Azioni, materie prime e metalli preziosi in un punto di flesso cruciale, secondo Gary Tanashian

Di Gary Tanashian — Pubblicato originariamente su GoldSeek

I mercati sono tornati rialzisti in seguito al pullback estivo, come ampiamente previsto. Mentre un indicatore monitorato da NFTRH — un livellamento del ratio Put/Call azionario tramite medie mobili — non ha spinto lo SPX in una correzione vera e propria, indici come il SOX (Philadelphia Semiconductor Index) e l'NDX (Nasdaq-100) hanno registrato forti cali. Lo SPX ha evitato problemi più profondi attraverso una rotazione settoriale interna, una dinamica in cui i capitali si spostano tra segmenti di mercato mentre gli investitori si riposizionano in risposta a condizioni mutevoli, anziché ritirarsi dal mercato nel complesso.

Tale rotazione ha coinvolto molteplici segmenti. I semiconduttori guidati dall'AI hanno lasciato il posto a un settore software in fase di minimo, consolidamento e rimbalzo. Le grandi società tecnologiche — in particolare gli iperscalatori AI — sono rientrate in gioco, mentre segmenti sanitari come biofarmaceutica e dispositivi medici hanno attratto capitali. La rotazione si è estesa anche da oro, argento e azioni aurifere al più ampio comparto delle materie prime che queste tipicamente guidano. L'ampiezza di questa rotazione attraverso settori sia difensivi che ciclici ha evidenziato un ambiente di mercato in cui il capitale cercava valore anziché inseguire un'unica narrativa.

Questo comportamento ha convalidato il tema NFTRH di mantenere una diversificazione allineata alle dinamiche interne del mercato. Sul piano del posizionamento personale, l'autore ha osservato che questo approccio gli ha permesso di affrontare la correzione in modo simile a come lo SPX stesso si è mosso lateralmente. Per quanto riguarda la correzione prolungata nelle azioni aurifere iniziata a gennaio, l'autore ha riferito di esserne stato in gran parte fuori mercato, poiché il calo era chiaramente identificabile in anticipo.

Il petrolio greggio è stato escluso da questa analisi sulle materie prime perché, secondo l'autore, quel mercato è stato destabilizzato da quella che ha definito una guerra sconsiderata. La preferenza dichiarata nel settore delle materie prime rimane orientata verso produttori ed esploratori di minerali critici, tra cui rame (Cu), uranio (U3O8), nichel (Ni), terre rare (REE), litio (Li) e metalli del gruppo del platino (PGM). Questi materiali sono centrali per le catene di approvvigionamento della transizione energetica, le infrastrutture di elettrificazione e gli sforzi di approvvigionamento strategico nazionale perseguiti da diversi governi.

Il ratio Oro/SPX a un punto di svolta

L'ambiente attuale rappresenta quello che l'autore descrive come un punto di flesso. Si prevedeva che l'oro tenesse un minimo target in relazione allo SPX. Che il ratio Oro/SPX (GLD/SPY) tenga ai livelli attuali e si inverta prontamente, o che si consolidi lateralmente — potenzialmente aspettando fino a dopo le elezioni di metà mandato per farlo — l'analisi inquadra questo come un periodo di rischio significativamente ridotto per l'oro e di rischio elevato per le azioni. Il ratio GLD/SPY è ampiamente utilizzato dagli analisti macro come barometro del relativo appetito di rischio tra asset rifugio e azioni orientate alla crescita.

Nel breve termine, tuttavia, ci si aspetta che i mercati azionari nominali offrano una performance rialzista in vista delle elezioni di metà mandato. L'autore fa riferimento a quelli che definisce i "maghi" Warsh e Bessent — apparentemente figure politiche e finanziarie — come attivamente impegnati a gettare le basi attraverso una deregolamentazione bancaria volta a liberalizzare il credito, un disegno di legge di spesa fiscale inteso a stimolare l'economia e potenziali aggiustamenti del mercato del Tesoro qualora sia necessaria ulteriore liquidità. L'uso di stimoli fiscali e normativi coordinati in prossimità dei cicli elettorali ha precedenti nelle amministrazioni precedenti.

Oro, materie prime e il segnale dell'argento

Piuttosto che confrontare l'oro con un paniere ampio di materie prime, l'analisi si concentra su un singolo ratio che potrebbe rappresentare un vento favorevole per gran parte del comparto delle materie prime — ancora una volta escludendo il petrolio mentre questo smaltisce le perturbazioni legate alla guerra — così come per i metalli preziosi stessi.

L'autore traccia un parallelo con il 2025, quando un ampio rally delle materie prime e del mercato azionario è stato identificato con largo anticipo, guidato dai metalli preziosi. All'epoca, l'argento era calato nettamente rispetto all'oro, aveva consolidato una base ed era posizionato per un rimbalzo. Una configurazione simile potrebbe essere in atto nel 2026.

Il sottoperformance dell'argento rispetto all'oro nel 2026 è visibile sui grafici, e un pattern tecnico ombreggiato suggerisce che un potenziale rimbalzo potrebbe essere in formazione. L'indicatore RSI (Relative Strength Index) sembra supportare la tesi secondo cui questa inversione arriverà prima piuttosto che dopo. Il profilo di domanda industriale dell'argento, legato alla produzione di pannelli solari fotovoltaici e all'elettronica, collega la sua dinamica di prezzo sia al sentiment dei metalli preziosi che ai cicli delle materie prime industriali.

I rialzisti dei metalli preziosi hanno sopportato una correzione durata circa sei mesi. L'autore caratterizza questo esteso pullback come avente eroso il rischio dal settore, creando quello che descrive come un terreno fertile per un rinnovato rally.

Attualmente le azioni aurifere stanno rompendo al rialzo su molteplici titoli, varie azioni di materie prime critiche sono in avanzamento e i mercati azionari si stanno riprendendo. Tuttavia, l'autore sostiene che se l'argento iniziasse a sovraperformare l'oro in modo significativo, i movimenti attuali impallidirebbero al confronto.

Obiettivo elezioni di metà mandato e parallelo storico

L'obiettivo rialzista dell'autore si estende fino alle elezioni di metà mandato, con un parallelo diretto con il 2024, quando le elezioni presidenziali hanno svolto una funzione simile. Nel 2024, l'amministrazione Biden ha impiegato misure di stimolo; nell'attuale ciclo, l'autore argomenta che la squadra dell'amministrazione Trump sta perseguendo obiettivi di stimolo comparabili attraverso meccanismi diversi.

Un ratio Argento/Oro rialzista funzionerebbe come vento favorevole per molti mercati globali e, simultaneamente, come vento contrario per il dollaro USA. L'autore interpreta le varie misure di politica economica come riducendosi in ultima analisi a una svalutazione valutaria, che descrive come il trucco più vecchio del libro.

Prospettiva macro di lungo termine

Una volta superate le elezioni e potenzialmente il resto del 2026, l'autore prevede che le condizioni peggiorino per il mercato azionario. L'oro, dopo un periodo prolungato di sottoperformance rispetto alle azioni, ha ricostruito il suo appeal di rifugio a basso rischio.

Questa visione macro d'insieme comprende una sequenza che l'autore dice fosse stata anticipata in anticipo: il breakdown nel ratio SPX/Oro, il successivo rimbalzo e ora un'aspettativa di un nuovo fallimento nel 2027, se non prima. Le azioni potrebbero non entrare in un mercato orso nominale, suggerisce l'analisi, ma dovrebbero sottoperformare significativamente l'oro nel lungo termine.

Fonte: GoldSeek. L'autore, Gary Tanashian, pubblica il report di mercato finanziario NFTRH (Notes From the Rabbit Hole) su nftrh.com ed è reperibile su Twitter @NFTRHgt. Il suo lavoro è stato pubblicato su siti web finanziari tra cui GoldSeek e SilverSeek.com dal 2004.