L’S&P 500 ha toccato un altro massimo storico, portando il mercato azionario statunitense oltre il 90% sopra il livello registrato quando l’investitore Michael Burry pubblicò nel gennaio 2023 il suo ormai celebre avvertimento “Sell”.

Il traguardo ha riacceso un dibattito di lunga data a Wall Street su quanto peso gli investitori dovrebbero attribuire agli avvertimenti dei noti ribassisti di mercato, soprattutto quando arrivano anni prima che un grande movimento si concretizzi davvero.

L’S&P 500 ha chiuso a 7,757.64 venerdì 7 agosto 2026, segnando un nuovo record. Il livello è superiore di circa il 90.3% rispetto alla chiusura del 31 gennaio 2023 di 4,076.60, associata al breve messaggio di Burry sui social media.

La tesi, spesso ripetuta, secondo cui l’S&P 500 sarebbe “salito di oltre il 100%” dal warning di gennaio 2023 di Burry dipende dal punto di partenza. Dal fine 2022, quando l’indice chiuse a 3,839.50, l’S&P 500 ha effettivamente più che raddoppiato. Ma se si prende come riferimento la chiusura del 31 gennaio 2023 legata al post “Sell”, il rialzo resta inferiore al 100%.

Questa distinzione conta, soprattutto quando una statistica di mercato viene usata per stabilire se una previsione sia stata corretta o meno.

Resta comunque un quadro sorprendente. Un investitore che avesse venduto l’S&P 500 alla fine di gennaio 2023 avrebbe perso uno dei più forti avanzamenti pluriennali della storia del benchmark.

L’avvertimento “Sell” di Michael Burry è diventato un meme di mercato

Burry è diventato ampiamente հայտնի dopo la sua scommessa vincente contro il mercato immobiliare statunitense prima della crisi finanziaria del 2008, una storia poi drammatizzata nel film “The Big Short”. La sua reputazione di investitore controcorrente ha reso particolarmente influenti le sue dichiarazioni pubbliche.

Il 31 gennaio 2023, Burry pubblicò sui social un messaggio di una sola parola: “Sell”.

L’avvertimento arrivò dopo che il mercato azionario aveva già messo a segno un forte rimbalzo dai minimi del 2022. L’S&P 500 era salito di circa il 6.2% nel gennaio 2023, mentre il Nasdaq Composite era aumentato di oltre il 10%. Gli investitori stavano diventando più ottimisti sul fatto che l’inflazione si stesse raffreddando e che la Federal Reserve potesse, alla fine, rallentare il ritmo aggressivo degli aumenti dei tassi.

Il warning di Burry si fece quindi notare.

Ma le circostanze che circondavano il messaggio erano più complesse del meme che poi si sviluppò attorno ad esso.

In una spiegazione successiva, Burry disse che il messaggio del gennaio 2023 era legato alla crisi bancaria che riteneva si stesse formando. Aveva monitorato attentamente le banche e aveva mantenuto una posizione short contro Silicon Valley Bank.

Con il dispiegarsi della crisi, diverse banche statunitensi fallirono o finirono sotto forte pressione. Silicon Valley Bank collassò il 10 marzo 2023, seguita due giorni dopo da Signature Bank. First Republic Bank fu acquisita e venduta a JPMorgan Chase nel maggio 2023. Nel complesso, i fallimenti rappresentarono le maggiori insolvenze bancarie negli Stati Uniti dai tempi di Washington Mutual nel 2008, innescando corse agli sportelli presso varie banche regionali e misure d’emergenza da parte dei regolatori federali.

Burry riconobbe in seguito che il suo messaggio “Sell” era stato sbagliato e disse di aver infine ritirato l’avvertimento dopo aver concluso che le autorità erano intervenute con successo per stabilizzare il sistema bancario. Tra queste misure vi furono la creazione da parte della Federal Reserve del Bank Term Funding Program, che consentiva alle banche di prendere in prestito contro i propri titoli obbligazionari al valore nominale, e una decisione straordinaria di FDIC, Federal Reserve e Dipartimento del Tesoro di garantire i depositi non assicurati presso gli istituti falliti.

Questo contesto viene spesso omesso quando il post originale viene discusso online.

Il mercato fece l’opposto

Invece di crollare, il mercato azionario statunitense entrò in una potente fase di rialzo di lungo periodo.

L’S&P 500 si riprese dalla crisi bancaria e continuò a salire per il resto del 2023. Il rally accelerò nel 2024 e proseguì nel 2025 e nel 2026, con l’indice che raggiunse nuovi record successivi.

Entro agosto 2026, il benchmark era salito oltre quota 7,700 punti. L’ultimo record di chiusura a 7,757.64 rappresenta un aumento drammatico rispetto al livello di 4,076.60 registrato il 31 gennaio 2023.

Per gli investitori che interpretarono l’avvertimento di Burry come un segnale per uscire completamente dalle azioni statunitensi, il costo opportunità sarebbe stato sostanziale.

Questo non significa necessariamente che le preoccupazioni di Burry fossero irrazionali. Dimostra però quanto sia difficile fare market timing.

Perché l’S&P 500 ha continuato a salire

Diversi fattori hanno contribuito a spingere l’S&P 500 più in alto dopo l’avvertimento di Burry.

Uno dei più importanti è stato il mutato quadro della politica monetaria. La Federal Reserve aveva trascorso il 2022 e gran parte del 2023 ad alzare aggressivamente i tassi di interesse per combattere l’inflazione. Quegli aumenti hanno creato una forte pressione sulle società tecnologiche, sui titoli growth e su altri asset le cui valutazioni dipendono in larga misura dagli utili futuri.

Con il rallentamento dell’inflazione, gli investitori hanno iniziato a prevedere sempre più che la Federal Reserve si sarebbe orientata verso una politica meno restrittiva. Tassi d’interesse attesi più bassi possono sostenere le valutazioni azionarie perché gli utili aziendali futuri risultano più attraenti se attualizzati a tassi inferiori. Questo ha contribuito a creare un contesto in cui gli investitori erano disposti a pagare prezzi più alti per le azioni.

Il boom dell’intelligenza artificiale ha cambiato il mercato

Un altro fattore decisivo è stata la rapida espansione dell’intelligenza artificiale.

Il boom dell’AI ha ridefinito le aspettative degli investitori sulle società tecnologiche. Le aziende coinvolte in semiconduttori, cloud computing, data center e infrastrutture AI sono diventate tra le migliori performer del mercato.

Nvidia è emersa come uno dei principali beneficiari. La crescita straordinaria della domanda di acceleratori AI ha contribuito a spingere la sua capitalizzazione di mercato a livelli storici e ha trasformato la società di semiconduttori in una delle aziende più preziose al mondo.

Il ciclo di investimenti legato all’AI ha favorito anche altre grandi società tecnologiche. Le grandi imprese hanno iniziato a spendere somme enormi in infrastrutture di calcolo, data center e chip specializzati. Questa spesa ha creato un circuito di retroazione: la forte domanda di infrastrutture AI ha aumentato gli utili delle società di semiconduttori e tecnologia, sostenendo a sua volta l’entusiasmo del mercato per ulteriori investimenti nell’AI.

Entro il 2026, l’AI è diventata uno dei temi definitori del mercato azionario statunitense, con paragoni all’espansione di internet della fine degli anni Novanta per entità del capitale impiegato e per l’ampiezza delle aziende coinvolte.

L’S&P 500 non è più lo stesso mercato del 2023

Uno dei motivi per cui il confronto in prima pagina va preso con cautela è che l’S&P 500 è un indice ponderato per capitalizzazione di mercato. Ciò significa che le società più grandi hanno un’influenza molto maggiore sulla sua performance rispetto ai componenti più piccoli.

Con l’impennata delle mega-cap tecnologiche, i loro guadagni hanno avuto un impatto sproporzionato sull’indice complessivo. Le prime cinque società dell’S&P 500 hanno in alcuni momenti rappresentato oltre un quarto della capitalizzazione totale dell’indice, un livello di concentrazione non visto da decenni. Il risultato è che la performance record dell’S&P 500 non significa che ogni società dell’indice abbia registrato guadagni simili.

I dati recenti sul mercato mostrano chiaramente questa distinzione. Il 7 agosto, l’S&P 500 ha raggiunto un altro record, ma solo un numero relativamente ridotto di singoli componenti stava contemporaneamente segnando nuovi massimi a 52 settimane durante la sessione.

Questo non significa che il rally mancasse di ampiezza. Significa che gli investitori dovrebbero distinguere tra la performance dell’indice complessivo e quella dei singoli titoli.

Gli utili hanno sostenuto il rally

La risalita del mercato è stata sostenuta anche dagli utili societari.

Le recenti notizie indicano che le società dell’S&P 500 hanno registrato una crescita degli utili eccezionalmente forte nel secondo trimestre del 2026. Barron’s ha riportato che gli utili delle società dell’S&P 500 sono aumentati di oltre il 50% su base annua nel trimestre, con una larga maggioranza di società che ha battuto le aspettative degli analisti.

Utili solidi sono importanti perché prezzi azionari in rialzo sono più facili da giustificare quando le società generano profitti più elevati.

Questo ha contribuito a distinguere l’attuale contesto di mercato da periodi in cui i prezzi azionari salgono soprattutto per motivi speculativi.

Resta comunque il rischio. Gli investitori continuano a discutere se le aspettative su AI, spesa tecnologica e futura redditività societaria siano diventate troppo ottimistiche.

L’avvertimento di Burry non era una previsione sull’intero mercato del 2026

Il problema maggiore nell’usare il livello odierno dell’S&P 500 come prova che Burry fosse semplicemente “sbagliato” è che il messaggio del gennaio 2023 era estremamente breve.

La parola “Sell” non indicava un target di prezzo specifico. Non stabiliva un orizzonte temporale preciso. E non diceva esplicitamente che l’S&P 500 sarebbe crollato.

Burry spiegò in seguito che il post era collegato alla crisi bancaria emergente, più che a un invito permanente a restare fuori dalle azioni.

Entro marzo 2023, aveva cambiato idea. Disse che la crisi bancaria poteva risolversi rapidamente e riconobbe in seguito di essere stato sbagliato a pubblicare il messaggio originale “Sell”.

Questa storia rende il confronto più sfumato.

La versione virale della vicenda suggerisce che Burry abbia detto agli investitori di vendere le azioni e abbia poi assistito impotente al raddoppio del mercato. La sequenza reale è stata più complessa.

Il costo di sbagliare il timing

Anche così, l’episodio evidenzia una delle sfide più grandi per gli investitori.

Una tesi ribassista può alla fine rivelarsi corretta e produrre comunque risultati d’investimento pessimi se il timing è sbagliato.

I mercati possono rimanere costosi più a lungo di quanto gli investitori si aspettino. I rischi economici possono non innescare un ribasso. Le banche centrali possono intervenire. Gli utili societari possono sorprendere al rialzo. Le nuove tecnologie possono creare opportunità di crescita del tutto nuove. E il sentiment degli investitori può restare ottimista nonostante gli avvertimenti sulle valutazioni.

Questo è particolarmente importante per gli investitori di lungo periodo.

Chi vende un portafoglio diversificato perché ritiene imminente una correzione dovrà prima o poi prendere un’altra decisione: quando rientrare?

Questa seconda decisione può essere ancora più difficile. Se il mercato continua a salire, gli investitori possono aspettare una correzione che non arriva mai e ritrovarsi a rientrare a prezzi più alti.

Il massimo storico cambia la prospettiva del dibattito

L’ultimo record aggiunge un ulteriore livello alla discussione.

A 7,757.64, l’S&P 500 è ora quasi il doppio del livello registrato quando Burry pubblicò il suo warning nel gennaio 2023.

Dal 31 gennaio 2023 al 7 agosto 2026, l’indice ha guadagnato circa il 90%. Rispetto alla fine del 2022, il guadagno supera il 100%.

Questa distinzione va tenuta a mente quando la statistica viene ripetuta sui social media.

Il punto più ampio resta invariato: le azioni statunitensi hanno registrato una performance straordinaria dall’inizio del 2023.

Cosa possono imparare gli investitori dall’avvertimento di Burry

Dall’episodio emergono diversi insegnamenti.

Il primo è che anche gli investitori molto rispettati possono sbagliare il market timing. Il successo di Burry durante la crisi immobiliare lo ha reso noto per individuare i rischi prima che diventassero evidenti, ma nessun investitore ha una storia perfetta.

Il secondo è che una singola chiamata di mercato non dovrebbe determinare automaticamente una strategia d’investimento di lungo periodo. Un portafoglio costruito attorno a obiettivi di lungo termine è diverso da una posizione di trading di breve periodo.

Il terzo riguarda la diversificazione. L’S&P 500 offre esposizione a centinaia di società di settori diversi, anche se i suoi componenti più grandi possono dominare i rendimenti. Gli investitori che diversificano tra classi di attivo e orizzonti temporali possono essere meno esposti alle conseguenze di una singola previsione errata.

Le valutazioni contano ancora

Il fatto che l’avvertimento di Burry sia stato precoce o errato non significa che le preoccupazioni sulle valutazioni vadano ignorate.

L’S&P 500 resta costoso secondo molti parametri storici. Le società tecnologiche comandano valutazioni elevate perché gli investitori si aspettano una crescita continua degli utili. L’AI ha creato un forte ottimismo sulla futura produttività e redditività societaria.

Ma le aspettative possono cambiare rapidamente. Se la spesa per l’AI rallenta, la crescita economica si indebolisce o gli utili societari non raggiungono le previsioni, i titoli a valutazioni elevate potrebbero subire pressioni.

Ecco perché il dibattito su Burry resta rilevante.

Il suo avvertimento non è importante solo perché ha previsto un crollo. È importante perché solleva una domanda più ampia: quanta fiducia è già incorporata nei prezzi attuali delle azioni?

Un mercato forte può comunque subire correzioni brusche

Un altro punto chiave è che un trend di lungo periodo robusto non significa che i mercati salgano in linea retta.

L’S&P 500 ha attraversato numerose correzioni nell’attuale bull market. Gli investitori che sono rimasti investiti hanno generalmente beneficiato dell’avanzamento di lungo termine, ma hanno anche dovuto sopportare periodi di volatilità significativa.

Questo è normale per le azioni.

I mercati possono scendere bruscamente anche durante lunghi mercati rialzisti. Un massimo storico non garantisce quindi che l’indice continuerà a salire indefinitamente. Mostra semplicemente dove si trova oggi il mercato.

Coin Bureau e il dibattito di mercato più ampio

Il confronto tra il warning di Burry del 2023 e la successiva performance dell’S&P 500 ha circolato anche tra commentatori focalizzati su finanza e criptovalute, incluso Coin Bureau.

L’episodio è particolarmente rilevante per chi segue sia i mercati azionari tradizionali sia gli asset digitali.

Gli investitori crypto si trovano spesso ad affrontare domande simili sul market timing. Bitcoin e altri asset digitali possono registrare forti rally seguiti da cali bruschi, rendendo allettante provare a individuare il top o il bottom esatto.

L’episodio di Burry ricorda che anche gli investitori esperti possono avere difficoltà a stabilire con precisione quando avverrà un grande movimento di mercato.

Il punto più grande riguarda gli orizzonti temporali

Forse l’insegnamento più importante della salita dell’S&P 500 è la differenza tra una previsione di mercato e una strategia d’investimento.

Un trader può ritenere che le azioni siano sopravvalutate. Un investitore di lungo periodo può arrivare alla stessa conclusione ma continuare a detenere un portafoglio diversificato perché non può sapere quando il mercato correggerà.

Queste due posizioni non sono necessariamente contraddittorie.

I mercati possono essere sopravvalutati e continuare a salire. Possono anche scendere bruscamente senza preavviso.

La sfida consiste nel determinare quanta volatilità un investitore possa tollerare restando fedele a un piano di lungo periodo.

L’avvertimento di Burry del gennaio 2023 offre un esempio vivido di ciò che accade quando una chiamata di mercato viene fatta nel momento sbagliato. L’S&P 500 stava già recuperando dal bear market del 2022. Il sistema bancario appariva fragile. L’inflazione restava una delle principali preoccupazioni. La Federal Reserve continuava a combattere le pressioni sui prezzi.

Da quella prospettiva, c’erano motivi legittimi per essere prudenti.

Ma i mercati non prezzano soltanto i rischi attuali. Prezzano le aspettative sul futuro. E il futuro si è rivelato molto più favorevole per le azioni statunitensi di quanto molti investitori si aspettassero.

Un record che mette in prospettiva un vecchio warning

L’ultimo record dell’S&P 500 ha trasformato il messaggio “Sell” di Burry del 2023 in un caso di studio storico di mercato.

L’indice è salito di circa il 90% dalla chiusura del 31 gennaio 2023 associata al suo warning ed è più che raddoppiato rispetto al livello di fine 2022. Burry ha poi riconosciuto che l’avvertimento originale era sbagliato, collocando l’episodio in un contesto più chiaro.

La storia non riguarda quindi solo un investitore che perde una discussione con il mercato azionario. Riguarda la difficoltà di prevedere i mercati con precisione.

I tassi di interesse sono cambiati. L’inflazione è cambiata. Gli utili societari sono cambiati. L’intelligenza artificiale ha cambiato le aspettative degli investitori. E l’economia statunitense si è rivelata più resiliente di quanto molti temessero.

Questi sviluppi hanno contribuito a generare uno dei più forti rialzi di mercato dell’era moderna.

Per gli investitori che guardano a gennaio 2023, può essere allettante concludere che la lezione sia semplicemente ignorare gli avvertimenti ribassisti. Sarebbe troppo semplicistico.

La lezione più utile è che anche le previsioni più convincenti hanno bisogno di un orizzonte temporale, di una tesi definita e della comprensione di ciò che potrebbe invalidare l’argomento.

I mercati possono muoversi in direzioni impreviste per anni. E, come dimostra il percorso dell’S&P 500 da gennaio 2023, essere in anticipo può sembrare sorprendentemente simile all’aver sbagliato, quando gli investitori devono vivere quella differenza.