla fine di febbraio, i prestiti sono diventati più costosi, impedendo a molte famiglie di accedere a mutui e prestiti auto. Anche il governo federale ne risente: ha speso 827 miliardi di dollari finora in questo anno fiscale per il servizio del debito nazionale, più di quanto abbia destinato alla difesa nazionale. Tale cifra riflette il fardello crescente di un debito accumulato per decenni, poiché i vecchi titoli emessi a tassi minimi storici arrivano a scadenza e vengono rifinanziati agli attuali costi di indebitamento elevati, fissando spese più alte per gli anni a venire.

La portata del problema è emersa chiaramente questa settimana, quando Kevin Warsh, il nuovo presidente della Fed nominato da Trump, ha dichiarato in quella che era solo la sua seconda conferenza stampa nel ruolo che l'inflazione continua a essere elevata. Non ha offerto indicazioni chiare su una soluzione.

I tassi sui Treasury bond statunitensi a 30 anni hanno raggiunto i livelli più alti in quasi due decenni, l'esatto opposto di quanto Trump aveva promesso agli elettori. Il tasso di interesse sul Treasury note statunitense a 10 anni è balzato sopra il 4,7% venerdì, superando il livello che Trump aveva ereditato al suo ritorno alla Casa Bianca lo scorso anno.

Trump ha in gran parte sminuito gli aumenti dei tassi, dipingendo l'economia come in forte crescita nonostante il governo abbia recentemente riferito che il tasso di crescita annualizzato dei tre mesi precedenti era stato un modesto 1,5%.

"Abbiamo l'ambiente di maggior successo che abbiamo mai avuto," ha detto Trump al suo gabinetto venerdì. "Non c'è mai stato niente di simile dal punto di vista degli investimenti nel nostro paese."

Né Trump né il segretario al Tesoro Scott Bessent hanno affrontato il tema dei tassi di interesse durante la parte pubblica della riunione di gabinetto. Il portavoce della Casa Bianca Kush Desai, tuttavia, ha dichiarato che la fine della guerra in Iran avrebbe eventualmente ridotto i costi energetici e dato alla Fed spazio per tagliare i tassi.

"I prezzi del petrolio — e quindi l'inflazione generale — crolleranno di nuovo quando il presidente Trump forzerà una risoluzione di successo con l'Iran, aprendo ulteriormente la strada a ulteriori tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve," ha dichiarato Desai.

La persistenza di costi di indebitamento elevati è diventata una responsabilità politica per i repubblicani in vista delle elezioni di novembre, in particolare perché le stesse politiche di Trump hanno contribuito alla pressione al rialzo sui tassi. I dazi imposti lo scorso anno hanno causato un'impennata dei tassi così rapida che è stato costretto a ridurli e riformularli. Il suo forte sostegno alla costruzione di data center per l'intelligenza artificiale ha richiesto ingenti finanziamenti obbligazionari che sembrano aver contribuito ad aumentare i tassi di interesse. Nel frattempo, il conflitto in Iran ha spinto verso l'alto i prezzi del petrolio.

I repubblicani speravano di dimostrare progressi tangibili sull'accessibilità economica prima delle elezioni di midterm. Trump può indicare un basso tasso di disoccupazione e una spesa dei consumatori solida come prova che l'economia rimane su basi solide, ma ci sono pochi segnali che questi argomenti stiano trovando risonanza presso il pubblico.

Una ricerca pubblicata a giugno da Juan Felipe Riaño della Georgetown University e Francesco Trebbi dell'Università della California, Berkeley, offre una possibile spiegazione: gli elettori sono più preoccupati se i propri redditi stanno superando l'inflazione rispetto alle statistiche economiche di rilievo.

Durante la campagna del 2024, Trump e i repubblicani non solo hanno promesso tassi di interesse più bassi, ma hanno anche suggerito che i prezzi sarebbero potuti scendere nettamente con le loro politiche. Negli ultimi 12 mesi, tuttavia, l'inflazione ha quasi tenuto il passo con gli aumenti salarialali orari — e quel confronto sottostima il problema perché i costi del servizio del debito dei consumatori sono esclusi dall'indice dei prezzi al consumo.

"Ha danneggiato i democratici nel 2024, e se prezzi e costi di indebitamento continuano a superare i salari in autunno, la stessa logica ora si rivolge contro i repubblicani," ha detto Riaño, l'economista della Georgetown University, all'AP.

All'inizio di quest'anno, l'amministrazione Trump ha ordinato a Freddie Mac e Fannie Mae, le due società di mutui sotto controllo governativo, di acquistare almeno 200 miliardi di dollari in prestiti immobiliari nel tentativo di abbassare i tassi dei mutui.

I repubblicani speravano anche di fare campagna sui tassi in calo insieme a una legge bipartisan volta a stimolare l'edilizia abitativa, con l'obiettivo di consolidare le loro maggioranze alla Camera e al Senato. Un parlamentare del Partito Repubblicano, parlando a condizione di anonimato per discutere la strategia interna, ha detto che l'aspettativa era che Trump avrebbe firmato la legge una volta che i tassi dei mutui fossero scesi sotto il 6%, migliorando l'accessibilità degli alloggi e il sentimento del pubblico verso l'economia in generale.

Invece, Trump ha bollato il provvedimento come un "big yawn" e ha permesso che diventasse legge senza la sua firma. Giovedì, Freddie Mac ha riferito che i tassi sui mutui a 30 anni erano in media al 6,66%, essenzialmente invariati rispetto a un anno prima.

Warsh, che ricopre il ruolo di presidente della Fed da maggio, ha indicato di essere a suo agio nel lasciare che i mercati finanziari giochino un ruolo più ampio nella determinazione dei tatti piuttosto che affidarsi all'intervento della banca centrale. Tale postura rappresenta una svolta notevole rispetto alla prassi dei suoi predecessori, che utilizzavano la forward guidance — comunicazione esplicita sul probabile percorso dei tassi — come strumento principale per orientare i costi di indebitamento verso gli obiettivi della Fed. Sebbene la Fed abbia mantenuto il suo tasso di riferimento invariato per tutto l'anno, i mercati di propria iniziativa hanno scelto di esigere un premio più alto per detenere il debito del governo statunitense.

"I mercati riflettono l'inflazione più alta, l'incertezza sulle politiche," ha detto John Silvia, CEO di Dynamic Economic Strategy. "Sono il prodotto degli eventi."

Mercoledì, Warsh ha presentato le dinamiche dei tassi guidate dal mercato come uno sviluppo positivo, anche se il risultato diverge da ciò che Trump aveva previsto dalla sua scelta per la presidenza della Fed.

"I partecipanti al mercato stanno imparando a giocare la palla, non l'arbitro — e i prezzi di mercato continueranno a rispondere nella direzione e nella misura che ritengono opportuna," ha detto Warsh. "Questo è, a mio avviso, un cambiamento in meglio — e stiamo solo iniziando."

Il tempo, però, potrebbe non essere dalla parte di Trump. La prossima riunione della Fed sui tassi si concluderà il 16 settembre. Secondo CME FedWatch, i mercati si aspettano attualmente che i membri della Fed votino per aumentare i tassi nel tentativo di frenare le pressioni inflazionistiche, una mossa che andrebbe direttamente contro la principale richiesta economica di Trump e renderebbe ulteriormente più rigorose le condizioni di indebitamento a poche settimane dalle elezioni di novembre.