Raydium, uno dei più grandi market maker automatizzati (AMM) su Solana, ha introdotto un AMM con permessi progettato per il trading di asset conformi. Il nuovo prodotto aggiunge un venue con controllo degli accessi alongside i liquidity pool pubblici esistenti di Raydium.

Un AMM con permessi è un tipo di market maker automatizzato in cui la partecipazione è regolamentata. Invece di consentire a qualsiasi wallet di scambiare o fornire liquidità, il pool applica controlli di accesso che limitano chi può interagirvi. Raydium ha annunciato il lancio tramite il suo canale ufficiale su X, presentando il prodotto come infrastruttura per asset che richiedono un accesso controllato al mercato su Solana.

Il lancio si basa sui design di pool consolidati di Raydium. Il constant product market maker (CPMM) del protocollo è documentato nella sua guida di riferimento tecnico agli account, che descrive gli account on-chain che regolano la creazione e la configurazione dei pool. Una variante con permessi sfrutta quella stessa base AMM aggiungendo restrizioni alla partecipazione.

Perché i Permessi Sono Importanti per il Trading di Asset Conformi

La distinzione tra AMM permissionless e AMM con permessi è centrale in questo lancio. I pool DEX standard su Solana sono aperti per impostazione predefinita: chiunque può scambiare token o fornire liquidità senza alcuna forma di verifica. Un pool con permessi inverte questa assunzione, richiedendo una qualche forma di idoneità del partecipante prima di concedere l'accesso.

Questa differenza strutturale è ciò che rende il modello rilevante per i flussi sensibili alla conformità. Quando un asset comporta obblighi normativi o di policy riguardo a chi può detenerlo o scambiarlo, un pool aperto non può facilmente soddisfare tali vincoli. Il controllo degli accessi consente a un venue di allinearsi a tali requisiti pur continuando a utilizzare i meccanismi di market maker automatizzato che alimentano il trading on-chain. Il modello parallela la più ampia sperimentazione istituzionale nel DeFi a livello di settore, dove emittenti e operatori hanno esplorato liquidity pool con accesso regolamentato, vault con whitelist e infrastrutture con verifica d'identità come meccanismi per portare capitale regolamentato on-chain.

Il compromesso è l'apertura. Limitare la partecipazione riduce l'insieme dei trader idonei e può diminuire la componibilità che rende il DeFi pubblico attrattivo. Si tratta di struttura di mercato e non di consulenza legale: se un determinato pool con permessi soddisfa le regole di una specifica giurisdizione dipende da come i controlli di accesso sono implementati e applicati.

Come il Lancio si Inserisce nello Stack Finanziario On-Chain di Solana

La costruzione del venue su Solana lo colloca all'interno di un ecosistema già affollato di scambi decentralizzati ad alto volume. Il panorama della liquidità della chain è diventato altamente competitivo, con una serie di DEX che si contendono il volume di trading. Raydium stesso si posiziona costantemente tra i principali DEX su Solana per valore totale bloccato e volume di swap, il che conferisce al lancio visibilità all'interno dell'infrastruttura di trading della rete. Un pool orientato alla conformità rappresenta un modello di accesso diverso rispetto a un altro venue retail-first.

Questa distinzione potrebbe essere rilevante per asset tokenizzati o soggetti a restrizioni di policy. Superstate, ad esempio, ha descritto l'uso di AMM per equity tokenizzate nel DeFi, illustrando la più ampia categoria di strumenti regolamentati che i pool con permessi sono progettati per servire. Il settore degli asset del mondo reale tokenizzati si è espanso su più blockchain, con emittenti che portano on-chain rappresentazioni di treasury, credit ed equity, creando un flusso di strumenti che potrebbe richiedere venue di trading con accesso limitato. Se il venue di Raydium alla fine attrarrà tali asset rimane una domanda prospettica piuttosto che un esito confermato.

Solana è una lente rilevante perché il prodotto è nativo della chain, e la base di stablecoin e settlement della rete continua a espandersi, con Circle che emette USDC aggiuntivo su Solana. Una liquidità in dollari on-chain più profonda serve come condizione di supporto per qualsiasi venue di trading orientato alla conformità.

Benefici e Compromessi del Modello con Permessi

I potenziali benefici del modello con permessi sono concentrati nel controllo. La partecipazione regolamentata offre agli operatori una supervisione più chiara su chi opera, il che supporta l'allineamento normativo e può ridurre l'esposizione a controparti inidonee. La governance e l'accesso sono tipicamente gestiti tramite ruoli privilegiati — un pattern che Raydium documenta nella sua panoramica sulla sicurezza admin e multisig.

Le limitazioni rispecchiano tali benefici. Una partecipazione più ristretta significa una potenziale liquidità meno profonda rispetto a un pool completamente aperto, e la ridotta apertura può limitare la libertà con cui altri protocolli si integrano con il venue. Per gli utenti DeFi, la domanda pratica è se l'accesso controllato giustifichi la perdita di componibilità permissionless. Il modo in cui i provider di liquidità istituzionali e gli emittenti regolamentati risponderanno ai venue on-chain con permessi su Solana sarà una metrica da osservare man mano che il prodotto entra in uso.

Raydium non ha pubblicato ulteriori dettagli operativi riguardo all'AMM con permessi nei materiali disponibili al momento della stesura.

Fonte: CoinCu