Di Adam Hamilton | SilverSeek | 4 settembre 2026

Il sentiment sull'argento si è recentemente mostrato apatico se non ribassista, con i trader poco interessati al metallo. È comprensibile dopo che l'argento è stato più che dimezzato quest'anno. Tuttavia, nonostante questa percezione, l'argento sta mostrando una notevole forza sottovalutata. Ha affrontato relativamente bene un pericoloso collasso post-parabola e rimane piuttosto elevato rispetto alla propria storia e al suo driver primario, l'oro. Tale resilienza è un segnale rialzista, argomenta l'autore.

Alla fine di gennaio, l'argento è schizzato verso l'alto insieme all'oro fino a un record storico vicino ai 116 dollari l'oncia. Quel picco ha suggellato una spettacolare fase rialzista con guadagni del 455,2% in 27,8 mesi, sovraperformando il parallelo record ciclico rialzista dell'oro amplificandone i guadagni di 2,3 volte. La performance dell'argento non è però stata uniforme: ha rimediato in ritardo rispetto all'oro all'inizio, prima di lanciarsi in una fase parabolica verso la fine per recuperare. Quel moonshot finale è stato estremo — in soli 3,1 mesi fino al picco di fine gennaio, l'argento è catapultato del 149,0% più in alto. La tendenza dell'argento ad amplificare i movimenti dell'oro in entrambe le direzioni riflette il suo duplice carattere: come l'oro viene scambiato come riserva di valore monetaria, ma presenta anche una notevole domanda industriale, un mix che storicamente lo rende più volatile del metallo giallo.

Come l'autore aveva avvertito a metà gennaio, circa una settimana prima del culmine dell'argento, quella era una parabola estrema pericolosa, definita attraverso decenni di studio della storia dei mercati come un raddoppio nell'arco di due-tre mesi a seguito di una massiccia fase rialzista. Tali movimenti unilaterali, alimentati dall'avidità e dalla mania speculativa popolare, finiscono sempre male.

L'infame esempio del gennaio 1980 illustra il rischio. Allora l'argento salì del 196,1% in soli 2,0 mesi fino al picco; quei livelli non si rividero fino a 31,3 anni dopo, nell'aprile 2011. Entro il marzo 1980, appena 2,2 mesi dopo il culmine, l'argento era crollato del 76,9%. Il saggio di metà gennaio 2026 si concludeva con avvertimenti severi: "I moonshot verticali sono supervolatili e non vanno sottovalutati. ... I trader dovrebbero evitare di inseguire i guadagni da mania speculativa popolare dell'argento e prepararsi a un imminente sell-off rapido e violento."

Poco più di una settimana dopo, l'argento si era spinto del 144,3% sopra la sua fondamentale linea di base della media mobile a 200 giorni — un massimo di ipercomprato su 46,0 anni, la lettura più estrema dal gennaio 1980. Un collasso simmetrico è arrivato puntualmente con brutale violenza: subito dopo il picco di fine gennaio, l'argento è crollato del 27,5% in un solo giorno di negoziazione, il suo secondo peggiore crollo giornaliero dal 1971. L'autore ha analizzato le implicazioni in un altro saggio a metà febbraio.

Le conseguenze degli estremi più selvaggi di gennaio 2026 in quasi mezzo secolo sarebbero potute essere ben peggiori. L'argento sarebbe potuto crollare oltre il 75% nel suo assestamento post-parabola, il che lo avrebbe riportato vicino ai 29 dollari. Invece, nel momento peggiore, a metà luglio, l'argento è sceso del 52,3% in 5,6 mesi, toccando un minimo sopra i 55 dollari. Sebbene un dimezzamento sia un sell-out serio, quel esito si colloca vicino allo scenario migliore dopo una parabola estrema — una prova, argomenta l'autore, di autentica resilienza.

Al minimo post-parabola di metà luglio, l'argento era in calo del 21,9% dall'inizio dell'anno, il che ha alimentato il sentiment ribassista del gregge. Ma quella prospettiva è miope, distorta dall'assestamento post-parabola: persino a quel minimo recente, l'argento era comunque in aumento del 46,7% su base annua. Nonostante il massacro del semestre fino a metà luglio, l'argento ha mantenuto una media di quasi 74 dollari nel 2026 — il 116,7% in più rispetto al periodo equivalente del 2025 fino ai primi di settembre.

Il feedback sul sentiment ricevuto dall'autore, editore di newsletter finanziarie da oltre un quarto di secolo, riflette questo ribassismo. Nemmeno una e-mail di abbonati negli ultimi mesi è stata rialzista sull'argento; chi scriveva era generalmente deluso dal crollo di quest'anno e si aspettava che le perdite continuassero ad accumularsi. Alcune settimane fa, dopo una lunga discussione su un podcast sull'oro, un conduttore gli ha chiesto perché l'argento stia performando così male. L'autore ha risposto che l'argento se la stava cavando bene quest'anno, mostrando una notevole resilienza rispetto all'oro — una replica che ha sorpreso il conduttore.

Mantenere la prospettiva è tutto nei mercati, per via della tendenza umana a estrapolare all'infinito i movimenti più recenti. Gli psicologi hanno studiato a fondo questo fenomeno con nomi come bias di recenza, euristiche di disponibilità e sconto iperbolico. Dare eccessivo peso emotivo al presente compromette la capacità di comprare basso e vendere alto. Pochi giorni, settimane o addirittura mesi di andamento dei prezzi non sono un contesto sufficiente; il minimo è il semestre passato — e dopo l'estrema anomalia parabolica dell'argento, la prospettiva dovrebbe estendersi agli ultimi anni.

L'oro è il driver primario dominante dell'argento, con il suo andamento dei prezzi che alimenta in modo schiacciante il sentiment e le negoziazioni sull'argento. Mentre il rapporto argento/oro effettivo è un decimale di difficile lettura (0,015x a metà settimana), l'identico rapporto oro/argento con asse invertito è più leggibile, attestandosi a 67,3x mercoledì.

Se l'argento fosse crollato della metà in sei mesi dopo una fase rialzista normale, sarebbe stato catastrofico. Ma dopo essere salito del 149,0% in 3,1 mesi fino ai livelli di ipercomprato più estremi dal gennaio 1980, essere dimezzato è comparativamente resiliente; le perdite post-parabola da estremi di quasi mezzo secolo avrebbero potuto nuovamente superare i tre quarti.

A luglio, intorno al minimo post-parabola, l'argento ha mantenuto una media di poco sopra i 58 dollari — comunque il 55,0% sopra la media equivalente di luglio 2025. La performance dell'argento quest'anno appare debole solo se giudicata miopicamente dal culmine parabolico di fine gennaio, livelli che non avevano alcuna possibilità di essere sostenibili.

Persino durante il collasso post-parabola, l'argento ha disegnato un massiccio pattern grafico rialzista a cuneo discendente, proprio come quello parallelo dell'oro. Tali pattern tendono a risolversi in forti breakout rialzisti, come effettivamente accaduto per l'oro, per le azioni dei suoi miner e per l'argento. Il breakout decisivo dell'argento è seguito alla profondità del minimo di metà luglio: poco sopra i 55 dollari, l'argento era sceso fino al 79,7% della sua media mobile a 200 giorni — un minimo su 3,9 anni, la lettura più ipervenduta dal settembre 2022, oltre un anno prima dell'avvio della sua straordinaria fase rialzista. Il sell-off del 52,5% in 5,6 mesi aveva eradicato l'avidità iperbolica del gregge verso il culmine parabolico, azzerando il palcoscenico tecnico e sentimentale, a parere dell'autore, per un'altra grande fase rialzista.

La forza sottovalutata dell'argento è più evidente nel rapporto argento/oro, che non è ampiamente seguito. Da gennaio 2020 a settembre 2023, poco prima dell'avvio della tarda fase rialzista dell'argento, il rapporto ha mantenuto una media di appena 81,7x — il che significa che servivano 81,7 once d'argento per eguagliare il valore di un'oncia d'oro, un dato storicamente molto scarso rispetto alle medie di lungo termine tra 55x e 60x. Da ottobre 2023 a ottobre 2025, durante la tarda fase rialzista dell'argento prima dei tre mesi parabolici finali fino a fine gennaio 2026, il rapporto è stato persino peggiore, con una media di 87,3x. Come mostrava la linea del rapporto, l'argento ha seriamente rimediato rispetto alla fase record dell'oro per la grande maggioranza della sua durata — l'autore nota che all'epoca scriveva raramente di argento, poiché rimaneva il paria dei metalli preziosi.

I tre mesi verso il picco parabolico dell'argento e i tre mesi successivi sono stati un'anomalia estrema, con letture del rapporto in media a 66,5x in salita e 62,0x in discesa — non rappresentative di nulla di sostenibile. Ciò che è venuto dopo rivela la forza: a partire da maggio, negli ultimi quattro mesi e più, mentre il sentiment sull'argento languiva e il suo prezzo veniva dimezzato, il rapporto ha comunque mantenuto una media di 65,4x. Fatta eccezione per la breve parentesi della parabola insostenibile, l'argento non era così forte rispetto all'oro dalla metà del 2014 — la sua migliore prestazione contro l'oro in dodici anni nonostante il collasso post-parabola. Per i lettori nuovi alla metrica: il rapporto è storicamente variato da circa 30x ai massimi di forza estrema dell'argento all'inizio del 1980 a oltre 100x quando l'argento è fortemente sfavorito, quindi una lettura nella metà dei 60x si colloca saldamente nella metà più forte della gamma storica di lungo termine dell'argento.

L'autore evidenzia le poste pratiche in gioco: quando l'oro ha toccato il minimo negli ultimi mesi, le sue newsletter hanno aggressivamente aggiunto nuove operazioni su miner più piccoli, e alla fine di agosto i guadagni non realizzati raggiungevano già il +63% in meno di sei settimane. Di quelle 18 nuove operazioni, per lo più su miner d'oro, una riguardava un importante miner d'argento. Quella società non riporta i costi sostenuti all-in, ma quelli dei suoi pari nel secondo trimestre variavano tra circa 6 e 37 dollari l'oncia. Con l'argento in media oltre 73 dollari alla chiusura nel trimestre scorso, estrarlo era selvaggiamente redditizio nonostante il crollo post-parabola. I principali miner d'argento primari stanno guadagnando profitti sostanziosi mentre le loro azioni scambiano ancora a valutazioni basse rispetto agli utili sottostanti.

Invece di ipotizzare target di prezzo, l'autore propone uno scenario conservativo: l'argento è schiacciantemente guidato dall'oro, tendendo a leverare i suoi movimenti principali di oltre 2x. Se la giovane risalita dell'oro diventasse una nuova fase rialzista con una crescita annua modesta del 15%, ciò implicherebbe guadagni annuali del 30%+ per l'argento, con i profitti dei miner che amplificano ulteriormente. Assumendo che gli AISC dei principali miner d'argento siano in media di 25 dollari quest'anno e crescano del 10% annuo, e che la prossima fase rialzista dell'argento parta dalla media di luglio di circa 58 dollari, gli utili dei miner d'argento più che raddoppierebbero entro due anni — e due anni di guadagni del 30% porterebbero l'argento solo vicino ai 98 dollari l'oncia, ancora ben sotto l'estremo parabolico di gennaio 2026 sopra i 116 dollari. I lettori che valutano questa impostazione possono seguire alcuni indicatori concreti su cui lo stesso autore si basa: se la risalita dell'oro si prolunghi, dove si assesti il rapporto rispetto alla sua recente media di 65,4x, e se i report sugli utili dei miner continuino a riflettere l'ampio divario tra AISC e prezzi realizzati dell'argento.

I trader intrappolati nel bias di recenza rischiano di perdersi quei guadagni, argomenta l'autore: rimarranno apatici o ribassisti finché lo sarà il gregge, incapaci di comprare relativamente basso mentre le azioni dei miner d'argento sono sfavorite, e diventeranno rialzisti solo dopo che la maggior parte dei grandi guadagni sarà stata realizzata. Il rimedio è mantenere una prospettiva sufficiente sull'andamento dei prezzi.

In sintesi: l'argento ha mostrato una notevole forza sottovalutata negli ultimi mesi. Sì, è stato dimezzato dopo il suo moonshot parabolico, ma dopo estremi di quasi mezzo secolo quelle perdite avrebbero potuto superare i tre quarti in base ai precedenti storici. L'assestamento post-parabola ha riportato l'argento ai suoi livelli più ipervenduti in quasi quattro anni. Da allora, l'argento ha realizzato un breakout decisivo dal suo massiccio pattern a cuneo discendente ed è rimasto resiliente rispetto all'oro, scambiando ai suoi migliori livelli relativi in oltre dodici anni. Tutta l'apatia e il ribassismo recenti sull'argento sono stati miopi, conclude l'autore — l'argento se la sta cavando molto meglio di quanto il gregge gli riconosca.

Adam Hamilton, CPA, 4 settembre 2026. Copyright 2000–2026 Zeal LLC. Zeal LLC si specializza in speculazione e investimento sui mercati azionari da una prospettiva contrarian, studiando i mercati mondiali alla ricerca di opportunità di acquisto a basso prezzo in settori sottovalutati e sfavoriti, con ricerche pubblicate in newsletter sui mercati finanziari che servono clienti da tutti gli stati e da oltre 60 paesi.

Fonte: SilverSeek