Strategy (MSTR), l'azienda di tesoreria Bitcoin fondata da Michael Saylor, ha aggiornato il proprio framework del valore di attività nette modificato (mNAV), innalzando il moltiplicatore riportato da circa 1,04x a 1,07x. La revisione riflette un cambiamento metodologico piuttosto che un aumento delle sottostanti detenute di Bitcoin dell'azienda, e la soglia di accrescimento netto di Bitcoin per azione rimarrà fissata a 1,0x secondo il nuovo framework. La metrica mNAV confronta la valutazione di mercato di MSTR con il valore spot delle sue riserve di Bitcoin, fungendo da indicatore chiave per gli investitori che valutano se le azioni sono scambiate con un premio o uno sconto rispetto alle cripto-attività dell'azienda.

Secondo l'investitore cripto Mark Harvey (post su X), la metodologia aggiornata cambia il modo in cui Strategy contabilizza i titoli senior rispetto alle azioni ordinarie MSTR quando stima il valore delle azioni rispetto alle riserve di Bitcoin dell'azienda.

L'amministratore delegato di Strategy Phong Le (post su X) ha affermato che il framework rivisto apporta diversi cambiamenti progettati per migliorare il modo in cui gli investitori valutano l'emissione di azioni. L'approccio aggiornato tiene conto di tutti i titoli senior rispetto a MSTR, distingue tra strumenti convertibili in-the-money (ITM) e out-of-the-money (OTM) e stabilisce una soglia mNAV di 1,0x per l'emissione accrescitiva di azioni MSTR. La distinzione ITM/OTM è importante perché i titoli convertibili in-the-money diluiscono efficacemente gli azionisti esistenti, mentre quelli out-of-the-money no, un fattore cruciale per gli investitori che monitorano la proprietà di Bitcoin per azione. Le ha aggiunto che il framework incorpora i feedback di investitori istituzionali e al dettaglio, analisti e altre aziende di tesoreria Bitcoin.

Secondo il programma di equity at-the-market (ATM) dell'azienda, Strategy emette azioni con un mNAV superiore a 1,00x per acquisire ulteriore Bitcoin o aumentare le proprie riserve in dollari USA, transazioni che l'azienda afferma avvantaggiano gli azionisti di MSTR.

Performance delle Azioni e Confronto con Bitcoin

Dopo aver superato brevemente i 100$ la scorsa settimana, le azioni MSTR sono tornate verso la zona dei 96$. Nell'ultimo anno, il prezzo delle azioni è sceso di circa il 75%, mentre Bitcoin è crollato di oltre il 50% dal suo massimo storico di 125.000$, indicando che MSTR ha sottoperformato BTC in quel periodo.

In un orizzonte temporale più lungo, tuttavia, Strategy (post su X) ha riportato che MSTR ha generato un tasso di rendimento annualizzato (ARR) del 42% da quando ha adottato la sua strategia di tesoreria Bitcoin. Secondo l'azienda, ciò ha superato l'ARR del 32% di Bitcoin, il 23% dei Magnificent Seven e il 14% dell'S&P 500 nello stesso periodo.

Giovedì 30 luglio, Strategy terrà la sua chiamata sugli utili del Q2 per fornire ulteriori dettagli sui propri piani futuri. Gli investitori saranno attenti ai commenti su come il framework mNAV aggiornato influenzi la strategia di raccolta di capitale dell'azienda, nonché a eventuali indicazioni sul ritmo dell'emissione di azioni ATM e delle acquisizioni di Bitcoin in vista del secondo semestre dell'anno.

Preoccupazioni sulla Diluizione e Prospettive degli Analisti

Nelle ultime settimane, Strategy ha diluito le proprie posizioni in MSTR e ha destinato i proventi al rafforzamento delle riserve in dollari USA anziché effettuare nuovi acquisti di Bitcoin. L'azienda utilizza queste riserve per far fronte ai propri obblighi finanziari, il che ha sollevato preoccupazioni tra alcuni partecipanti al mercato.

Nonostante ciò, l'analista cripto Adam Livingston (post su X) ha affermato che Strategy ha il potenziale per diventare l'azienda più preziosa al mondo, citando che la sua capacità di raccogliere capitale supera di gran lunga i suoi obblighi ricorrenti.

Secondo Livingston, Strategy deve attualmente circa 4,8 milioni di dollari al giorno tra pagamenti di dividendi e interessi sul debito. Al contrario, ha raccolto 121,7 milioni di dollari per giorno di negoziazione finora nel 2026, un ritmo superiore di oltre 25 volte rispetto ai suoi obblighi giornalieri. Questa cifra non include il valore delle sue attuali detenute di Bitcoin e delle riserve in dollari USA. Livingston ha aggiunto che Strategy detiene attualmente Bitcoin per un valore di circa 53,7 miliardi di dollari.