SpaceX ha concluso un accordo di finanziamento in debito da 40 miliardi di dollari per acquistare chip grafici Nvidia, secondo Elon Musk, che ha dichiarato che la transazione dimostra che i più forti acquirenti di IA possono ancora raccogliere capitali anche se le aziende più deboli vengono sempre più escluse dai mercati del credito.

Musk ha confermato l'accordo in una serie di post su X domenica 25 ottobre, presentando SpaceX come un'eccezione alle condizioni di credito notevolmente più strette in gran parte del settore dell'IA.

Debito per lo più callable per chip previsti all'inizio del 2027

Musk ha annunciato che SpaceX aveva finalizzato 40 miliardi di dollari di debito per finanziare l'acquisto di GPU. In un post successivo, ha descritto il denaro come debito per lo più callable, il che significa che SpaceX può riscattare anticipatamente il prestito. Secondo Musk, i chip che il debito dovrebbe pagare sono previsti per il primo e il secondo trimestre del 2027 e non sono considerati un punto rilevante in questo trimestre.

I termini del prestito restano poco chiari. Reuters ha riferito che non era certo se i creditori avessero accettato l'accordo. Musk non ha inoltre indicato alcuna banca né divulgato tassi di interesse o date di rimborso. Una conferma formale da parte dei creditori — insieme ai partecipanti nominati, ai tassi e alle scadenze — chiarirebbe la struttura finale del pacchetto.

La raccolta prevista era già stata riportata prima della conclusione. Yahoo Finance ha dichiarato il 6 ottobre che l'accordo da 40 miliardi di dollari avrebbe incluso circa 10 miliardi di dollari in prestiti bancari e 30 miliardi di dollari in debito investment grade, con Apollo Global Management attesa per guidare il finanziamento. Bloomberg ha poi riferito che il prelievo sarebbe avvenuto tramite un'entità separata, tenendolo fuori dal bilancio di SpaceX e aiutando a proteggere il rating creditizio dell'azienda.

Praticamente sì. Nelle ultime settimane, i mercati del debito hanno quasi completamente chiuso l'accesso al denaro per qualsiasi azienda che non abbia ricavi sostanziali indipendenti dai data center di IA. SpaceX ha chiuso 40 miliardi di dollari di debito per le GPU, ma noi siamo investment grade e abbiamo i ricavi di Starlink e dei lanci. Ciò significa che le oltre 200 neocloud vedranno una morte e una consolidazione di livello guppy. Alcune se la caverranno, ma non molte.

— Elon Musk (@elonmusk) 25 ottobre 2026

Il rating investment grade e i ricavi di Starlink hanno fatto la differenza

Musk ha detto che il rating investment grade di SpaceX e i ricavi di Starlink e dei lanci sono stati determinanti per garantire il finanziamento. Un rating investment grade segnala agli acquirenti di obbligazioni un rischio di default relativamente basso, una distinzione che in genere mantiene aperti grandi pool di capitali istituzionali per un emittente. I ricavi del terzo trimestre di SpaceX sono cresciuti del 161% su base annua a 14,58 miliardi di dollari, secondo Reuters. Quartz ha riferito che la divisione IA dell'azienda ha generato 7,56 miliardi di dollari nei tre mesi fino al 30 settembre, rispetto agli 813 milioni di un anno prima. L'attività di connettività di Starlink, nel frattempo, ha registrato un utile operativo di 2,37 miliardi di dollari per il trimestre, secondo Yahoo Finance.

Questo finanziamento non è la prima grande raccolta di debito di SpaceX. A giugno, l'azienda ha raccolto 25 miliardi di dollari nel suo debutto obbligaziionario, attirando quasi 90 miliardi di dollari di ordini. I proventi di quell'emissione sono stati utilizzati per rimborsare un prestito ponte.

Oltre 200 neocloud affrontano 'morte e consolidamento'

La seconda metà del messaggio di Musk conteneva un avvertimento per il resto del settore. Ha dichiarato che i mercati del debito hanno "quasi completamente chiuso l'accesso al denaro" nelle ultime settimane, in particolare per qualsiasi azienda priva di ricavi sostanziali al di fuori dei data center di IA.

Ha indicato in particolare le neocloud — aziende che affittano potenza di calcolo costruita per i clienti dell'IA — affermando che ne esistono più di 200, ma che solo poche probabilmente sopravviveranno mentre il settore si consolida. In tale modello, il reddito da locazione dell'hardware deve servire il debito contratto per acquistarlo.

"Ciò significa che le oltre 200 neocloud vedranno una morte e una consolidazione di livello guppy", ha scritto Musk. "Alcune se la caverranno, ma non molte."

Secondo Musk, acquisire direttamente le aziende in difficoltà non era nemmeno un'opzione valida, un'idea che ha definito "inutile". CoreWeave e Nebius sono esempi di neocloud che affittano GPU Nvidia e fanno affidamento sul debito per finanziare la loro espansione. Gli investitori, dal canto loro, hanno scommesso pesantemente contro i titoli statunitensi di data center e neocloud, preoccupati dal fatto che le aziende si stanno indebitando pesantemente per finanziare una crescita che potrebbero non riuscire a sostenere.

Cosa mostra il bilancio di SpaceX

I numeri aiutano a spiegare l'appetito di liquidità dietro l'accordo. SpaceX ha chiuso settembre con 51,3 miliardi di dollari in contanti e 38,6 miliardi di dollari in titoli negoziabili, contro un debito totale di 38,8 miliardi di dollari, ha riferito Yahoo Finance. Se l'intero importo di 40 miliardi di dollari venisse ottenuto, il debito totale quasi raddoppierebbe a circa 79 miliardi di dollari.

SpaceX spende anche molto più di quanto incassi dalle sue operazioni. Nel terzo trimestre ha generato 9,6 miliardi di dollari in contanti ma ha speso 19,6 miliardi di dollari in investimenti. Nei primi nove mesi dell'anno, la spesa ha raggiunto 48,1 miliardi di dollari, mentre i flussi di cassa operativi si sono attesti a appena 13,1 miliardi di dollari in totale.

Il direttore finanziario Bret Johnsen si aspetta che l'azienda spenda altri 35-40 miliardi di dollari nel solo quarto trimestre. A quel ritmo, il nuovo prestit coprirebbe circa un quarto della spesa.

La settimana scorsa, Musk ha anche detto che una fusione tra Tesla e SpaceX sarebbe "una buona idea". Ha aggiunto che entrambe le aziende hanno costituito comitati indipendenti per valutare l'accordo, sottolineando però che al momento non era stata presa alcuna decisione.