Dopo un forte rialzo la settimana precedente, i prezzi dell'oro hanno consolidato nel corso dell'ultima settimana, scrive David Chapman in questo estratto della sua rubrica settimanale Technical Scoop. L'oro è salito dello 0,8% nella settimana mentre l'argento ha guadagnato l'1,9%. Il platino è rimasto invariato e il palladio è sceso del 4,6%. Il rame ha continuato a segnare massimi storici ma ha chiuso al di sotto di quel livello, in rialzo dello 0,5% nella settimana. I titoli auriferi hanno proseguito il loro rialzo, con il Gold Bugs Index (HUI) — un paniere di società minerarie aurifere non coperte — in aumento dell'1,9% e il TSX Gold Index (TGD), che traccia i titoli minerari auriferi, in progresso dello 0,3%. "Nothing spectacular, but nonetheless there was follow-through to the upside. That's a positive," osserva Chapman. Dati grafici: www.stockcharts.com

Il debito come motore

Debito, debito, debito — questo è un motore per l'oro, sostiene Chapman. Il debito USA si sta avvicinando a $40 trillion — un totale aggiornato quotidianamente nelle cifre pubblicate dal Tesoro USA — e, con deficit annuali di circa $2 trillion, potrebbero bastare altri cinque anni per raggiungere $50 trillion. I mercati globali lasceranno accadere tutto questo senza reagire? "Not likely," scrive.

Le banche centrali continuano ad aumentare le riserve auree a scapito dell'aumento del debito USA. A giugno, le banche centrali hanno aggiunto 51 metric tonnes, portando gli acquisti a 345 metric tonnes finora nel 2026. Questi totali sono raccolti nelle statistiche mensili sulle banche centrali del World Gold Council, che negli ultimi anni hanno mostrato acquisti di oro da parte del settore ufficiale su livelli storicamente elevati.

L'oro rimane sottoponderato dal pubblico, rappresentando solo il 3% degli asset finanziari, osserva Chapman. Le banche centrali stanno comprando, ma "the public doesn't understand what is going on" — lo considerano un trade o un asset da fine del mondo, non un asset strategico centrale. L'India ha la percentuale più alta di persone che possiedono oro; il pubblico nordamericano è molto indietro. Le maggiori riserve estraibili si trovano in Russia e Australia.

Livelli tecnici

Dal punto di vista tecnico, l'oro attende ancora un breakout sopra $4,500 per segnalare un movimento al livello successivo; un breakout sopra quel livello potrebbe indicare un target oltre $6,000. L'argento attende un breakout sopra $70, dopo il quale i target potrebbero salire fino a $136.

I titoli auriferi guidano il movimento

I titoli auriferi sembrano essere in testa. Il rapporto Gold/HUI — un confronto tra il prezzo dell'oro e l'indice minerario, in cui un rapporto in calo segnala che i miner outperformano il metallo — è sceso da 6,8 a luglio a 5,7. L'HUI è ora in rialzo del 9,4% nel 2026 e il TGD dell'8,7%, mentre l'oro è salito solo dell'1,4%. L'oro in Cdn$ è in rialzo del 2,4% nel 2026 poiché il Cdn$ si è rafforzato rispetto al dollaro USA. L'argento è ancora in calo del 9,1% nel 2026. Il principale leader è il rame, un indicatore molto seguito della domanda industriale globale, in rialzo del 16,9% nel 2026 — "gold follows copper," osserva Chapman. Il rapporto oro/argento si è nuovamente attenuato questa settimana a favore dell'argento, in linea con l'aspettativa che siano l'argento e i titoli auriferi a guidare l'oro, il metallo.

Stagionalità

L'oro è entrato in un periodo stagionale positivo e sembra salire secondo i tempi attesi, scrive Chapman. Il rialzo può durare fino alla fine di settembre o a ottobre prima che un altro ritracciamento prenda avvio verso dicembre; segue poi il periodo più forte per l'oro fino a marzo. "There are some crazy targets out there for gold. We tend to note them, but many appear to be pie in the sky. One step at a time. Let's get over $4,500 first."

Valute deboli

Anche le valute sono state poco mosse nell'ultima settimana. Le deboli vendite al dettaglio hanno penalizzato l'US$ Index, che è arretrato ma ha comunque registrato un guadagno dello 0,1% nella settimana. Il Cdn$ è salito dello 0,5% mentre l'euro è avanzato dello 0,1%. Dopo un forte rimbalzo in seguito all'intervento della BOJ e del Tesoro USA, lo yen giapponese è sceso dell'1,1% questa settimana. "Is another intervention coming?" Leggi il rapporto completo qui: Technical Scoop: Possible Inflation, Golden Sign, Oily Football

Copyright David Chapman 2026

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