Le azioni PDD, società madre di Temu, scendono mentre l'utile cala del 12% nonostante il superamento delle stime
Punti chiave
- •L'utile netto del secondo trimestre 2026 di PDD Holdings, pari a RMB27.18 miliardi ($4.04 miliardi), è sceso del 12% su base annua ma ha superato il consensus degli analisti di RMB24.40 miliardi.
- •I ricavi trimestrali sono saliti dell'8% su base annua a RMB112.4 miliardi ($16.6 miliardi), mancando di poco la stima di RMB113.9 miliardi, mentre l'EPS rettificato di RMB19.33 per ADS ha battuto le aspettative.
- •Le spese operative sono aumentate del 13% a RMB36.6 miliardi, spinte soprattutto dai maggiori costi di vendita e marketing mentre PDD ampliava le iniziative di supporto ai merchant per trattenere i venditori in una guerra degli sconti tra piattaforme.
- •L'Unione europea ha multato Temu per oltre $230 milioni ai sensi del Digital Services Act per il rischio che i consumatori possano incontrare articoli illegali sulla piattaforma.
- •Gli ADR di PDD erano in calo di oltre il 20% nel 2026 in vista del report, con Deutsche Bank che ha citato fondamentali non ancora stabilizzati, mancanza di ritorni per gli azionisti e trasparenza informativa insufficiente come preoccupazioni persistenti.
PDD Holdings (NASDAQ: PDD), il gruppo e-commerce cinese che gestisce il marketplace Pinduoduo — costruito su un modello di acquisto di gruppo orientato agli sconti che lo ha reso una delle maggiori piattaforme di shopping online in Cina — e la piattaforma di shopping internazionale Temu, che si è espansa rapidamente nei mercati esteri מאז il lancio nel 2022, ha comunicato lunedì i risultati del secondo trimestre 2026, registrando un calo del 12% su base annua dell'utile netto pur riuscendo comunque a superare un livello di attese piuttosto basso fissato dagli analisti.
Il titolo è rimasto sotto pressione per tutto l'anno e, in vista del report, si trovava oltre il 20% sotto il prezzo di inizio 2026.
L'utile netto si è attestato a RMB27.18 miliardi ($4.04 miliardi), superando il consensus degli analisti di RMB24.40 miliardi. I ricavi hanno raggiunto RMB112.4 miliardi ($16.6 miliardi), in aumento dell'8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente ma leggermente inferiori alla stima di RMB113.9 miliardi. Anche l'utile per ADS rettificato di RMB19.33 ha battuto le attese, risultando RMB0.98 sopra il consensus di RMB18.35.
Al di là dei dati principali, il trimestre ha mostrato un quadro misto di aumenti e cali. L'utile operativo rettificato è salito del 5% su base annua a RMB29.1 miliardi, mentre l'utile netto rettificato attribuibile agli azionisti ordinari è sceso del 13% a RMB28.5 miliardi, rispetto a RMB32.7 miliardi di un anno prima.
Anche i ricavi per segmento hanno presentato un quadro misto. I ricavi dei servizi di transazione sono cresciuti del 13% su base annua a RMB54.7 miliardi, mentre i ricavi dei servizi di marketing online sono saliti leggermente a RMB57.6 miliardi da RMB55.7 miliardi dell'anno precedente.
I costi hanno continuato a crescere. Le spese operative sono aumentate del 13% a RMB36.6 miliardi, spinte soprattutto dai maggiori costi di vendita e marketing, saliti a RMB29.7 miliardi da RMB27.2 miliardi di un anno fa.
La società ha generato RMB25.7 miliardi di flusso di cassa operativo nel trimestre, rispetto a RMB21.6 miliardi nel secondo trimestre 2025. Cassa e investimenti a breve termine ammontavano a RMB456.4 miliardi ($67.3 miliardi) al 30 giugno.
Supporto ai merchant e investimenti nell'ecosistema
PDD ha affermato di aver aumentato gli investimenti nell'ecosistema nel trimestre, con il vicepresidente finanziario Jun Liu che ha dichiarato che la priorità dell'azienda è “aiutare i merchant a prosperare e rafforzare il più ampio ecosistema del settore”.
La spesa segue una serie di iniziative di supporto ai merchant pensate per impedire ai venditori di passare a piattaforme rivali. Gli esborsi riflettono un cambiamento più ampio nell'e-commerce cinese, dove concorrenti come Taobao di Alibaba e JD.com hanno anch'essi introdotto sussidi per i merchant e riduzioni delle commissioni mentre le piattaforme competono per i venditori in una prolungata guerra degli sconti.
Anche il co-presidente e co-CEO Jiazhen Zhao ha sottolineato la conformità, affermando: “Consideriamo la conformità una priorità fondamentale e siamo pienamente impegnati a salvaguardare i diritti dei consumatori e a costruire una fiducia duratura.”
Pressioni normative e competitive
I risultati arrivano mentre PDD affronta venti contrari su più fronti. Le piattaforme di livestreaming e social e-commerce, tra cui Douyin di ByteDance e Xiaohongshu, stanno sottraendo quote di mercato agli operatori tradizionali come PDD. Temu ha inoltre modificato il modo in cui evadere gli ordini esteri da quando gli Stati Uniti hanno posto fine nel 2025 al trattamento duty-free per i pacchi di basso valore provenienti dalla Cina, spostando più vendite verso inventario immagazzinato nei magazzini locali.
Sul fronte normativo, Temu è stata multata di oltre $230 milioni dall'Unione europea per il rischio che i consumatori incontrassero articoli illegali sulla piattaforma. La sanzione è stata comminata ai sensi del Digital Services Act del blocco, che impone alle piattaforme online di grandi dimensioni di valutare e attenuare tali rischi. La multa si aggiunge a un elenco crescente di sfide regolamentari per la società al di fuori della Cina.
Deutsche Bank, in una nota pubblicata prima del report, ha affermato che i “fondamentali non hanno ancora toccato il fondo” e ha indicato la “costante assenza di ritorni per gli azionisti” e l'“insufficiente trasparenza informativa” come preoccupazioni persistenti. La banca ha inoltre segnalato che norme di rendicontazione più restrittive continuano a pesare sulle prospettive di crescita dei ricavi di PDD.
PDD ha toccato un minimo del 2026 a giugno prima di recuperare parte del terreno perso. I suoi ADR restano in calo di oltre il 20% da inizio anno in vista di questo report, con il percorso della spesa per il supporto ai merchant e l'esito delle questioni regolamentari all'estero tra i principali elementi da monitorare nella seconda metà dell'anno.
