Metalli preziosi: la fase 1 sta per concludersi, si prepara la fase 2

Gary Tanashian

Come siamo arrivati fin qui

Il 2025 è stato un anno forte per i metalli preziosi. L'oro si è dapprima distaccato dal trend ribassista dei mercati che si era sviluppato tra la fine dell'inverno e la primavera, poi sono seguite le società minerarie e infine l'argento ha assunto la leadership dell'oro. Una volta che l'argento ha preso il comando, i metalli preziosi, i minerali critici e le altre materie prime sono saliti nettamente, creando una situazione di rischio molto elevato. Come previsto, quel rischio alla fine si è materializzato.

È seguita la prevista correzione di diversi mesi, durata circa cinque mesi.

Mercato rialzista 2026, fase 1

Dall'inizio di luglio ci aspettavamo un rimbalzo scambiabile o un rally nei metalli preziosi a partire da una condizione di forte ipervenduto. Il nostro indicatore principale era la media mobile a 200 giorni del BPGDM — il Bullish Percent Index per le società minerarie aurifere, un indicatore di ampiezza che monitora la percentuale di titoli minerari aurei con segnali di acquisto sui grafici point-and-figure — rappresentato dalla linea verde, che come previsto era sceso verso un minimo più alto.

Ignorando il rumore generato dalla volatilità dell'indicatore stesso, siamo riusciti a ottenere una visione più fluida e a riconoscere una configurazione a rischio estremamente basso, invece di inseguire gli spike quotidiani della correzione. Anche se il BPGDM sta di nuovo mostrando punte e il comparto dei metalli preziosi ha probabilmente registrato i propri minimi definitivi, la media mobile semplice a 200 giorni dovrebbe continuare a scendere e si prevede che alla fine formi un minimo più alto rispetto al minimo del 2024. Questo è stato il nostro piano da gennaio e rimane in linea con gli obiettivi.

Il 5 agosto il rally si è finalmente palesato con chiarezza. L'oro è balzato, l'argento è balzato e il rapporto argento/oro (SGR) ha continuato a costruire un pattern da cui potrebbe infine risalire e guidare la fase 2 del mercato rialzista 2026.

Sebbene le probabilità favoriscano un prossimo avvicinamento dell'SGR alla media mobile semplice a 200 giorni (in arancione), il suo vero movimento di leadership sarà probabilmente riservato alla fase 2 rialzista, in cui si prevede che molti titoli delle materie prime e delle risorse seguano i metalli preziosi al rialzo. Il rapporto merita questa attenzione perché l'argento spazia sia nella domanda monetaria sia in quella industriale, legandolo più direttamente al più ampio comparto delle materie prime rispetto all'oro.

Attualmente stiamo gestendo da vicino il rally dei titoli minerari auriferi su NFTRH, utilizzando un'analisi tecnica dettagliata, che comprende i livelli di ritracciamento di Fibonacci e le resistenze grafiche, per individuare obiettivi al rialzo per l'HUI Gold Bugs Index, il benchmark NYSE Arca delle società produttrici di oro. Stiamo inoltre gestendo i parametri del modesto pullback attualmente in corso.

In questo caso l'attenzione si concentra su GDX, il VanEck Gold Miners ETF e il più grande fondo che replica i titoli delle società minerarie aurifere, e su quel pullback, mentre l'individuazione degli obiettivi al rialzo è riservata a NFTRH Premium. Finora GDX ha mantenuto la propria media mobile semplice a 200 giorni e possiamo permettere che il gap inferiore immediato a 78,86 venga colmato senza preoccuparci eccessivamente del più ampio rally. Il movimento è nato da una divergenza RSI positiva — GDX ha fatto un minimo di prezzo più basso mentre l'oscillatore di momento ne tracciava uno più alto — così come la grande correzione era iniziata da una divergenza negativa.

Se GDX scendesse sotto la media mobile semplice a 200 giorni e l'area di supporto 84-87, dovremmo valutare se il rally stia per concludersi prima, al livello più basso dei nostri due obiettivi basati sull'HUI, piuttosto che più avanti, in corrispondenza del target più alto. Allo stato attuale, comunque, il rally resta decisamente intatto.

Con l'approssimarsi della fine dell'estate, è il mercato azionario nel suo complesso a destare maggiore preoccupazione rispetto ai metalli preziosi. Il rapporto oro/SPX, ossia il rapporto GLD/SPY — un confronto di forza relativa tra l'ETF sull'oro e l'ETF sull'S&P 500 — sembra stare formando un fondo proprio dove previsto, su un minimo più alto rispetto al precedente minimo principale.

L'oro è passato da un rischio relativo elevato a un rischio relativo basso. Questa è stata finora la storia del 2026.

Nel frattempo

Le medie stagionali del mercato azionario volgono al ribasso avvicinandosi a settembre. Una lettura della stagionalità del VIX — l'indice Cboe derivato dai prezzi delle opzioni sull'S&P 500 e il misuratore di volatilità più seguito dai mercati — come discussa da John Authers di Bloomberg Opinion, è in linea con quanto abbiamo recentemente trattato su NFTRH. La festa sarà probabilmente interrotta prima di un'opportunità di acquisto sui mercati più ampi nel quarto trimestre.

Mercato rialzista 2026, fase 2

Alla luce del basso rischio relativo segnalato dal rapporto oro/SPX, dalla media a 200 giorni del BPGDM e da altri indicatori macro, è ragionevole privilegiare la leadership di oro, titoli minerari auriferi e argento in vista di un'opportunità di acquisto nel quarto trimestre.

Nel corso del 2026, dopo aver segnalato a inizio anno un rischio elevato sui metalli preziosi, abbiamo dato priorità alla diversificazione. Personalmente, ho per lo più osservato la correzione dal bordo campo, pur effettuando alcune operazioni long e short. Abbiamo cercato di restare in sintonia con le rotazioni interne del mercato, uscendo dai semiconduttori, entrando nella biotech, nel software, uscendo parzialmente dal software, rientrando nei semiconduttori e spostandoci in altri settori al mutare delle condizioni. Questo approccio è stato redditizio nel 2026.

Resto lungo su titoli minerari auriferi di qualità, con una preferenza per le società royalty, che detengono diritti contrattuali su una quota della produzione di una miniera anziché gestire direttamente le miniere, limitando la propria esposizione diretta ai costi di produzione. Ma, dopo una fase intermedia difficile, si prevede che la migliore rotazione torni verso oro, argento e società minerarie. NFTRH continuerà a valutare il processo a ogni passo e io continuerò personalmente a gestire la liquidità, a realizzare utili sulle posizioni più rimbalzate dei mercati più ampi, incluse le azioni minerarie aurifere, e a ridistribuire il capitale su nuovi candidati al rally finché la musica non si ferma.

Quando la musica riprenderà, mi aspetto di essere posizionato sui metalli preziosi e pienamente pronto per il 2027. Questo è il quadro macro che si sta profilando in questo momento.

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Sull'autore

Gary Tanashian

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Gary Tanashian di nftrh.com ha gestito con successo per 21 anni un'azienda all'avanguardia nella produzione di componenti medicali, mantenendo i fondamentali dell'impresa allineati alle realtà economiche globali attraverso diversi cicli economici. Questa esperienza ha portato a una comprensione della macroeconomia globale in relazione ai singoli mercati e settori.

Biiwii.com, ritirato nel 2019 perché le ore della giornata non bastavano per due siti web, è stato creato nel 2004 per comunicare preoccupazioni riguardo all'eccesso di debito e di leva nel sistema finanziario inflazionato. Quelle preoccupazioni sono state confermate nel 2007, quando il sistema ha iniziato a espellere quelle distorsioni, culminando nel crollo radicale protrattosi da ottobre 2008 a marzo 2009.

Il nome biiwii.com deriva dall'espressione inglese “but it is what it is” (“ma le cose stanno così”), a riflesso dell'esigenza di restare imparziali sui mercati nonostante le convinzioni personali. Col tempo il mondo cambia e chi partecipa con successo ai mercati deve essere pronto ad accettare cambiamenti o revisioni di un piano.

In seguito si sono aggiunti al mix interessi da appassionati per l'analisi tecnica e la psicologia umana, oltre a particolari indicatori macro basati su rapporti tra mercati, dando vita a Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), un rapporto sui mercati finanziari concepito per restare efficace in ogni ambiente di mercato.

Dal 2004 il lavoro è stato pubblicato su siti web finanziari tra cui GoldSeek e SilverSeek.com.