La Securities and Exchange Commission ha notificato subpoena a Bank of America, Citi, Goldman Sachs e JPMorgan Chase nell'ambito di un'indagine in fase iniziale sul quasi-collasso di Situational Awareness, l'hedge fund focalizzato sull'intelligenza artificiale che a luglio ha perso circa due terzi del valore del proprio portafoglio, come ha riportato il New York Times, citando persone informate sui contatti dei regolatori.

Le subpoena mirano a ottenere dettagli sulla tempistica delle operazioni del fondo e sulle sue comunicazioni con i finanziatori in merito al denaro preso in prestito, ovvero la leva finanziaria. I regolatori hanno inoltre invitato le banche a conservare ogni documento correlato.

Situational Awareness è diventata una delle storie di ascesa e caduta più eclatanti tra gli hedge fund del ciclo attuale. Fondato nel 2024 da Leopold Aschenbrenner, ex ricercatore di OpenAI oggi venticinquenne, il fondo è cresciuto fino a gestire oltre 30 miliardi di dollari, indebitandosi per altre decine di miliardi per amplificare le scommesse sui titoli di chip legati all'IA. Fino a giugno 2026 aveva reso più del 1.000%.

Quel percorso si è interrotto bruscamente a luglio. Alla fine di giugno il fondo deteneva partecipazioni per circa 5,7 miliardi di dollari in SanDisk e 5,6 miliardi in Micron. Complessivamente, tali posizioni rappresentavano più del 56% del portafoglio statunitense del fondo. A luglio SanDisk ha perso quasi il 47%, mentre Micron è scesa di circa il 29%, innescando margin call e costringendo a una svendita del portafoglio azionario quotato del fondo a Citadel con uno sconto di circa il 10%. La sequenza ha messo in luce quanto rapidamente la leva possa amplificare le perdite quando un portafoglio è altamente concentrato in un angolo ristretto del mercato.

Citadel si è mossa rapidamente per ridurre il rischio assunto. In una lettera ai clienti, il fondatore Ken Griffin ha comunicato che la società aveva già smantellato oltre l'80% del rischio aggregato del portafoglio acquisito attraverso più di 100 operazioni in blocco per un controvalore superiore a 4 miliardi di dollari in tre settimane. Griffin ha aggiunto che solo Citadel avrebbe potuto offrire una soluzione di quella scala in quei tempi. L'acquisto di salvataggio ha contribuito a far registrare al principale fondo multistrategia di Citadel la migliore performance mensile dal 2022. Un portavoce di Citadel ha declinato ogni commento sul fatto che anche la società abbia ricevuto una subpoena.

Situational Awareness ha dichiarato di collaborare pienamente con i regolatori e di essere un'attività fortemente regolamentata. Il fondo ha aggiunto che un attento esame è prevedibile per i gestori di alto profilo o per coloro che hanno attraversato drawdown eclatanti. Non è stata contestata al fondo alcuna condotta illecita e l'indagine resta ai suoi esordi, senza alcuna indicazione finora di sanzioni o di altre azioni.

Non è stato reso noto cosa stiano esaminando specificamente i regolatori. Le possibili aree d'indagine potrebbero includere la manipolazione del mercato, violazioni in materia di informativa, la condotta dei prime broker o altre questioni, ma le autorità non hanno reso pubblico nulla al riguardo.

Micron e SanDisk, i due titoli al centro della liquidazione forzata del fondo, sono diventati un punto di riferimento per capire come le posizioni concentrate e con leva possano amplificare i movimenti dei titoli di chip legati all'IA durante un drawdown. Per banche e broker, le subpoena indicano inoltre che i regolatori stanno probabilmente guardando oltre il fondo stesso, verso i finanziamenti e la conservazione della documentazione legati alle operazioni.

L'episodio ha inoltre spostato il rischio anziché eliminarlo. Il rapido assorbimento e lo smantellamento del portafoglio acquisito da parte di Citadel, insieme a un luglio positivo per il suo fondo di punta, hanno evidenziato come le ripercussioni si siano diffuse su tutta Wall Street.

Situational Awareness conserva ancora una partecipazione in Anthropic, che ha discusso una potenziale quotazione a una valutazione che potrebbe arrivare fino a 2.000 miliardi di dollari. Tale partecipazione potrebbe tenere il fondo sotto i riflettori con lo svilupparsi dell'indagine della SEC, anche dopo il crollo di gran parte del suo portafoglio azionario quotato.