Singapore ha trascorso diversi anni a costruire un mercato degli asset digitali che supporti tecnologie finanziarie utili senza trattare allo stesso modo ogni prodotto critto. Il suo approccio agli stablecoin è un ulteriore passo in quella direzione.

Più che dare un semaforo verde regolamentare al mercato critto nel suo complesso, il quadro normativo traccia confini più chiari su quali stablecoin possano soddisfare standard definiti. Questo conta perché questi token si collocano sempre più tra la finanza convenzionale e i mercati digitali, in particolare quando vengono usati per trasferire valore o supportare i regolamenti.

Per i trader, i cambiamenti rendono inoltre più importante comprendere la differenza tra l'asset utilizzato, il prodotto scambiato e la società che fornisce l'accesso ai mercati finanziari.

Cosa cambia davvero con il quadro sugli stablecoin

Gli stablecoin sono progettati per mantenere un valore relativamente costante essendo collegati a un altro asset, più comunemente una valuta fiat. Tuttavia, la parola "stable" da sola dice poco sulla qualità del token a cui si riferisce, ed è qui che la regolamentazione fa la differenza.

Il quadro di Singapore stabilisce requisiti in aree come riserve, rimborso e disclosure per gli stablecoin rientranti nel suo ambito. Finalizzato dall'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) nell'agosto 2023, il regime copre gli stablecoin a valuta singola emessi a Singapore ancorati al dollaro di Singapore o a una valuta G10 con capitalizzazione superiore a 5 milioni di S$. Richiede riserve pari ai token in circolazione, detenute in attivi a basso rischio e altamente liquidi separati dai fondi propri dell'emittente, il rimborso alla pari entro cinque giorni lavorativi e la divulgazione regolare della copertura delle riserve. Le regole limitano inoltre l'etichetta "stablecoin" a Singapore ai token che soddisfano questi standard. Gli utenti hanno quindi una base più chiara per capire cosa sta dietro a un token idoneo, invece di affidarsi interamente alle promesse dell'emittente.

Per il più ampio settore degli asset digitali, tratta di un cambiamento significativo. Gli stablecoin vengono sempre più discussi come infrastruttura finanziaria piuttosto che come semplice asset su cui speculare. Possono fare da ponte tra valute tradizionali e mercati basati su blockchain, una funzione rilevante anche per chi opera nel trading forex, mentre i confini tra i mercati finanziari convenzionali e digitali continuano a evolversi.

In questo contesto, la fiducia nella copertura e nel rimborso di questi token diventa particolarmente importante. Tuttavia, standard più chiari non significano che ogni stablecoin o prodotto critto cada improvvisamente nella stessa categoria regolamentare.

Stablecoin e trading di criptovalute non sono la stessa cosa

Questa è forse la distinzione più importante per i trader. Uno stablecoin che soddisfa un determinato standard regolamentare è diverso dall'acquistare criptovalute su un exchange spot, e entrambi differiscono dal prendere posizione sul prezzo di un asset digitale tramite un contratto per differenza, o CFD.

Queste differenze determinano cosa possiedono effettivamente gli utenti e quali requisiti regolamentari si applicano. Chi detiene direttamente un token può dover considerare la custodia e la sicurezza del wallet o dell'exchange che conserva l'asset. Con un CFD, invece, il trader non possiede la criptovaluta sottostante; il contratto segue i movimenti del suo prezzo.

La struttura regolamentare in evoluzione di Singapore non elimina queste distinzioni all'interno degli asset digitali. Le rende più difficili da ignorare.

Dove si collocano i broker regolamentati

Il cambiamento dell'ambiente pone maggiore attenzione anche sulle società che forniscono l'accesso ai mercati finanziari. OANDA Asia Pacific detiene una Capital Markets Services Licence rilasciata dalla MAS. I residenti possono richiedere un conto con l'entità regolamentata localmente, sebbene le richieste restino soggette ai requisiti regolamentari e a una valutazione individuale.

Questo diventa rilevante quando gli asset digitali vengono considerati insieme ai mercati consolidati. Man mano che i prodotti legati alle criptovalute e gli stablecoin si avvicinano ai mercati finanziari tradizionali, comprendere lo status regolamentare sia del prodotto che del fornitore diventa sempre più importante. Ma la regolamentazione di un broker non va confusa con la regolamentazione di ogni asset sottostante associato ai suoi prodotti.

L'offerta della società a Singapore include CFD su criptovalute, il che significa che i trader speculano sui movimenti dei prezzi invece di acquistare e conservare i token digitali sottostanti. I CFD sono prodotti a leva e comportano rischi sostanziali, quindi lo status regolamentare del fornitore non elimina i rischi associati al mercato stesso.

La distinzione più utile è che il broker opera all'interno di un quadro regolamentare per le attività coperte dalla propria licenza. Questo aiuta i trader a capire con quale società hanno a che fare, pur richiedendo loro di comprendere il prodotto specifico che scelgono di negoziare.

La regolamentazione potrebbe cambiare il modo in cui i trader giudicano le piattaforme

Per anni le piattaforme critto sono state spesso confrontate in base al numero di token offerti, alle commissioni o alla rapidità con cui gli utenti potevano iniziare a fare trading. L'approccio di Singapore introduce un'altra considerazione: esattamente quale quadro regolamentare sta dietro al servizio.

Questo diventa particolarmente rilevante man mano che gli asset digitali si sovrappongono più strettamente ai mercati finanziari consolidati. Gli stablecoin possono potenzialmente essere usati per pagamenti e regolamenti, mentre i prezzi delle criptovalute sono accessibili anche tramite strumenti come i CFD. Queste attività possono sembrare collegate dal punto di vista dell'utente, ma non necessariamente ricevono lo stesso trattamento legale o le stesse tutele.

Lo status regolamentare di una piattaforma dice ai trader qualcosa di importante sulla società che fornisce il servizio, ma non va scambiato con una garanzia sull'asset sottostante. Per OANDA, la licenza MAS fornisce una posizione regolamentare chiara. Ciò che i trader devono ancora stabilire è cosa stanno effettivamente negoziando e come funziona quel prodotto specifico.

Gli stablecoin potrebbero diventare più utili come infrastruttura finanziaria

L'effetto a lungo termine delle regole di Singapore potrebbe riguardare meno l'incoraggiamento dell'attività speculativa e più la credibilità di alcuni stablecoin per l'uso finanziario pratico. Né Singapore agisce isolatamente: il regime MiCA dell'Unione Europea ha applicato le sue regole sugli stablecoin dalla metà del 2024 e Hong Kong sta avanzando con un regime di licenze dedicato, quindi il quadro della città-stato fa parte di un movimento più ampio dei centri finanziari per formalizzare la governance di questi token.

Requisiti affidabili di rimborso e riserve entrano in gioco quando un token viene usato per spostare valore tra diverse parti del sistema finanziario. Le imprese e le istituzioni finanziarie devono capire cosa sostiene un asset e come può essere riconvertito in valuta convenzionale.

Questo non elimina il rischio di mercato o operativo. Ciò che può fare è stabilire aspettative più chiare per gli emittenti che vogliono che i loro stablecoin siano riconosciuti nel quadro di Singapore.

Questo spiega anche perché l'approccio del paese non va letto come un'approvazione generalizzata delle criptovalute. I regolatori possono vedere valore potenziale nei regolamenti basati su blockchain continuando ad adottare un approccio cauto verso l'attività speculativa sugli asset digitali. Le due posizioni non sono contraddittorie: un token usato come infrastruttura finanziaria serve a uno scopo diverso rispetto a un asset acquistato principalmente perché qualcuno ne aspetta un aumento di prezzo.

Un mercato degli asset digitali più chiaramente diviso

Il quadro di Singapore punta verso un settore degli asset digitali in cui i confini tra i diversi prodotti diventano più visibili anziché scomparire. Gli stablecoin che soddisfano requisiti definiti possono occupare una parte di quel mercato, mentre le criptovalute spot, la custodia dei token e gli strumenti a leva restano attività separate con le proprie considerazioni.

I trader devono considerare la regolamentazione su più di un livello: lo status dell'asset stesso, il tipo di prodotto negoziato e la posizione regolamentare della società che fornisce l'accesso.

OANDA illustra bene questa distinzione. La sua entità Asia Pacific opera con una Capital Markets Services Licence della MAS, mentre i CFD su criptovalute restano prodotti a leva che comportano rischi sostanziali. La regolamentazione del fornitore non va quindi mai interpretata come eliminazione dei rischi associati al mercato sottostante.

Considerazioni finali

Mentre Singapore continua a sviluppare le sue regole sugli asset digitali, comprendere la differenza tra il token, il prodotto di trading e il fornitore potrebbe diventare sempre più importante per chiunque si muova in questo mercato. Come gli emittenti porteranno i loro token nel quadro normativo e come gli standard della MAS si affiancheranno ai regimi in formazione altrove sono tra gli sviluppi destinati a plasmare questo segmento del settore.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Metaverse Post.