Tom Lee, co-fondatore di Fundstrat e presidente di Bitmine, già chief equity strategist di J.P. Morgan, sostiene che il ribasso dei titoli legati all'AI abbia toccato il fondo, argumentando che la domanda rimane vincolata dall'offerta e che la reazione relativamente limitata del mercato delle criptovalute a un hack multimiliardario di un exchange suggerisce che gli investitori abbiano già venduto gran parte delle proprie posizioni.

Tuttavia, la forte domanda di AI non ha isolato i produttori di chip dalle preoccupazioni sugli utili, e i deflussi dai fondi Bitcoin mostrano che gli investitori stanno ancora ritirando denaro.

"Penso che siamo al fondo", ha dichiarato Lee durante un'intervista a Squawk Box di CNBC.

La sua previsione segue un calo che si è esteso oltre le singole aziende AI fino al mercato più ampio: anche i grandi titoli tecnologici si trovano nei fondi su cui molte persone contano per investire per la pensione. (Nota: Tom Lee è uno dei diversi investitori in Dastan, la società madre di Decrypt.)

Lee ha riconosciuto quanto sia difficile identificare il punto in cui i prezzi smettono di scendere. "I fondi sono pericolosi perché non sai quanta ulteriore flessione c'è ancora al fondo", ha detto.

Offerta limitata, non sovracapacità

L'argomento di Lee si basa sulla distinzione tra un settore che fatica a espandersi abbastanza velocemente e uno che ha costruito più capacità di quanta ne servano ai clienti. In tutto il settore tecnologico, la scarsità di chip, energia e capacità dei data center è emersa negli ultimi anni come principale collo di bottiglia per l'espansione dell'AI, dando alla tesi di Lee sull'offerta contro sovracapacità una rilevanza che va ben oltre gli utili di una singola azienda.

"Il mercato dell'AI è ancora molto stretto. Non è un mercato di sovracapacità", ha detto Lee. I vincoli sulla spesa, inclusa l'opposizione politica, stanno rallentando la crescita senza segnalare che il boom ha raggiunto il picco, ha sostenuto.

La forte domanda non risolve i problemi di utili

Questa distinzione è importante per le aziende che costruiscono l'infrastruttura dietro l'AI, compresi i data center — le strutture che ospitano i computer che gestiscono i sistemi AI. Una carenza può lasciare i clienti in attesa di capacità, ma può anche impedire ai fornitori di trasformare gli ordini in ricavi.

Intel ha offerto un esempio particolarmente netto venerdì, quando le sue azioni sono crollate di quasi il 30% a 65,76 dollari dopo previsioni deludenti per il quarto trimestre. I ricavi data center e AI del produttore di chip erano saliti del 78% su base annua a 7,3 miliardi di dollari, ma i vincoli produttivi ne hanno limitato la capacità di soddisfare la domanda.

Intel ha previsto ricavi trimestrali tra 15 e 16 miliardi di dollari, con il valore medio circa 1,6 miliardi di dollari al di sotto delle attese degli analisti. Il suo business PC più debole ha aggiunto pressione, mostrando perché una domanda AI sana può coesistere con un prezzo azionario in calo. Poiché Intel è uno dei principali fornitori di processori per i data center, le sue previsioni rappresentano anche una lettura con numeri concreti della domanda di infrastrutture AI — un dato che gli investitori potranno rivedere quando la società pubblicherà i risultati del quarto trimestre.

La crypto come segnale di rischio

Il secondo argomento di Lee guarda oltre il mercato azionario, verso come gli asset digitali hanno gestito le notizie negative. Ha indicato la reazione relativamente contenuta della crypto al breach di sicurezza di Binance, che l'exchange ha inizialmente stimato avere un impatto di circa 6,3 miliardi di dollari.

"Se la crypto è un indicatore anticipatore del rischio, hai già visto le persone in qualche modo lavate via", ha detto Lee. Secondo la sua lettura, un mercato che assorbe le cattive notizie senza un calo molto più ampio può avere meno venditori rimasti a spingere i prezzi al ribasso.

Bitcoin è effettivamente sceso di circa il 4% a circa 76.400 dollari venerdì, e oltre 1,3 miliardi di dollari in posizioni finanziate con denaro preso in prestito sono state chiuse forzatamente. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi, che detengono Bitcoin e si scambiano come azioni, hanno anche perso 643,2 milioni di dollari quel giorno — il loro deflusso giornaliero più grande di ottobre. I report giornalieri sui flussi di questi fondi offrono ai trader un indicatore continuo di se la pressione vendita stia attenuandosi.

Detto questo, un calo del 4% è considerato relativamente normale tra i trader crypto e può verificarsi anche durante i bull run.

Binance, tra i più grandi exchange crypto al mondo per volume di scambi, ha dichiarato venerdì che circa 3 miliardi di dollari degli asset interessati erano stati congelati, e l'exchange si è impegnato a coprire le perdite utilizzando il proprio fondo di emergenza e i fondi aziendali. Quanta parte della somma congelata verrà effettivamente recuperata determinerà il costo finale del breach.

Questo articolo è stato originariamente pubblicato da Decrypt.