Le azioni USA invertono la rotta e scivolano ai minimi di seduta mentre il messaggio hawkish della Fed viene assimilato
Punti chiave
- •L'S&P 500 è sceso di 21 punti a 7.709, toccando i minimi di seduta dopo aver invertito la reazione iniziale alla Federal Reserve.
- •I titoli tecnologici e delle utility sono rimasti indietro mentre l'aumento dei rendimenti dei Treasury pesava sui titoli a dividendo e sui titoli growth di lunga durata.
- •Una voce sosteneva che Warsh avesse usato la parola "aumenti" per interferire con il trading algoritmico, ma si riferiva presumibilmente ad aumenti fisici.
- •L'oro è sceso mentre il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury sono saliti, uno schema classico dopo segnali che i tassi potrebbero rimanere più alti più a lungo.
- •I prossimi dati economici includono ISM manifatturiero e JOLTS martedì, occupazione ADP mercoledì, ISM servizi giovedì e occupazione non agricola venerdì.
L'S&P 500 è sceso ai minimi della seduta, perdendo 21 punti a 7.709, invertendo la reazione iniziale alla Federal Reserve.
Ha circolato una voce secondo cui Warsh avrebbe ripetutamente citato "aumenti" nel suo testo per interferire con il trading algoritmico, anche se si riferiva presumibilmente soltanto ad aumenti fisici nella zona. Questo potrebbe spiegare in parte la reazione anomala dei mercati, ma la spiegazione più probabile è che gli operatori avessero inizialmente investito in massa sui titoli Nasdaq nonostante la retorica hawkish. Quel ragionamento deriva dal ciclo precedente, quando gli aumenti dei tassi non danneggiavano i titoli tecnologici grazie ai bassi livelli di indebitamento del settore — una dinamica che, secondo l'autore, non vale più alla luce di un piano di investimenti nell'IA da 3.000 miliardi di dollari, anche se il mercato si è comportato così per un certo periodo. La scala di quella spesa in capitale, in gran parte finanziata sui mercati obbligazionari, segna un cambiamento rispetto al profilo di bilancio leggero che in passato proteggeva i titoli tecnologici dalla politica monetaria restrittiva.
I titoli tecnologici ora sono in ritardo insieme alle utility, un movimento coerente con l'aumento dei rendimenti. Le utility, tipicamente apprezzate per i dividendi stabili, tendono a perdere attrattiva relativa quando i rendimenti dei Treasury salgono, e tassi di sconto più elevati pesano sui flussi di cassa di lunga durata che sostengono i titoli growth con valutazioni elevate.
Anche i flussi di fine mese potrebbero essersi mescolati al movimento, ma il calo azionario ora riflette la reazione hawkish registrata altrove nei mercati:
- Oro in calo
- USD in rialzo
- Rendimenti dei Treasury in rialzo
Al momento della stesura, tali movimenti si stavano tutti estendendo. La combinazione — dollaro più forte, rendimenti più alti e oro più debole — è uno schema classico dopo segnali che i tassi di interesse potrebbero rimanere più alti più a lungo, poiché gli asset USA a rendimento più elevato attraggono capitali e l'oro, privo di rendimento, perde slancio.
L'attenzione si sposta ora sui dati economici, che plasmeranno le aspettative sulle prossime mosse della Fed: ISM manifatturiero e JOLTS martedì, occupazione ADP mercoledì, ISM servizi giovedì e occupazione non agricola venerdì.
