Gli economisti della Fed affermano che i depositi tokenizzati potrebbero aumentare i costi di finanziamento

I depositi tokenizzati potrebbero ridurre di $700 miliardi la capacità delle banche statunitensi di mantenere esposizioni ai tassi di interesse a lungo termine in uno scenario modellato, secondo una ricerca pubblicata il 25 Aug. dagli economisti della Dallas Fed Rosie Levy e Srini Ramaswamy.

La stima non significa che $700 miliardi di depositi lascerebbero necessariamente le banche, né implica un calo garantito e corrispondente dei prestiti. Piuttosto, riflette una possibile riduzione dell’appetito delle banche per il rischio di durata, espressa come esposizione equivalente a titoli del Tesoro a dieci anni.

Gli autori hanno inoltre affermato che le loro opinioni non devono essere attribuite alla Federal Reserve Bank of Dallas o al Federal Reserve System.

I depositi tokenizzati potrebbero rendere meno stabile il finanziamento bancario

I depositi tokenizzati sono normali depositi bancari commerciali rappresentati su una blockchain o su un altro registro distribuito. Possono abilitare pagamenti automatizzati, transazioni programmabili e regolamento 24 ore su 24, pur rimanendo passività della banca emittente.

Questa velocità potrebbe indebolire gli attriti pratici che storicamente hanno reso i depositi relativamente stabili. I clienti in cerca di rendimenti più elevati potrebbero spostare denaro tra istituzioni più rapidamente di quanto possano fare attraverso molti sistemi bancari esistenti, aspetto rilevante perché i depositi restano una fonte centrale di finanziamento per mutui, prestiti alle imprese e titoli.

In Depth: Banks are increasingly exploring tokenized deposits as competitors to stablecoins, which exist outside of mature regulatory frameworks. Learn more in the full report: pic.twitter.com/L7birESCDx — Dallas Fed (@DallasFed) August 25, 2026

“Instant settlement would allow deposit holders who prioritize yield to switch banks almost instantaneously,” the economists wrote.

Gli smart contract potrebbero trasferire automaticamente i saldi quando un’altra istituzione offre un tasso migliore. L’intelligenza artificiale agentica potrebbe, in teoria, monitorare i rendimenti e avviare tali trasferimenti senza richiedere un’azione manuale da parte dei clienti.

Gli autori non hanno previsto quanto ampiamente i depositanti adotterebbero questa automazione. Hanno invece affermato che un’adozione su larga scala resta incerta e hanno valutato le conseguenze sulla base di ipotesi specifiche.

La stima di $700 miliardi misura la capacità di durata

Le banche si affidano a depositi relativamente stabili per finanziare mutui, prestiti alle imprese, titoli e altri attivi di più lunga durata. Anche se i depositi a vista possono essere ritirati in qualsiasi momento, i saldi complessivi spesso restano presso le banche per anni.

Questa stabilità comportamentale conferisce ai depositi una durata effettiva. Le banche utilizzano anche il deposit beta, che misura quanto da vicino i tassi di interesse pagati ai clienti si muovono rispetto ai tassi di mercato.

Utilizzando i dati di bilancio H.8 della Federal Reserve, gli economisti hanno stimato che le banche statunitensi detenevano circa $7 trillion di esposizione ai tassi di interesse a lungo termine il 15 July. Circa $5.8 trillion, ovvero l’80%, era sostenuto dalle caratteristiche di durata dei depositi diversi dai grandi depositi a termine.

La loro analisi ha rilevato che un aumento del 10% della sensibilità dei tassi sui depositi potrebbe ridurre di $700 miliardi la capacità di rischio di durata delle banche, assumendo che i depositi abbiano una vita media di quattro anni.

Un diverso scenario ha trovato che una riduzione del 10% della vita media dei depositi potrebbe abbassare la capacità di trasformazione delle scadenze di circa $580 miliardi.

Si tratta di stime approssimative, basate su durate ipotizzate e sul matching aggregato dei bilanci. Non sono previsioni di perdite effettive sui prestiti, di prelievi di depositi o di fallimenti bancari.

Le banche potrebbero aumentare i tassi o detenere attività più liquide

Le banche potrebbero reagire offrendo tassi sui depositi più elevati, riducendo l’incentivo per i clienti a cambiare istituto. Tale approccio aumenterebbe i costi di raccolta e comprimerebbe i margini di prestito.

Le istituzioni potrebbero anche detenere più riserve e titoli di Stato invece di prestiti a lungo termine. Un’altra opzione sarebbe emettere ulteriore debito a termine per preservare i livelli di credito esistenti.

Una maggiore dipendenza da costoso debito all’ingrosso avrebbe probabilmente un impatto negativo sul costo del credito, hanno stimato gli autori.

Una ricerca sul sistema Pix del Brasile offre un primo confronto. Uno studio della Banca Centrale del Brasile ha rilevato che l’aumento dell’uso dei pagamenti istantanei ha spinto le banche a detenere attività più liquide, in particolare titoli di Stato, riducendo al contempo la quota di prestiti nei loro bilanci.

I risultati brasiliani non dimostrano che i depositi tokenizzati statunitensi produrranno effetti identici. Pix è una rete di pagamenti istantanei, non un sistema di depositi tokenizzati, e i due mercati operano con strutture bancarie diverse.

Le banche statunitensi continuano a sviluppare reti tokenizzate

Le grandi banche americane stanno andando avanti con l’infrastruttura dei depositi tokenizzati nonostante i possibili rischi di finanziamento. The Clearing House ha annunciato una rete condivisa che supporta flussi di lavoro automatizzati, interoperabilità e regolamento 24/7.

Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo e altre istituzioni sostengono il progetto. Come riportato da crypto.news, JPMorgan e altri grandi concorrenti stanno costruendo un’infrastruttura condivisa di depositi tokenizzati pensata per collegare l’attività blockchain al denaro bancario commerciale regolamentato.

Anche le banche comunitarie e regionali stanno entrando nel settore. Trentanove associazioni bancarie statali hanno recentemente formato BankChain Alliance, che punta a un lancio blockchain a livello nazionale nel 2027.

La progettazione di queste reti determinerà quanto facilmente i depositi potranno spostarsi tra le istituzioni. L’interoperabilità potrebbe migliorare i pagamenti aumentando al tempo stesso la concorrenza per la raccolta, rendendo il comportamento dei depositi, le regole di liquidità e le differenze di dimensione delle banche temi centrali per i regolatori.