Il presidente Donald Trump ha trascorso 20 mesi promettendo che l'America era sul punto di vivere un boom economico, ma il sorprendentemente positivo rapporto sull'occupazione di venerdì ha finito per provocare la frustrazione del presidente.

I dati sull'occupazione di agosto avrebbero potuto offrire una tregua benvenuta dopo mesi di assunzioni fiacche e persistenti preoccupazioni sull'inflazione che hanno pesato su Trump e sul suo partito a soli due mesi dalle elezioni di mid-term. Invece, parlando dall'Ufficio Ovale, Trump si è lanciato in una sfogo polemico su inflazione e tassi di interesse, dirigendo la sua rabbia contro i mercati finanziari, la Federal Reserve e i partner commerciali degli Stati Uniti. Ha contestato la nozione economica ampiamente accolta secondo cui l'imprevisto aumento di 162.000 posti di lavoro ad agosto potrebbe contribuire alle pressioni inflazionistiche. I dati sull'occupazione robusti sono tipicamente osservati dalla Fed e dagli investitori come segnale di surriscaldamento economico che può mantenere i tassi elevati, motivo per cui i mercati a volte reagiscono negativamente a cifre occupazionali forti.

"Il successo non causa inflazione. È la stupidità a causare l'inflazione", si è sfogato Trump nell'Ufficio Ovale, definendo "folle" il calo dei mercati azionari di venerdì per timori inflazionistici.

La combinazione, nel corso del suo secondo mandato, di un calo delle assunzioni e di prezzi più alti ha tormentato Trump e la sua promessa di scatenare immediatamente una crescita storica. "Quando vincerò le elezioni, inizieremo immediatamente un nuovo, splendido boom economico Trump", ha detto a un comizio nell'agosto 2024 in North Carolina. Ma finora l'economia è cresciuta a un ritmo di circa il 2% annuo, più lentamente rispetto ai guadagni registrati durante l'amministrazione Biden.

Trump ha attribuito la propria incapacità di generare una crescita più forte ai tassi di interesse più alti sul debito del governo statunitense, affermando sui social media che l'America potrebbe reagire interrompendo il commercio con i paesi esteri. I tassi sono saliti in risposta a un'inflazione persistentemente alta, alimentata dai dazi di Trump e dalla carenza di petrolio derivata dalla guerra in Iran. Il debito nazionale ha ormai superato la temibile soglia dei 40.000 miliardi di dollari, e venerdì il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni è salito al 4,79%. Quel rendimento di riferimento influenza i costi di finanziamento in tutta l'economia, dai mutui ai prestiti alle imprese, e la sua ascesa rifte la preoccupazione degli investitori per l'inflazione e la traiettoria fiscale del governo.

Con la crescita promessa che non si è ancora concretizzata, il presidente ha perso parte della fiducia del pubblico nella sua capacità di guidare la più grande economia del mondo, e le sue stesse politiche hanno contribuito in parte all'inflazione e ai tassi di interesse elevati che egli attribuisce ad altri.

"La credibilità dell'amministrazione su crescita, inflazione, tassi, debito e dinamica del disavanzo ha subìto un colpo, data le previsioni esagerate non allineate alla realtà economica", ha dichiarato Joe Brusuelas, chief economist della società di consulenza RSM US.

Se la Fed facesse come vuole Trump e tagliasse il proprio tasso di riferimento per far affluire più denaro nell'economia statunitense, il potenziale afflusso di liquidità potrebbe peggiorare l'inflazione e aggiungere ulteriori problemi politici ed economici. Ma il presidente ha contestato questo concetto fondamentale della politica monetaria, affermando venerdì che il prodotto interno lordo crescerebbe al "12, 13, 14, 15%" se i tassi fossero più bassi, apparentemente sminuendo i rischi inflazionistici. Una crescita del PIL statunitense di quella entità sarebbe ben al di fuori dell'intervallo storico moderno; la crescita annua non ha superato il 7,2% in nessun anno dal 1984.

"Potremmo avere un PIL che batterebbe ogni singolo record", ha detto Trump.

Il tasso di approvazione del presidente sull'economia si attestava a un misero 32% a metà estate, secondo un sondaggio dell'Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research. Quando i repubblicani hanno affrontato per l'ultima volta gli elettori di mid-term nel 2018 sotto Trump, il suo tasso di approvazione economica era del 50%. Storicamente, i partiti dei presidenti tendono a perdere consensi nelle elezioni di metà mandato, il che rende il sentimento economico in vista di novembre particolarmente determinante per il controllo del Congresso.

La minaccia di Trump di interrompere il commercio estero potrebbe mettere a rischio la crescita e ulteriormente erodere i suoi consensi. La recente imposizione di dazi al Canada è già diventata un problema per i repubblicani nelle gare per il Senato nel Maine e nel Michigan.

I funzionari dell'amministrazione Trump affermano che le loro politiche funzionano come previsto. Sostengono che lo sviluppo dell'intelligenza artificiale porterà guadagni di produttività che stimoleranno la crescita, che i dazi dell'anno scorso dovrebbero alla fine riportare più lavoro di fabbrica in America, che i tagli fiscali di Trump favoriranno gli investimenti aziendali e che gli sforzi dell'amministrazione per individuare le frodi genereranno risparmi per i contribuenti.

"Mi aspetto una crescita più alta", ha detto Christopher Phelan, presidente del Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca. "Stiamo facendo cose per far accadere eventi positivi".

Phelan ha affermato che i recenti guadagni occupazionali sono stati circa il doppio di quanto necessario per stare al passo con la crescita demografica, e ritiene del tutto possibile che i guadagni di produttività possano spingere in alto la crescita complessiva nei prossimi anni, anche riconoscendo che la crescita da sola potrebbe non bastare a risolvere tutte le sfide finanziarie del paese. Poiché i costi di Social Security e Medicare crescono più velocemente delle entrate, la crescita da sola difficilmente ridurrà in modo significativo i disavanzi di bilancio.

Se la crescita economica statunitense superasse il 3% annuo per il prossimo decennio, ciò sarebbe appena sufficiente a stabilizzare l'elevato debito del governo, secondo un'analisi di Ernie Tedeschi, responsabile delle ricerche e analisi economiche di Stripe, la società di tecnologia finanziaria.

Tedeschi ha detto che sarebbe "entusiasta" se l'AI potesse contribuire a generare quel tipo di guadagni per 10 anni consecutivi, ma la storia mostra che una crescita di quella entità grazie ai progressi informatici è probabilmente "straordinariamente ottimistica".

"Non dovremmo assolutamente pianificare in base allo scenario ottimistico", ha affermato Tedeschi.

Fino ai commenti del presidente sui tassi di interesse di venerdì, l'amministrazione Trump aveva trascorso la settimana precedente a cercare di rendere gli elettori più fiduciosi sull'economia. Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha promosso in particolare i benefici di una crescita più forte al vertice del G20 dei ministri delle finanze in North Carolina, e il segretario al Commercio Howard Lutnick ha fatto lo stesso nell'ambito delle riunioni del G20 sull'innovazione.

Tuttavia, Bessent ha dichiarato in un'intervista all'AP di star anche lavorando con il direttore del budget della Casa Bianca Russ Vought per annunciare un piano per "ridurre il livello del debito e del disavanzo".

C'è un rischio politico nel tentativo di ridurre significativamente un disavanzo di bilancio annuo di circa 2.000 miliardi di dollari, destinato a superare i 3.000 miliardi tra un decennio. Ridurre la traiettoria dei disavanzi di bilancio probabilmente aiuterebbe i tassi di interesse, ma potrebbe comportare sofferenze politiche sotto forma di tagli alla spesa e aumenti delle tasse.

Brusuelas, chief economist di RSM US, ha sottolineato che Trump probabilmente dovrebbe fare sacrifici per affrontare in modo significativo il debito e rassicurare i mercati finanziari.

"Abbiamo bisogno di un periodo di crescita più lenta della spesa pubblica — che includa una riduzione netta della spesa oltre ad aumenti delle tasse, tutti elementi che ridurrebbero disavanzi e tassi di interesse", ha detto.

Le questioni chiave in arrivo riguardano come la Fed risponderà alle pressioni inflazionistiche nelle prossime riunioni, se l'amministrazione pubblicherà il piano sul debito promesso e come gli elettori valuteranno l'economia a novembre.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com.