Robinhood ha concluso un accordo per acquisire partecipazioni di minoranza in Crypto.com e nella sua attività di mercati predittivi, OG.com, secondo un report dell'8 settembre del Wall Street Journal. Nell'ambito dell'accordo pluriennale, Robinhood aggiungerà alla propria app i contratti evento garantiti da OG.com, e Crypto.com ha confermato al giornale che OG.com è stata separata in una società autonoma.

L'operazione arriva nel contesto di una più ampia spinta delle piattaforme di trading retail verso i contratti evento. Kalshi ha raccolto finanziamenti a valutazioni di miliardi di dollari e si è espansa oltre la politica fino allo sport, Coinbase ha aggiunto i mercati predittivi alla propria app e Crypto.com stessa è entrata nel settore all'inizio di quest'anno: una concorrenza che aiuta a spiegare perché i broker affermati si stiano muovendo per assicurarsi una propria fornitura di contratti invece di dipendere esclusivamente da strutture terze.

Nessuna delle due società ha divulgato le percentuali di partecipazione di Robinhood, gli importi investiti o i diritti di governance. Una posizione di minoranza conferisce a Robinhood un interesse economico nelle aziende senza necessariamente garantirle il controllo operativo. Alla pubblicazione dell'8 settembre, nessuna delle due società aveva emesso un annuncio separato e Robinhood non aveva depositato i termini dell'investimento presso la US Securities and Exchange Commission. Il report del WSJ, che include commenti di dirigenti coinvolti nell'accordo, resta la principale fonte pubblica.

I contratti evento hanno superato i ricavi crypto nel secondo trimestre

Nel secondo trimestre Robinhood ha guadagnato di più dai contratti evento che dalle transazioni in criptovalute. I contratti evento hanno generato 156 milioni di dollari dei 776 milioni di dollari di ricavi dalle transazioni di Robinhood, circa un quinto del totale, e la società ha riportato un record di 13,6 miliardi di contratti evento negoziati nel trimestre. Il risultato segna un'ascesa rapida per una linea di prodotti che Robinhood ha lanciato solo nel 2025, e spiega perché il broker sia disposto a investire capitale nelle aziende che stanno dietro ai contratti.

Quel conteggio di contratti misura l'attività anziché i ricavi o il valore totale negoziato. Robinhood lo definisce come il numero di contratti acquistati o venduti tramite il suo Prediction Markets Hub, con ogni contratto del valore di 1 dollaro alla scadenza. Un accordo di distribuzione consente già a Robinhood di guadagnare commissioni dall'attività dei clienti; le partecipazioni di minoranza aggiungono una fonte separata di esposizione al valore di Crypto.com e OG.com, anche se i termini non divulgati impediscono di quantificare tale esposizione.

OG.com è la piattaforma; CDNA gestisce il mercato

OG.com è la piattaforma e il brand rivolto ai consumatori. Quando Crypto.com ha lanciato OG a febbraio, il servizio offriva contratti su sport, dati finanziari, politica, intrattenimento e altri esiti del mondo reale. Il mercato regolamentato dietro quei contratti è Crypto.com Derivatives North America (CDNA), registrata presso la Commodity Futures Trading Commission come designated contract market e derivatives clearing organization. Robinhood attualmente distribuisce i contratti evento attraverso Robinhood Derivatives, un futures commission merchant registrato. Le società non hanno divulgato se i nuovi contratti garantiti da OG.com utilizzeranno esattamente la stessa struttura operativa dei prodotti esistenti di Robinhood.

La maggior parte dei contratti evento presenta due esiti possibili, di solito "sì" e "no". Una posizione "sì" acquistata a 0,70 dollari paga 1 dollaro se l'esito specificato si verifica, con un profitto di 30 centesimi al netto delle commissioni, e si azzera se non si verifica. Secondo la CFTC, questi contratti hanno un payout fisso e una scadenza legata a una data o alla conclusione di un evento. Robinhood afferma che i clienti possono anche vendere le posizioni idonee prima della fine dell'evento, con prezzi che si muovono al variare delle aspettative di mercato.

La supervisione federale non pone fine alle dispute statali

CDNA opera nel quadro federale dei derivati, il che consente di offrire i suoi prodotti come contratti evento regolamentati anziché come scommesse sportive tradizionali. Questo status federale non ha impedito le contestazioni dei regolatori statali del gioco: il Connecticut aveva precedentemente ordinato a Robinhood, Crypto.com e Kalshi di cessare l'offerta di alcuni contratti sportivi, sostenendo che i prodotti rientrassero nelle leggi statali sulle scommesse. Conflitti simili a livello statale sono emersi in tutto il settore man mano che gli operatori di mercati predittivi si espandono negli esiti sportivi. La disputa incide su ciò a cui i clienti possono accedere: un contratto disponibile tramite Robinhood in uno stato può non esserlo in un altro, anche quando la borsa che lo quotato opera sotto la supervisione della CFTC.

Un'altra struttura nella rete di Robinhood

Le divulgazioni esistenti di Robinhood indicano KalshiEX, ForecastEx e Rothera come le borse attraverso cui Robinhood Derivatives offre contratti evento. L'accordo con OG.com sembra aggiungere a quella rete i contratti garantiti da CDNA. Rothera è collegata a Robinhood attraverso una joint venture con Susquehanna International Group; la borsa e la camera di compensazione è nata dall'acquisizione del business MIAXdx con licenza CFTC, e a giugno Robinhood ha iniziato a instradare contratti selezionati verso Rothera. Robinhood non ha annunciato modifiche ai rapporti con KalshiEX, ForecastEx o Rothera, quindi OG.com sembra ampliare la rete di strutture anziché sostituire un fornitore esistente.

La proprietà rende più importanti le divulgazioni sull'instradamento degli ordini

Robinhood deterrà interessi finanziari legati a più di un'azienda dietro i contratti distribuiti tramite la sua app: partecipa già alla joint venture con Rothera e ora progetta di detenere partecipazioni in Crypto.com e OG.com. I clienti necessitano di una chiara divulgazione su dove ogni contratto è quotato, come vengono instradati gli ordini e quali commissioni di borsa si applicano. Robinhood applica una propria commissione, mentre la borsa che supporta un contratto può imporre una commissione aggiuntiva. Contano anche le regole dei contratti: due mercati possono porre quella che sembra la stessa domanda usando scadenze, fonti dati o condizioni di regolamento diverse, rendendoli non automaticamente intercambiabili anche quando formulazioni e prezzi appaiono simili.

La valutazione riportata di Crypto.com richiede chiarimenti

Crypto.com ha annunciato a luglio che Citadel Securities aveva investito 400 milioni di dollari a una valutazione aziendale di 20 miliardi di dollari. Il report del WSJ indica invece una valutazione di Crypto.com di 15 miliardi di dollari e di OG.com di 5 miliardi di dollari. Le informazioni pubbliche disponibili non spiegano la differenza tra la cifra ufficiale di Crypto.com e la valutazione riportata dal giornale, e le cifre non possono essere riconciliate senza ulteriori divulgazioni. Anche l'importo dell'investimento di Robinhood e le percentuali di partecipazione sono necessari prima di poter calcolare il costo o il valore delle sue quote.

Cosa cambia per i clienti di Robinhood

Il cambiamento più evidente per i clienti è l'accesso a una gamma più ampia di contratti evento. JB Mackenzie, vicepresidente e direttore generale di futures e mercati predittivi di Robinhood, ha dichiarato al WSJ che l'accordo aiuterà il broker a offrire maggiore varietà e prezzi migliori. Diversi dettagli pratici non sono stati pubblicati: quando i contratti garantiti da OG.com saranno disponibili, quali categorie di contratti compariranno per prime, quali stati ne consentiranno l'accesso, quali commissioni di borsa pagheranno i clienti, come Robinhood selezionerà e mostrerà le strutture e se contratti simili appariranno fianco a fianco.

Le società hanno inoltre discusso futures perpetui legati a quote azionarie, secondo il WSJ. Quelle discussioni non costituiscono un annuncio di prodotto; qualsiasi lancio richiederebbe l'approvazione normativa e nessun calendario né termini contrattuali sono stati divulgati.

Le prossime divulgazioni materiali da monitorare sono l'entità delle partecipazioni di Robinhood, la data di lancio dei contratti garantiti da OG.com, le regole di instradamento delle strutture e le commissioni che i clienti pagheranno.