La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) starebbero tracciando un percorso regolamentare quinquennale per le azioni USA tokenizzate, secondo una rilevazione di CryptoSlate. La mossa arriva mentre il CLARITY Act, la legge del Congresso destinata a definire la supervisione delle criptovalute, è in stallo a Washington, e le agenzie sembrano agire con i propri poteri anziché attendere l'intervento dei legislatori.

Le azioni USA tokenizzate sono versioni digitali delle azioni tradizionali, create registrando la proprietà su una blockchain — un registro digitale condiviso e a prova di manomissione. Invece di detenere un certificato azionario tramite un intermediario, un investitore deterrrebbe un token basato su blockchain che rappresenta la stessa azione sottostante. Il concetto è pensato per rendere le azioni più facili da negoziare 24 ore su 24 e oltre confine.

Entrambe le agenzie stanno perseguendo una via per aprire l'accesso ai titoli tokenizzati, anche se la rilevazione segnala un limite: le condizioni complete e i requisiti di idoneità non sono ancora stati definiti in regole vincolanti.

Perché lo stallo del CLARITY Act cambia lo scenario

Il CLARITY Act era stato concepito per tracciare un confine chiaro tra le attività digitali che ricadono sotto la giurisdizione della SEC e quelle che ricadono sotto la CFTC. Nella supervisione tradizionale, la SEC vigila sui mercati dei titoli mentre la CFTC regolamenta le materie prime e i derivati — una divisione che ha lasciato molte attività digitali senza una sede definita. Senza quel confine, entrambe le agenzie operano in territori sovrapposti, creando incertezza per le aziende che sviluppano prodotti basati su versioni tokenizzate di attività del mondo reale come le azioni.

Lo stallo di una legge al Congresso non significa che il problema di fondo scompaia. Le questioni regolamentari restano aperte e gli operatori di mercato hanno ancora bisogno di indicazioni su cosa sia legale. Tale vuoto crea un incentivo per le agenzie ad agire attraverso i propri poteri esistenti, ricorrendo a linee guida, esenzioni o framework pilota anziché attendere una nuova legislazione.

La differenza conta per chiunque sviluppi o acquisti questi prodotti. Un provvedimento di un'agenzia, come una no-action letter — una dichiar del personale dell'agenzia che non intende raccomandare azioni esecutive per una specifica attività — o un'esenzione formale, può essere revocato o modificato senza un voto del Congresso, mentre la legislazione approvata porta con sé maggiore stabilità ed è più difficile da smontare. La recente deroga condizionale alla registrazione dei broker concessa dalla CFTC agli sviluppatori crypto mostra che l'agenzia sta già usando questo tipo di strumento flessibile per gestire un mercato in rapida evoluzione.

Cosa potrebbe significare in pratica un percorso di cinque anni

Una tempistica regolamentare pluriennale suggerisce che le agenzie non stanno aprendo da un giorno all'altro un mercato finito e pienamente regolamentato. L'approccio comporterà probabilmente condizioni graduate — il rispetto degli standard di informativa, dei requisiti di custodia (le regole su come gli asset degli investitori sono custoditi in sicurezza) e delle regole di tutela degli investitori nel tempo — con un framework che evolverà man mano che il mercato matura.

Per gli investitori, conta la differenza pratica tra un'azione tokenizzata e un'azione tradizionale. Uno strumento tokenizzato può negoziarsi su piattaforme diverse, regolarsi in modo differente e comportare una propria serie di rischi di controparte. La supervisione regolamentare aiuta a chiarire chi è responsabile se qualcosa va storto, ma tali tutele dipendono interamente dalle regole specifiche applicabili, che restano soggette alle indicazioni finali delle agenzie.

Il percorso quinquennale della SEC per le azioni USA tokenizzate segnala che il regolatore considera questo un progetto di lungo periodo, non un lancio immediato di prodotti. Le piattaforme che vorranno emettere o negoziare questi strumenti dovranno soddisfare requisiti che stanno ancora venendo definiti.

Per chi possiede crypto o sta valutando un primo investimento, l'impatto a breve termine è limitato. Nessun nuovo prodotto azionario tokenizzato diventa disponibile per gli investitori al dettaglio solo grazie a questo sviluppo. A cambiare è il segnale regolamentare: SEC e CFTC sembrano disposte a consentire l'esistenza di questo mercato sotto supervisione, anziché bloccarlo in assoluto.

Anche il quadro legislativo più ampio sta cambiando. L'avanzamento da parte della Commissione della Camera di una legge su una Riserva Strategica di Bitcoin della durata di 20 anni e altre attività del Congresso suggeriscono che la regolamentazione crypto procede su più binari contemporaneamente, con agenzie e legislatori che fanno avanzare indipendentemente i singoli pezzi del framework.

Finché le agenzie non pubblicheranno le regole finali e il CLARITY Act, o una legislazione equivalente, non risolverà la spunta giurisdizionale tra SEC e CFTC, chiunque sia interessato alle azioni tokenizzate dovrebbe considerare il percorso quinquennale una direzione di marcia, non una strada completata. I dettagli attuativi — tra cui quali piattaforme si qualificano, quali informative sono richieste e come funziona la custodia — determineranno se questo sviluppo si tradurrà in prodotti reali accessibili agli investitori ordinari.

Ulteriori riferimenti alle fonti sono disponibili tramite la ricerca ufficiale della SEC sui materiali relativi ai titoli tokenizzati.

Questo articolo è apparso originariamente su CoinLineup.

Dichiarazione di non responsabilità: questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Effettua sempre le tue ricerche prima di prendere decisioni.