Un investitore di SpaceX scopre che la società ha venduto le sue azioni senza preavviso — un caso di cautela per gli investitori in SPV pre-IPO

Pochi investitori retail rinuncerebbero all'opportunità di acquistare azioni pre-IPO di SpaceX. Ma per alcuni speculatori iniziali, quella che sembrava un'occasione irripetibile si è trasformata in una vicenda costosa.

Una recente inchiesta del The Wall Street Journal ha esaminato la società d'investimento con sede nel New Jersey Late Stage Capital, che dichiarava di offrire agli investitori retail accesso a società pre-IPO come SpaceX. Secondo il rapporto, le pratiche della società hanno lasciato decine di investitori nell'impossibilità di recuperare le azioni che credevano di possedere.

Ram Rupireddy, un data engineer, ha sentito parlare per la prima volta di Late Stage Capital nel 2020. Ha inviato via bonifico $17,250 per acquistare azioni della società aerospaziale e satellitare. All'epoca, SpaceX era valutata circa $58 billion. Nel 2026, il valore di SpaceX era salito a $1.77 trillion nel giorno della sua IPO, e Rupireddy riteneva che le sue 2,500 azioni valessero circa $300,000.

Tuttavia, il guadagno atteso da Rupireddy non si è mai materializzato. Quando non è riuscito ad accedere al portale online di Late Stage Capital, ha effettuato ripetute telefonate e inviato diverse email. La società gli ha infine comunicato di aver venduto le sue azioni nel 2024 per un totale di $45,450 — una frazione di quanto lui riteneva valessero.

Rupireddy afferma di non aver mai ricevuto alcuna notifica della vendita. A rendere la situazione ancora più confusa, possiede documenti fiscali di Late Stage Capital relativi sia al 2024 sia al 2025 che indicano che deteneva ancora azioni SpaceX. Nonostante questa evidenza, la società non ha ancora risarcito Rupireddy per la discrepanza.

Rupireddy non è l'unico investitore coinvolto. Secondo The Wall Street Journal, circa altri 100 clienti di Late Stage Capital hanno segnalato lo stesso problema, e molti hanno presentato reclami alla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Moneywise, che aveva originariamente riportato la storia, ha inviato un'email a Late Stage Capital per un ulteriore commento, ma ha ricevuto solo una risposta del mailer-daemon che indicava che l'indirizzo email non poteva essere trovato. La SEC non aveva risposto al momento della pubblicazione.

Come gli Special Purpose Vehicle complicano gli investimenti pre-IPO

Un problema chiave alla base di società come Late Stage Capital è che molte non detenevano una partecipazione diretta nelle società pre-IPO che promuovevano. Queste entità operano spesso come "special purpose vehicles" (SPV) — strutture di investimento che possono partecipare ai mercati privati senza depositare documenti pubblici o soddisfare i requisiti standard di divulgazione della SEC. Gli SPV si basano in genere sulle esenzioni del Regulation D, che consentono la raccolta di capitali privati senza una registrazione completa presso la SEC, ma anche senza gli obblighi di rendicontazione periodica e di trasparenza che le società quotate devono rispettare.

Sebbene alcuni SPV detengano effettivamente azioni pre-IPO, molti possiedono solo una partecipazione frazionaria in un altro SPV che a sua volta detiene le azioni. Secondo l'inchiesta del The Wall Street Journal, questa struttura a più livelli sembra descrivere l'assetto di Late Stage Capital. Gli investigatori hanno scoperto che una società con sede alle Bahamas chiamata Capital Truth deteneva una parte di uno SPV che possedeva azioni SpaceX. Quando Capital Truth ha venduto quella che definiva una "SpaceX stake" a Late Stage Capital, la transazione era quindi a un livello di distanza dalle azioni reali.

Anche nei casi in cui uno SPV detenga effettivamente equity di SpaceX, gli investitori retail non acquistano legalmente le azioni sottostanti — stanno acquistando una quota nello SPV stesso. Spetta sempre alla discrezionalità dello SPV onorare i propri obblighi e distribuire agli investitori azioni o contanti dopo l'IPO.

Jared Fine, partner dello studio legale globale Davis Polk, ha sottolineato quanto fiducia sia coinvolta in queste operazioni SPV. Fine ha dichiarato al The Wall Street Journal: "At the end of the day, like anything in life, it comes down to, do you trust your counterparty or with whom you're doing business."

Essere particolarmente prudenti con gli SPV

Sulla carta, non ha senso non entrare in una promettente società pre-IPO come SpaceX. Sebbene non vi siano mai garanzie, i dati della University of Florida di Jay R. Ritter mostrano che esiste una buona probabilità che le azioni salgano di circa 18.8% nel primo giorno di negoziazione. E questo non tiene conto di tutta la crescita di cui gli investitori possono beneficiare mentre le società maturano nel mercato privato.

Sebbene gli SPV siano diventati un modo accessibile per gli investitori retail di ottenere private equity, occorre rinunciare a gran parte del controllo e della trasparenza. Anche nei casi migliori, questi fondi spesso applicano commissioni molto elevate che riducono eventuali profitti.

Alcune delle società private più in vista, come Anthropic e OpenAI, hanno persino pubblicato avvisi pubblici contro gli SPV.

Nel caso di Anthropic, il laboratorio di IA ha affermato che qualsiasi "offers to invest in Anthropic's past or future financing rounds through an SPV are prohibited."

OpenAI non è arrivata a vietare agli SPV di offrire azioni. Tuttavia, ha sottolineato che gli investitori devono "to be careful if you are contacted by a firm that purports to have access to OpenAI, including through the sale of an SPV interest with exposure to OpenAI equity."

Per chiunque sia ancora tentato di investire in uno SPV, la FOMO non dovrebbe prevalere sui rischi derivanti dal rapporto con queste società.

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Questo articolo è apparso originariamente su Moneywise.com con il titolo: A SpaceX investor thought he had $300,000 in shares — then discovered his firm sold them without notice

Questo articolo fornisce solo informazioni e non deve essere interpretato come consulenza. È fornito senza alcuna garanzia di alcun tipo.