Peter Krauth vede l'argento raggiungere gli 80-85 dollari entro fine anno

L'argento ha superato in modo deciso la temuta barriera dei 50 dollari, ma Peter Krauth ritiene che il mercato rialzista abbia ancora spazio per correre. Quel tetto aveva definito il mercato dal 1980, quando il tentativo dei fratelli Hunt di accaparrare il mercato dell'argento spinse brevemente i prezzi vicino ai 50 dollari, e di nuovo nel 2011, quando i prezzi si avvicinarono a quel livello senza però riuscire a mantenerlo durante l'ultimo grande rally dei metalli preziosi.

Nel corso di una recente intervista al podcast Money Metals con il conduttore Mike Maharrey, Krauth ha sostenuto che la forte domanda di investimento, il consumo industriale, l'esaurimento delle scorte presso gli scambi e le nuove tecnologie continuano a supportare prezzi più alti dell'argento.

Krauth cura la newsletter Silver Stock Investor ed è autore di The Great Silver Bull. Maharrey ha descritto il libro come una delle migliori guide complessive al mercato dell'argento.

(L'intervista inizia intorno al minuto 8:36)

La prossima tappa dell'argento potrebbe essere 80-85 dollari

L'argento veniva scambiato poco sotto i 70 dollari al momento della registrazione dell'intervista, un livello che Krauth ha definito moderatamente sottovalutato. Egli si aspetta che il metallo raggiunga circa 80-85 dollari entro la fine del 2026. Si è fermato prima di ipotizzare un movimento immediato verso i 90 o i 100 dollari, descrivendo la propria previsione come una riflessione più realistica delle attuali condizioni di mercato.

La forza dell'argento deriva dalla sua natura ibrida. Circa metà della domanda è legata a usi monetari e di investimento, mentre l'altra metà proviene dall'industria. Questo doppio ruolo distingue l'argento dall'oro, che è quasi esclusivamente un attivo monetario e di investimento, e fa sì che il suo prezzo risponda tanto ai flussi rifugio quanto al ciclo industriale. Krauth ha affermato che entrambi i lati di questo mercato stanno attualmente fornendo un forte sostegno.

Il superamento dei 50 dollari rappresenta un cambiamento storico. Solo un anno fa, l'argento si manteneva intorno ai 40 dollari e non aveva rotto un tetto di prezzo che aveva tenuto per circa 45 anni. Krauth considera ora i 50 dollari il nuovo pavimento dell'argento. Il metallo ha testato ripetutamente circa 55 dollari durante l'estate senza tornare al precedente massimo storico, una resilienza che Krauth legge come un segnale rialzista. Salvo un grave evento "cigno nero", non si aspetta che l'argento scenda di nuovo sotto i 50 dollari.

Perché i deficit di offerta hanno impiegato tempo a muovere i prezzi

L'argento ha registrato diversi deficit annuali consecutivi di offerta, lasciando alcuni investitori a chiedersi perché i prezzi non siano saliti prima. Secondo Krauth, la risposta sta nelle grandi scorte accumulate durante i precedenti anni di sovrapproduzione. Il metallo in eccedenza è confluito negli scambi e nei hub di trading come il COMEX, la London Bullion Market Association e Shanghai.

Quando i deficit annuali hanno iniziato a emergere intorno al 2020 o 2021, gli utenti industriali e altri grandi acquirenti non avevano necessariamente bisogno che i minatori producessero argento aggiuntivo: potevano acquistare il metallo già immagazzinato nelle scorte degli scambi ai prezzi correnti. Se l'argento veniva scambiato a 20 dollari, ad esempio, gli acquirenti potevano ottenere l'inventario esistente per circa 20 dollari senza esercitare pressione immediata sulla produzione mineraria. Ciò ha permesso ai deficit di persistere attenuandone l'effetto sul prezzo di mercato.

Quel cuscinetto di inventario si è poi eroso. Krauth ha riferito che le scorte presso gli scambi hanno cominciato a calare drasticamente all'inizio del 2021. Le scorte del COMEX sono aumentate verso la fine del 2025, ma la successiva "fase maniacale" dell'argento ha provocato un altro forte prelievo, riportando gli inventari ai minimi degli ultimi anni. Con meno argento sopra il suolo prontamente disponibile, i deficit persistenti stanno diventando più determinanti, e Krauth ritiene che le scorte esaurite contribuiscano a mantenere i prezzi elevati.

Le cifre ufficiali sul deficit sottostimano la domanda?

Il Silver Institute, un organismo di ricerca di settore il cui World Silver Survey annuale è ampiamente citato come riferimento per i dati di offerta e domanda, pubblica la propria indagine di mercato ogni aprile. Secondo Krauth, le sue cifre mostravano un deficit di circa 150 milioni di once in un recente anno, seguito da circa 50 milioni di once nel 2025. L'organizzazione ha previsto un deficit di circa 55 milioni di once per il 2026, che segnerebbe il sesto deficit annuo consecutivo.

Queste cifre non includono l'argento confluito negli exchange-traded fund. Gli acquisti tramite ETF compaiono in una categoria separata perché il metallo non viene fisicamente consumato e potrebbe prima o poi rientrare sul mercato.

Krauth mette in discussione questa metodologia. I prodotti di investimento fisici come monete e lingotti d'argento sono inclusi nel calcolo del deficit anche se, pure essi, vengono detenuti anziché consumati: i rivenditori possono riacquistare tali prodotti e rivenderli ad altri investitori. L'argento acquistato da un ETF è parimenti sottratto dalle forniture prontamente disponibili, poiché deve essere acquisito e immagazzinato a supporto delle quote del fondo.

Quando Krauth ha aggiunto i flussi in ingresso degli ETF al calcolo, ha riscontrato che il deficit d'argento del 2025 superava i 300 milioni di once: secondo questa misura, il più grande deficit annuo di argento mai registrato.

Il metallo detenuto dagli ETF può in teoria rientrare sul mercato, ma Krauth ha descritto le posizioni negli ETF d'argento come storicamente "vischiose", con investitori che spesso le acquistano e le detengano per lunghi periodi. Con gli inventari degli ETF nuovamente in crescita, ritiene che le stime convenzionali del deficit possano sottostimare significativamente la domanda totale di argento.

Il solare resta una fonte importante di consumo

La domanda industriale di argento continua a espandersi, in particolare nell'energia solare. Il fotovoltaico è la singola componente più grande della domanda industriale di argento, che a sua volta rappresenta circa metà del consumo totale. Maharrey ha citato una stima secondo cui l'adozione di pannelli solari in Africa sarebbe cresciuta del 45% nel 2026.

Krauth ha paragonato l'espansione solare africana alla precedente diffusione della telefonia mobile nei paesi in via di sviluppo: le reti mobili hanno ridotto la necessità di installare cavi fisici ovunque, e i pannelli solari analogamente consentono alle comunità di generare elettricità senza prima collegare ogni abitazione a una grande rete centralizzata.

Le ricerche del gruppo energetico Ember illustrano il miglioramento dell'economia del solare. Krauth ha descritto uno scenario in cui 100 milioni di dollari potrebbero acquistare gas naturale sufficiente a generare 1,5 terawatt di energia per un anno, mentre gli stessi 100 milioni di dollari potrebbero fornire 1,5 terawatt tramite energia solare. A differenza del gas naturale, però, i pannelli solari potrebbero continuare a produrre elettricità per circa 25 anni.

Le centrali a gas naturale esistenti rappresentano ancora importanti investimenti di capitale, ma le utility, i governi, le famiglie e gli operatori di data center che pianificano nuova capacità hanno forti incentivi economici a considerare il solare.

Il rame sostituirà l'argento nei pannelli solari?

Alcuni produttori stanno esplorando il rame come sostituto dell'argento nelle celle fotovoltaiche. Krauth ha riconosciuto il rischio, ma ritiene che le preoccupazioni sulla sostituzione siano esagerate.

Il rame è meno efficiente dell'argento e vulnerabile alla corrosione. I produttori dovrebbero inoltre affrontare ingenti investimenti di capitale, riconvertire gli impianti di produzione e potenzialmente sospendere le operazioni per mesi per cambiare tecnologia. La durabilità conta per i clienti del solare: gli acquirenti si aspettano che i pannelli funzionino per 10 o 20 anni, non soltanto per tre-cinque. Nel frattempo, alcune tecnologie fotovoltaiche più recenti ed efficienti richiedono più argento, non meno. Krauth vuole vedere prove di una sostituzione su larga scala commerciale prima di concludere che ridurrà materialmente la domanda.

Le recenti interruzioni energetiche hanno inoltre accelerato l'interesse per le alternative. Krauth ha affermato che la perdita del 20% dell'offerta mondiale di petrolio in seguito al conflitto con l'Iran ha colpito benzina, olio per riscaldamento, prodotti chimici e altri derivati del petrolio.

Octopus Energy, il maggiore fornitore di elettricità del Regno Unito, avrebbe visto le vendite di pannelli solari aumentare del 50% a febbraio e marzo 2026. Le importazioni di argento della Cina hanno raggiunto un record a marzo, circa il doppio del precedente massimo mensile. Nello stesso mese, 50 paesi hanno acquistato dalla Cina quantità record di pannelli solari.

L'insicurezza energetica può sostenere l'argento anche quando i paesi continuano a usare il petrolio. Imprese e governi possono pagare premi per forniture affidabili, firmare contratti più lunghi o avvicinare la produzione a casa. Queste azioni aumentano i costi e accrescono la pressione inflazionistica, rafforzando l'appeal monetario dell'argento.

IA, veicoli elettrici e medicina aggiungono nuova domanda

Anche se la domanda solare dovesse eventualmente stabilizzarsi, Krauth si aspetta che veicoli elettrici, intelligenza artificiale e data center assorbano più argento.

L'argento è il metallo più conduttivo sia di elettricità che di calore. È utilizzato in processori, apparecchiature di commutazione, server e altri componenti in cui l'affidabilità è essenziale. I guasti nei data center sono estremamente costosi, il che rende particolarmente preziose le prestazioni superiori dell'argento.

Krauth è inoltre affascinato dagli usi medici dell'argento. L'argento è un biocida capace di uccidere germi e batteri senza perdere efficacia man mano che i microrganismi si adattano. Nanoparticelle d'argento possono essere incorporate in prodotti medici come protesi corneali per ridurre i rischi di infezione, e le sale operatorie e altri ambienti medici si affidano alle proprietà antimicrobiche del metallo.

Con applicazioni che spaziano tra energia, trasporti, informatica e sanità, Krauth vede pochi motivi di preoccuparsi per la domanda industriale complessiva.

Krauth annuncia un nuovo summit di investimento a Vancouver

Krauth indirizza gli investitori a TheGoldAdvisor.com, dove lavora con l'analista Jeff Clark. Il sito ospita le loro ricerche e newsletter su investimenti in metalli preziosi e minerari.

Il libro di Krauth, The Great Silver Bull, offre un'introduzione all'argento fisico e alle azioni minerarie d'argento. Maharrey lo ha elogiato come un manuale pratico adatto sia ai nuovi investitori che ai gestori di fondi esperti.

Krauth ha inoltre annunciato il primo Gold Advisor Investor Summit, in programma il 5 novembre 2026 a Vancouver. L'evento gratuito di un giorno ospiterà diverse decine di società e tratterà oro, argento, rame, litio, uranio e il più ampio settore minerario.

Il suo messaggio centrale era chiaro: l'argento ha già superato la barriera dei 50 dollari che gli scettici consideravano un tempo quasi insormontabile, ma la combinazione di domanda di investimento, scorte esaurite, crescita industriale e incertezza monetaria suggerisce che il mercato rialzista non è finito. Chi segue questa tesi sarà attento alla prossima indagine annuale del Silver Institute, attesa ad aprile, per confermare l'entità effettiva dei deficit, insieme all'andamento dei flussi in ingresso negli ETF e a eventuali sostituzioni su larga scala con il rame nella produzione solare.