Il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, sta sostenendo che la prossima grande novità della finanza non sia una nuova meme coin. Secondo Tenev, si tratta della parte meno appariscente del mercato — azioni, bond ed equity — che funziona su binari blockchain invece che sull’infrastruttura usurata su cui Wall Street si è basata per decenni.

Tenev promuove la tesi della “superciclo della tokenizzazione” dal conference call sui risultati del Q1 2026 del 29 aprile, e ha ribadito il messaggio in un post su X dell’18 agosto. L’argomentazione è semplice: la vera rivoluzione non sono i prezzi volatili delle crypto che oscillano, ma la tecnologia sottostante che sta erodendo la finanza tradizionale dall’interno.

Dal calo del trading crypto alla scommessa sull’infrastruttura blockchain

La tempistica della spinta di Tenev verso la tokenizzazione non è casuale. I ricavi di Robinhood dal trading crypto sono in calo, con il segmento diminuito del 30% su base trimestrale nel Q1 2026, contribuendo a un mancato raggiungimento delle stime che ha attirato l’attenzione degli investitori. Per contestualizzare, il trading crypto rappresentava un tempo più di un terzo dei ricavi complessivi della società; entro la fine del 2024, quella quota era scesa a circa il 12,5%.

La risposta di Robinhood è arrivata il 1° luglio 2026, quando la società ha lanciato Robinhood Chain, una blockchain Layer-2 dedicata costruita specificamente per la tokenizzazione di asset del mondo reale. Come Layer-2, elabora le transazioni sulla propria rete e le regola su una chain di base sottostante, e poiché è compatibile con EVM può eseguire smart contract in stile Ethereum con gli strumenti di sviluppo già presenti nell’ecosistema Ethereum. La piattaforma ha già elaborato oltre 100 milioni di transazioni, un dato che la società afferma la renda la chain compatibile con EVM più veloce in base a questo parametro.

La chain supporta versioni tokenizzate di oltre 190 azioni statunitensi, ciascuna con esposizione economica 1:1 al titolo sottostante e negoziabile 24 ore su 24, non solo durante gli orari di mercato. Questi token azionari sono ora accessibili in più di 120 paesi.

Perché la tokenizzazione, e perché ora

La proposta di valore centrale è ingannevolmente semplice. I mercati azionari tradizionali operano su orari fissi, chiudono nei fine settimana e dipendono da sistemi di settlement che possono richiedere giorni per finalizzare le operazioni. I titoli statunitensi sono passati al settlement T+1 nel maggio 2024, ma il pagamento finale continua a passare attraverso broker, clearing house e custodi, e gran parte del resto del mondo utilizza ancora cicli T+2. Le azioni tokenizzate su una blockchain, al contrario, possono essere scambiate in modo continuo, regolate quasi istantaneamente e raggiungere investitori che altrimenti non avrebbero accesso ai mercati statunitensi tramite i canali tradizionali.

Per un investitore retail in, ad esempio, Indonesia o Nigeria, acquistare un’esposizione frazionata ad Apple o Tesla tramite un’azione tokenizzata su Robinhood Chain potrebbe essere notevolmente più semplice rispetto alla navigazione dell’infrastruttura di intermediazione tradizionale necessaria per accedere alle azioni statunitensi.

Il contesto competitivo cambia

Robinhood non opera in un vuoto. Grandi istituzioni finanziarie, da BlackRock a JPMorgan, stanno esplorando la tokenizzazione di varie classi di attività. BlackRock ha lanciato BUIDL, un fondo del Tesoro tokenizzato, nel marzo 2024, e JPMorgan ha elaborato pagamenti interbancari e collaterale tokenizzato sulla propria piattaforma Onyx — poi rinominata Kinexys — per anni. Tuttavia, la maggior parte di questi sforzi ha avuto come obiettivo clienti istituzionali e asset di grande valore come titoli del Tesoro o quote di private equity.

L’approccio di Robinhood è diverso: orientato al retail, focalizzato sulle azioni e costruito sulla propria blockchain invece che sull’infrastruttura di qualcun altro. Controllando direttamente la chain, la società può ottimizzare la piattaforma per il caso d’uso specifico della tokenizzazione azionaria invece di cercare di adattare prodotti finanziari a una blockchain generica.

Il rischio, naturalmente, è regolamentare. I titoli tokenizzati si trovano in una zona grigia in molte giurisdizioni, e offrire esposizione ad azioni statunitensi in più di 120 paesi significa districarsi tra un mosaico di leggi locali sui titoli. Robinhood ha già affrontato controlli regolamentari nel proprio mercato domestico. Ampliare questa superficie a livello globale aggiunge complessità che potrebbe rallentare la superciclo che Tenev immagina.