Tra il 10 e il 16 agosto Strategy ha venduto 3.458.866 azioni ordinarie per circa 333,7 milioni di dollari, secondo un deposito 8-K presentato lunedì alla U.S. Securities and Exchange Commission. Nel periodo l'azienda non ha né acquistato né venduto Bitcoin, mantenendo le proprie disponibilità invariate a 840.447 BTC.

La vendita azionaria evidenzia come Strategy — l'azienda software con sede a Tysons Corner, in Virginia, precedentemente nota come MicroStrategy, che ha iniziato ad acquistare Bitcoin nel 2020 e si è ricostruita attorno a una strategia di tesoreria in Bitcoin — stia utilizzando il proprio accesso ai mercati azionari per finanziare le obbligazioni legate ai propri titoli privilegiati e rafforzare le riserve di cassa, anziché per acquistare più Bitcoin. Durante l'intensa fase di accumulo del 2024 e del 2025, i proventi di vendite azionarie at-the-market simili venivano in genere destinati ad acquisti aggiuntivi di Bitcoin, il che rende l'attuale utilizzo dei fondi un cambiamento rilevante nel modo in cui l'azienda impiega il capitale proprio.

La vendita azionaria finanzia dividendi e riserve

Strategy ha venduto le 3.458.866 azioni attraverso il proprio programma di offerta at-the-market, un meccanismo che consente a un'azienda di vendere azioni sul mercato aperto nel tempo anziché attraverso un'unica offerta a prezzo fissato. Dei 333,7 milioni di dollari di proventi, 52,4 milioni sono stati utilizzati per finanziare i dividendi sulle azioni privilegiate STRC, mentre 132,2 milioni sono stati destinati al riacquisto di STRC nell'ambito del Digital Credit Securities Repurchase Program. I restanti 149,1 milioni di dollari sono stati aggiunti alla riserva in USD dell'azienda, portando il totale a circa 4,8 miliardi di dollari.

Le obbligazioni legate alle azioni privilegiate riflettono un cambiamento più ampio nella struttura di finanziamento di Strategy: accanto al capitale di rischio ordinario, l'azienda ha emesso diverse serie di azioni privilegiate perpetue che comportano requisiti di dividendi ricorrenti.

Le disponibilità di Bitcoin di Strategy, invariate a 840.447 BTC, hanno un costo di acquisizione di circa 63,4 miliardi di dollari, con un prezzo medio di acquisto di 75.385 dollari per Bitcoin. A un prezzo di Bitcoin di circa 63.540 dollari, le disponibilità varrebbero all'incirca 53,4 miliardi di dollari — circa 10 miliardi in meno rispetto a quanto l'azienda ha pagato per ottenerle.

Le azioni MSTR hanno chiuso venerdì a 93,04 dollari, in calo del 4,1% sulla settimana e di circa l'80% rispetto al massimo del 2025.

L'accumulo di liquidità continua nel nuovo quadro

Le ultime vendite rientrano nel Digital Credit Capital Framework di Strategy, che disciplina il modo in cui l'azienda gestisce le proprie riserve di cassa e i titoli digital-credit.

Il quadro include un programma di riacquisto di titoli digital credit da 1 miliardo di dollari, con STRC tra i titoli prioritari. Strategy ha inoltre approvato un programma di riacquisto di azioni ordinarie da 1 miliardo di dollari.

Allo stesso tempo, Strategy ha ampliato il proprio Bitcoin Monetization Program per consentire vendite di Bitcoin fino a 5 miliardi di dollari se necessario per finanziare le riserve o far fronte alle obbligazioni. L'autorizzazione non significa che l'azienda abbia venduto Bitcoin: le sue disponibilità sono rimaste invariate durante l'ultimo periodo di riferimento.

Poiché Strategy comunica le proprie vendite at-the-market e l'attività in Bitcoin attraverso depositi 8-K periodici, i documenti successivi mostreranno se l'azienda continuerà a destinare i proventi azionari alle obbligazioni privilegiate e alle riserve, oppure inizierà a fare ricorso a uno dei programmi di riacquisto o di vendita di Bitcoin appena autorizzati.

Posizione mantenuta attraverso il finanziamento

L'ultima transazione mostra Strategy utilizzare i proventi azionari per sostenere le obbligazioni legate alle azioni privilegiate, riacquistare titoli privilegiati e costruire liquidità, anziché aumentare le proprie disponibilità di Bitcoin.

Strategy rimane uno dei maggiori detentori aziendali di Bitcoin al mondo e le sue ultime mosse di finanziamento mostrano che mantenere quella posizione comporta significative esigenze di finanziamento. L'azienda emette azioni ordinarie per raccogliere liquidità mantenendo invariate le proprie disponibilità di Bitcoin. Ciò offre a Strategy maggiore liquidità per far fronte alle obbligazioni delle azioni privilegiate e gestire la propria struttura di capitale, ma significa anche che gli azionisti ordinari esistenti affrontano una diluzione senza un corrispondente aumento delle disponibilità di Bitcoin dell'azienda.

Le transazioni sottolineano che, per gli investitori, la storia non riguarda solo quanti Bitcoin possiede Strategy, ma come l'azienda finanzia e mantiene tale posizione.