A Washington, l'accesso a informazioni non pubbliche in grado di muovere i mercati è all'ordine del giorno. Un funzionario governativo potrebbe conoscere in anticipo ciò che un presidente intende annunciare, se un cambiamento di politica è imminente o quali funzionari parteciperanno a un evento di rilievo. Poiché i mercati delle previsioni elencano sempre più contratti legati a decisioni politiche e attività governative, tali informazioni privilegiate possono diventare direttamente negoziabili.

Il problema sta già emergendo su Kalshi, una delle piattaforme più grandi del settore e la prima borsa di mercati di previsione pienamente regolamentata dalla Commodity Futures Trading Commission. L'azienda ha dichiarato a Fortune di aver investito anni nella costruzione di sistemi di sorveglianza per individuare operazioni sospette e di aver iniziato a segnalare con decisione le presunte condotte illecite alle autorità federali.

"Essere regolamentati a livello federale significa che Kalshi vieta la manipolazione del mercato e l'insider trading, impone limiti sui tipi di mercati che elenca… e segnala pubblicamente tutte le operazioni alla CFTC su base giornaliera", ha dichiarato Laura Frank, portavoce di Kalshi, a Fortune. "Abbiamo inoltre investito anni nello sviluppo di sistemi personalizzati di sorveglianza e applicazione delle operazioni sui mercati di previsione, simili a quelli utilizzati nel mercato azionario."

I termini di servizio e le regole di negoziazione di Kalshi vietano esplicitamente la manipolazione del mercato e l'insider trading. Tutti gli utenti devono completare la verifica dell'identità prima di poter operare, e l'azienda afferma che i suoi sistemi di monitoraggio analizzano costantemente eventuali violazioni. Il quadro normativo in cui opera Kalshi è distinto dalla legislazione sui valori mobiliari tradizionale — i contratti su eventi rientrano nella giurisdizione della CFTC — il che significa che i meccanismi di applicazione contro l'insider trading in questo ambito stanno ancora being testati nella pratica.

All'inizio di quest'anno, tali sistemi hanno segnalato operazioni dell'ex deputato George Santos collegate a mercati legati al discorso sullo Stato dell'Unione. Kalshi dichiara di aver avviato un'indagine e di aver segnalato il caso alla Commodity Futures Trading Commission, fornendo le prove alle autorità. L'azienda sta inoltre perseguendo un'azione esecutiva interna contro Santos per aver violato le regole della borsa. Qualora venissero recuperate sanzioni pecuniarie, Kalshi ha comunicato a Fortune che si adopererà per rimborsare i trader danneggiati.

Le autorità federali hanno esaminato separatamente l'attività di negoziazione di Gabriel Perez, un ex operatore di teleprompter della Casa Bianca. I funzionari hanno indagato se Perez avesse utilizzato la conoscenza anticipata del discorso preparato dal presidente Trump per operare sui mercati di Kalshi legati a parole o argomenti specifici che si prevedeva sarebbero apparsi nei discorsi presidenziali.

Uno studio del professor Joshua Mitts della Columbia Law e della professoressa di diritto Moran Ofir dell'Università di Haifa ha rilevato che le scommesse sui mercati di previsione raggiungevano un tasso di vincita di quasi il 70% — "decisamente superiore al caso" — e ha stimato che i trader abbiano ottenuto 143 milioni di dollari di profitto. I risultati hanno richiamato parallelismi con le preoccupazioni di lungo data sul trading informato nei mercati finanziari tradizionali, dove le leggi federali sull'insider trading vengono applicate da decenni.

Sebbene le piattaforme di mercati di previsione si siano opposte fermamente all'ammissione dell'insider trading, Robin Hanson, professore alla George Mason University e pioniere dei mercati di previsione, sostiene che l'insider trading svolga una funzione necessaria. In precedenza aveva dichiarato a Fortune che "vuoi che operino", riferendosi agli insider, perché "lo scopo del mercato è informare le decisioni."

In mezzo a questo dibattito, la famiglia Trump sta approfondendo il proprio coinvolgimento nel settore dei mercati di previsione, che ha registrato una crescita esplosiva durante il ciclo elettorale del 2024, con piattaforme come Polymarket che hanno processato miliardi di dollari in scommesse su risultati politici.

L'azienda mediatica del presidente Donald Trump, Trump Media & Technology Group, sta sviluppando TruthPredict, un mercato di previsione che permetterebbe agli utenti di negoziare contratti legati a eventi e traguardi importanti. Contestualmente, l'azienda ha lanciato Truth API, un servizio premium che offre a Wall Street un accesso rapido e leggibile dalle macchine ai post su Truth Social — inclusi quelli di Trump — potenzialmente consentendo ai trader di reagire alle informazioni in grado di muovere i mercati alcuni secondi prima che raggiungano il grande pubblico.

La combinazione di questi elementi sta creando un ecosistema finanziario inedito attorno alla presidenza: le dichiarazioni pubbliche di Trump possono muovere i mercati, gli investitori possono pagare per un accesso più rapido a tali dichiarazioni e un'azienda legata a Trump sta costruendo una piattaforma per scommettere su risultati politici ed economici.

La famiglia di Trump è già profondamente radicata nel settore dei mercati di previsione. Donald Trump Jr. ricopre il ruolo di consulente strategico retribuito presso Kalshi, mentre la sua società di venture capital 1789 Capital ha investito nella piattaforma concorrente Polymarket. Trump Jr. ha inoltre assunto lo scorso anno un ruolo nel consiglio consultivo di Polymarket. Ciò colloca il figlio primogenito del presidente in una posizione di collegamento con entrambe le principali aziende di mercati di previsione del settore, anche mentre suo padre sviluppa una piattaforma concorrente. Polymarket, che nel 2022 ha raggiunto un accordo con la CFTC in relazione ad accuse di aver offerto derivati non registrati, in precedenza aveva bloccato gli utenti statunitensi ma sta lavorando per tornare nel mercato americano.

Non vi sono prove pubbliche che Trump Jr. abbia utilizzato informazioni governative privilegiate per operare su una delle due piattaforme. I rappresentanti del team di Donald Trump Jr. e di Trump Media & Technology Group non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento.

Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Fortune.com.