Standard Chartered ha posticipato la propria previsione per il mercato degli stablecoin da 2.000 miliardi di dollari, spostando l'obiettivo dal 2028 al 2030 dopo che la crescita dell'offerta si è arrestata, con il valore totale del settore che oscilla intorno ai 309 miliardi di dollari.

La banca non sta abbassando il proprio obiettivo. Geoffrey Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali della banca, ha dichiarato di restare fiducioso che la crescita si realizzerà, ma su un arco temporale più lungo di quanto inizialmente previsto — indipendentemente dall'aumento dei volumi di trasferimento sulla blockchain.

La crescita dell'offerta si è arrestata

Gli stablecoin sono token progettati per mantenere un valore fisso rispetto alle valute fiat, più comunemente il dollaro statunitense, e sono in genere garantiti da portafogli di riserve che comprendono Titoli del Tesoro a breve termine.

Kendrick ha osservato che l'offerta di stablecoin è rimasta confinata in una fascia tra 300 e 320 miliardi di dollari nell'ultimo anno, e ha definito il recente calo di natura ciclica, guidato da sviluppi negativi nei mercati crypto.

I dati di DefiLlama indicano un'offerta totale di circa 303,7 miliardi di dollari, di cui 184 miliardi in USDT e 73 miliardi in USDC. Allium ha riportato una cifra di 303 miliardi di dollari ad agosto, con un aumento di appena il 6% in un anno, e con Tether e Circle che controllano l'85% della quota di mercato.

L'utilizzo cresce anche mentre l'offerta resta ferma

I volumi di trasferimento mensili hanno raggiunto circa 10.000 miliardi di dollari nel 2026, rispetto ai 4.000 miliardi del 2025, con un picco di 19.000 miliardi a maggio. La velocità mensile complessiva — una misura di quante volte ogni token in circolazione cambia mani — è raddoppiata da 15 a 30; la velocità di USDC è salita da 45 a 80, mentre quella di USDT è rimasta stabile intorno a 7.

Secondo Kendrick, USDT è comunemente associato al risparmio in dollari nei mercati emergenti, mentre USDC è utilizzato per l'elaborazione dei pagamenti, le transazioni finanziarie e i primi processi di regolamento tramite agenti AI.

I trasferimenti non coincidono con i pagamenti

Non tutti i trasferimenti on-chain rappresentano spesa. La ricerca di Allium ha rilevato che solo 4.000 miliardi di dollari di attività economica possono essere attribuiti agli 85.000 miliardi di dollari trasferiti tra gennaio e agosto 2026. Il commercio ha rappresentato il 69% di tale attività, mentre iamenti il 13%.

Ciononostante, i pagamenti hanno raggiunto almeno 401 miliardi di dollari, con una crescita del 42%. Le imprese hanno ricevuto il 58%–64%, e i volumi di pagamento transfrontalieri sono cresciuti sette volte più velocemente rispetto ai circuiti fiat convenzionali.

La ricerca di Visa, basata su analisi on-chain, ha misurato una velocità trimestrale di 13,56 a fine 2025, ma di appena 0,08 per i trasferimenti al dettaglio inferiori a 250 dollari. Tali trasferimenti hanno rappresentato meno dell'1% dell'attività — una distribuzione che indica come l'economia on-chain attuale resti concentrata in trasferimenti di grande scala anziché nella spesa quotidiana dei consumatori.

Cosa potrebbe cambiare più utilizzo, non più offerta

La crescita dei volumi di transazione rende i pagamenti istituzionali sempre più competitivi. Kendrick ha individuato in Open USD, M^0 e nella rete bancaria pianificata A+ i concorrenti del settore.

"Questioni come la cattura del rendimento determineranno in ultima analisi come si evolverà questo settore", ha dichiarato Kendrick a The Block. La cattura del rendimento si riferisce alla questione di chi incassa gli interessi generati dagli asset di riserva di uno stablecoin.

Le riserve in stablecoin hanno anche implicazioni per il mercato dei Titoli del Tesoro. Allium ha stimato che il Tesoro riceverà 170 miliardi di dollari di nuova domanda, mentre la Bank for International Settlements (BIS) ha collegato i flussi in entrata a rendimenti a breve termine più bassi. Secondo una precedente relazione di Cryptopolitan, la prognosi iniziale di Standard Chartered indicava 1.600 miliardi di dollari di nuova domanda di T-bill.

Secondo un altro studio della BIS, fino al 98% del valore degli stablecoin è denominato in dollari — rafforzando il dominio del dollaro ma sollevando anche rischi di digital dollarization.

I ricercatori di Brookings Nellie Liang e Brent Neiman hanno rilevato che, mentre gli stablecoin hanno il potenziale di accelerare le rimesse internazionali, le preoccupazioni relative alla tutela dei consumatori e all'applicazione delle sanzioni restano fondate.

La regolamentazione come fattore determinante

Il GENIUS Act, che ha istituito il primo quadro federale per l'emissione di stablecoin di pagamento negli Stati Uniti con la firma in legge a luglio 2025, dovrebbe entrare in vigore a gennaio 2027, eventualmente prima se i regolamenti attuativi verranno finalizzati in anticipo.

Kendrick ha avvertito che USDT potrebbe perdere terreno "se i regolatori globali dovessero seguire da vicino" le regole statunitensi, il che incoraggerebbe la concorrenza sostenuta dalle banche.

Dai dati derivano due verifiche a breve termine: se i regolamenti attuativi arriveranno prima della data di entrata in vigore di gennaio 2027, e se l'offerta uscirà infine dalla fascia tra 300 e 320 miliardi di dollari che l'ha contenuta nell'ultimo anno. La capacità dell'offerta di stablecoin di tenere il passo con la domanda in continua crescita determinerà se la previsione rivista di 2.000 miliardi di dollari per il 2030 di Standard Chartered si realizzerà.