Quando Dangote Refinery ha iniziato a vendere azioni a settembre, i nigeriani hanno potuto sottoscriverle attraverso decine di banche e app di investimento digitali a partire da 5.250 ₦ (3,96 $) per dieci unità. Gli investitori nel resto dell'Africa avevano meno opzioni. L'offerta da 1,6 miliardi di dollari è stata registrata solo in Nigeria, lasciando gli acquirenti interessati di mercati come Kenya e Botswana soggetti alle normative locali sui valori mobiliari e con una distribuzione limitata.

Questo divario aiuta a spiegare il prossimo piano di Roqqu. L'exchange di criptovalute fondato in Nigeria vuole collocare le azioni locali su reti blockchain e renderle disponibili agli investitori idonei all'estero. Il divario che mira a colmare è quello dell'accesso transfrontaliero: portare le azioni quotate in Nigeria davanti agli acquirenti fuori dal Paese.

Roqqu offre già agli utenti azioni USA tokenizzate tramite Ondo Finance, una società statunitense che emette token blockchain collegati ad azioni quotate. Ora vuole invertire questo flusso creando una rotta perché i titoli nigeriani raggiungano gli investitori fuori dal Paese.

Emmanuel Peter, responsabile trading e mercati di Roqqu, ha dichiarato che l'azienda si vede come uno strato di distribuzione piuttosto che come un sostituto della Nigerian Exchange (NGX), la borsa del Paese. Secondo il modello proposto, i broker esistenti acquisterebbero le azioni, custodi autorizzati le detterebbero e Roqqu fornirebbe l'infrastruttura per emettere i token blockchain corrispondenti.

Altri exchange di criptovalute potrebbero eventualmente distribuire gli stessi token, estendendo potenzialmente l'accesso oltre agli utenti di Roqqu. Roimot Ibitoye, responsabile conformità della società, ha detto che i token sarebbero coperti da azioni detenute in custodia, con controlli regolari volti a prevenire l'emissione eccessiva. Roqqu ha dichiarato a TechCabal di intendere inoltre distribuire dividendi, eseguire frazionamenti azionari e fornire altri benefit agli azionisti.

I dirigenti della società hanno detto che Roqqu sta dialogando con regolatori, broker, custodi e gestori durante lo sviluppo del prodotto proposto. Roqqu non ha nominato i propri partner istituzionali né indicato quali azioni nigeriane tokenizzerebbe per prime. I suoi dirigenti si attendono che i titoli nigeriani tokenizzati diventino disponibili prima del 2027, sebbene lo stato regolatorio del prodotto e il lancio restino poco chiari.

Come un'azione nigeriana potrebbe diventare un token

Si consideri un investitore keniano che cerca esposizione a 1.000 azioni di una banca nigeriana. Una struttura possibile prevederebbe un broker niano autorizzato che acquisti le azioni sulla NGX e un custode regolamentato che le detenga tramite il Central Securities Clearing System (CSCS), il deposito dove sono registrate le azioni quotate nigeriane. Un emittente potrebbe quindi creare 1.000 token corrispondenti, assumendo che ciascun token rappresenti un'azione.

L'investitore potrebbe acquistare quei token tramite una piattaforma approvata, nel rispetto delle norme che ne regolano la vendita in Kenya. Tuttavia, Roqqu non ha reso noti gli accordi completi per collegare le detenute di token a interessi esigibili sulle azioni sottostanti, per trasmettere i benefit agli azionisti ai possessori di token o per elaborare i riscatti.

Come 1.000 azioni nigeriane potrebbero diventare 1.000 token

Un investitore keniano vuole esposizione a una banca nigeriana. La rotta possibile va dalle azioni acquistate sulla Borsa nigeriana ai token blockchain offerti all'estero.

Nigerian Exchange (NGX)

Le azioni sottostanti della banca nigeriana vengono negoziate sulla NGX. L'ipotetico processo di tokenizzazione inizia con azioni quotate ordinarie, anziché con un token creato senza un'attività sottostante.

Questa è un'illustrazione ipotetica in sei fasi, non un prodotto Roqqu attivo né una struttura di transazione confermata. Le identità del broker, del custode, dell'emittente e dei partner di distribuzione proposti non sono state divulgare. Un token per azione è un'assunzione illustrativa, non una condizione di prodotto verificata. Il CSCS fa parte dell'infrastruttura dei titoli sottostanti; non è presentato come emittente del token.

"Se oggi diciamo che stiamo acquistando 100 milioni di azioni [Dangote], serve una qualche forma di verifica per confermare che possediamo effettivamente quelle 100 milioni di azioni", ha detto Ibitoye. "E se abbiamo emesso [100 milioni di token], dovrebbe esserci un'attestazione settimanale per garantire che la posizione attuale che dichiariamo di avere e ciò che viene effettivamente emesso e disponibile siano ancora la stessa cosa."

L'accesso non equivale alla proprietà

L'argomento commerciale a favore della tokenizzazione ha una certa scala alle spalle. Le azioni tokenizzate negli USA hanno un valore distribuito di 3,32 miliardi di dollari, trainato dalle azioni, secondo il tracker RWA.xyz. La tokenizzazione ha inoltre permesso a aziende focalizzate sull'Africa come Daya, Luno, Roqqu e Blockchain.com di offrire agli utenti esposizione ad azioni USA tramite token blockchain, estendendo l'accesso ai mercati globali.

La Banca Centrale Europea ha detto in un documento pubblicato ad aprile che la tokenizzazione potrebbe contribuire ad alleviare l'illiquidità nei mercati dei capitali, ma solo se un accesso più ampio porta più acquirenti e venditori sul mercato.

Per la Nigeria, l'opportunità sarebbe espandere la partecipazione straniera alla propria borsa. Gli investitori stranieri hanno rappresentato il 4,89% delle transazioni azionarie sulla NGX ad agosto, pari a 62,03 miliardi di ₦ (46,63 milioni di $) sui 1.270 miliardi di ₦ (955 milioni di $) negoziati nel mese, secondo il NGX Domestic and Foreign Portfolio Investment Report. Dall'inizio del 2026, la partecipazione straniera alla borsa nigeriana si è mantenuta al 10,43% delle azioni totali negoziate. Queste cifre quantificano il divario di accesso che un modello di distribuzione tokenizzato punterebbe a colmare.

La tokenizzazione potrebbe collocare titoli locali davanti aitori che raramente usano i broker nigeriani. Tuttavia, l'offerta di Dangote illustra anche i limiti di questa proposta. Gli investitori nigeriani acquistano già azioni tramite app mobili e altri canali a basso costo. Un token, da solo, non renderebbe legale vendere in Kenya o in Europa un titolo nigeriano non registrato.

Qualsiasi vantaggio dovrebbe quindi derivare da una distribuzione più economica, da un regolamento più rapido o da un modo conforme per raggiungere investitori che i broker attuali non riescono a servire. La tokenizzazione inoltre non conferisce automaticamente diritti azionari. Questi diritti dipendono dalla struttura legale del token e dal suo collegamento con le azioni sottostanti.

A settembre, la Securities and Exchange Commission statunitense ha emesso una deroga all'innovazione di cinque anni, che consente la negoziazione limitata di azioni quotate tokenizzate su piattaforme che ne rispettano le condizioni. I possessori devono conservare gli stessi diritti di voto, dividendo e altri diritti degli azionisti tradizionali. I prodotti sintetici che si limitano a tracciare i prezzi non qualificano, e le società quotate possono opporsi alla tokenizzazione da parte di terzi.

La tokenizzazione rimane a uno stadio iniziale a livello globale. In mercati come gli USA, dove il regolatore ha fornito una posizione chiara, diverse società sono già attive, tra cui le aziende di infrastruttura di tokenizzazione Securitize e Ondo Finance. Ondo ha inoltre costruito separatamente un modello di custodia USA che abilita il voto azionario. La Nigeria, al contrario, sta ancora definendo le regole che disciplinerebbero un prodotto comparabile.

Se la borsa nigeriana deve essere tokenizzata, gli operatori di mercato tradizionali—e possibilmente le stesse società quotate—dovrebbero comunque partecipare. Le aziende potrebbero voler offrire una parte delle proprie azioni alle piattaforme di distribuzione tokenizzata per accedere ai capitali globali.

La parte più difficile è il mercato sotto il token

La Investments and Securities Act (2025) della Nigeria sottopone espressamente gli asset digitali alla regolamentazione sui valori mobiliari, in particolare le versioni basate su blockchain delle azioni che, pur rappresentate da token digitali, costituiscono unità di proprietà di specifiche società.

A gennaio, la SEC nigeriana ha fissato requisiti minimi di capitale di 1 miliardo di ₦ (703.000 $) per le piattaforme di tokenizzazione di asset reali e di 2 miliardi di ₦ (1,5 milioni di $) per gli exchange di asset digitali. Le norme proposte dal regolatore ad agosto hanno abbassato il requisito per le piattaforme di tokenizzazione a 500 milioni di ₦ (376.000 $), anche se non ha confermato se la modifica sia entrata in vigore.

Il NASD, la borsa nigeriana per i titoli non quotati, sta anch'essa sviluppando una piattaforma basata su blockchain per emettere e trasferire titoli digitali. Nessuna di queste misure equivale a un'autorizzazione generalizzata per un exchange di criptovalute a creare versioni negoziabili delle azioni quotate.

Roqqu ha ancora bisogno di una struttura che riconcili i saldi blockchain con il CSCS e chiarisca chi possiede legalmente un'azione. I possessori di token frazionati avrebbero inoltre bisogno di accordi di custodia e di rappresentanza esigibili per esercitare i diritti di voto e recuperare gli asset in caso di fallimento di un intermediario. Per questo la società lavora con partner tradizionali di gestione patrimoniale, brokeraggio e custodia.

La liquidità crea un'altra complicazione. Se i token vengono negoziati fuori dagli orari della NGX, gli investitori potrebbero comprarli e venderli mentre il mercato azionario sottostante è chiuso.

esempio, supponiamo che un'azione sia stata scambiata l'ultima volta a 100 ₦ (0,075 $). Se un investitore vuole vendere il token corrispondente di notte ma l'unico acquirente offre 90 ₦ (0,068 $), l'investitore deve accettare meno o attendere. L'azione che sostiene il token non garantisce che un investitore in azioni tokenizzate possa incassare immediatamente a 100 ₦ (0,075 $). Roqqu non ha reso noto chi fornirebbe quella liquidità o come funzionerebbero i riscatti.

La società ha detto di puntare all'opportunità di rendere i titoli nigeriani più facili da detenere e negoziare senza indebolire i diritti ad essi collegati. La sfida sarà dimostrare che la blockchain può aggiungere investitori, liquidità e proprietà esigibile, attirando al contempo istituzioni capaci di sostenere la struttura. I dettagli da osservare sono quelli che Roqqu deve ancora fornire: partner istituzionali nominati, le prime azioni che tokenizzerà, la conferma dei requisiti di capitale revisionati e accordi concreti per il riscatto e la liquidità fuori orario.

Fonte: TechCabal