La People's Bank of China (PBOC) dovrebbe fissare il tasso di riferimento giornaliero USD/CNY a 6,7973, secondo una stima Reuters, in vista della consueta pubblicazione del fixing intorno alle 01:15 GMT (21:15 del fuso orientale statunitense la sera precedente). Per la coppia valutaria, un numero più basso indica uno yuan più forte, poiché servono meno yuan per acquistare un dollaro. Il fixing è diventato uno dei segnali più seguiti nei mercati valutari asiatici, e la sua importanza è cresciuto nell'ultimo mese mentre Pechino è passata dal frenare la salita dello yuan a guidarla gradualmente verso l'alto.

Nel regime di fluttuazione gestita della Cina, lo yuan onshore può scambiarsi entro il 2% su entrambi i lati del punto centrale fissato ogni mattina. La banca centrale determina tale punto medio valutando la chiusura della seduta precedente, i movimenti del dollaro statunitense e delle altre principali valute, le più ampie condizioni valutarie globali e le priorità interne, inclusi i flussi di capitale, la crescita e la stabilità finanziaria. Poiché il calcolo lascia spazio al giudizio, il fixing funge anche da strumento per orientare le aspettative.

Una volta pubblicato il tasso, le negoziazioni onshore si svolgono all'interno della banda. Se le pressioni spingono lo yuan verso uno dei due limiti, la PBOC può rispondere acquistando o vendendo direttamente la valuta, aggiustando la liquidità o agendo tramite le banche di proprietà statale. I mercati trattano pertanto il fixing come una dichiarazione di intenti: un punto centrale più forte del previsto segnala in genere resistenza al deprezzamento, mentre uno più debole può indicare accettazione di una valuta più debole, o un certo disagio per la rapidità del suo apprezzamento.

Per quasi un anno è prevalso il secondo messaggio. La PBOC ha fissato costantemente il punto centrale a livelli più deboli rispetto alle previsioni di mercato, cosa che i trader hanno interpretato come uno sforzo per rallentare l'apprezzamento. Tale divario si è ampliato ai massimi da febbraio alla fine di agosto, poco dopo che lo yuan aveva toccato un massimo di tre anni e mezzo contro il dollaro.

Settembre ha segnato una svolta. La banca centrale ha alzato il fixing per otto sedute consecutive, la serie più lunga dal 2023, portando il punto centrale al livello più forte da febbraio 2023. Lo yuan onshore (CNY), che si scambia nel mercato interbancario della Cina continentale è salito a livelli non visti da gennaio 2023, mentre il tasso offshore (CNH), che cambia mano in centri come Hong Kong, ha raggiunto i massimi da luglio 2022. Ciononostante, il fixing continua a essere fissato ben al di sotto delle stime, in un caso di oltre 500 pip — 0,05 del tasso — rispetto a un sondaggio Reuters, suggerendo che Pechino stia allentando i freni senza però rilasciarli del tutto.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno collegato i fixing più forti all'avvicinamento del vertice Trump-Xi, uno schema che, secondo loro, riflette passati episodi diplomatici, e si attendono che i policy maker restino a loro agio con guadagni costanti e graduali.

Il compromesso di fondo non è cambiato. Uno yuan più forte sostiene la stabilità dei capitali e riduce i costi delle importazioni, ma guadagni rapidi potrebbero danneggiare gli esportatori mentre l'economia interna resta debole. Il divario giornaliero tra fixing e previsioni di consenso resta la guida più chiara su quanto lontano Pechino laisserà correre lo yuan, e se tale tolleranza sopravviverà al vertice.