Oracle ha emesso un bando di force majeure sul Project Jupiter, la sua struttura dati da 2,45 gigawatt per OpenAI nel New Mexico, facendo scendere le azioni di circa il 4% giovedì 24 settembre. La reazione degli investitori non è derivata da un ritardo riconosciuto—which Oracle ha rifiutato di ammettere—ma da ciò che il bando suggerisce riguardo a una costruzione di infrastrutture IA sempre più dipendente da denaro preso a prestito, forniture di energia limitate e tempistiche di costruzione strette.

Perché Oracle sta invocando una clausola pensata per eventi al di fuori del proprio controllo

Il bando è stato inviato a una unità di Blue Owl Capital coinvolta nello sviluppo del sito nella contea di Doña Ana. Le clausole di force majeure consentono alle aziende di sospendere gli obblighi previsti da un contratto esistente quando si verificano eventi imprevedibili. Oracle cerca di utilizzare una simile clausola per rinviare i pagamenti legati al Project Jupiter qualora la struttura non entri in funzione con successo entro il 2028 come previsto.

Secondo quanto riferito da Reuters, in base all'accordo Oracle è responsabile della fornitura di energia e non può rescindere il contratto di locazione. Blue Owl, che possiede lo sviluppatore Stack Infrastructure, detiene circa 3 miliardi di dollari di capitale proprio nel progetto, mentre Oracle copre i costi del debito.

Il campus di 1.400 acri ha raccolto circa 18 miliardi di dollari dalle banche e ha già affrontato una rete del gas naturale in ritardo, oltre a contestazioni legali su permessi relativi alla qualità dell'aria e all'acqua. Blue Owl riceverà un rendimento del 9% prima del completamento della costruzione e prevede un rendimento di circa l'11% se il progetto procederà senza intoppi. Reuters aggiunge che uno sviluppo prolungato differire tali rendimenti elevati.

L'intero comparto IA si è mosso con un solo atto depositato

Secondo Yahoo Finance, il ribasso ha travolto Nvidia, AMD e Micron insieme a Oracle, evidenziando quanto da vicino gli investitori collegano i progressi di Oracle nell'IA ai produttori di chip che riforniscono la costruzione.

"Oracle si trova nella posizione di liquidità più fragile tra tutti i grandi hyperscaler", ha dichiarato a Yahoo Finance l'analista di KeyBanc Jackson Ader. Ha osservato che Oracle "lo sente in modo più acuto rispetto ai suoi peer più grandi e più ricchi di liquidità." La sua preoccupazione riguarda le tempistiche: i pagamenti possono scadere prima che energia, permessi e costruzioni siano pronti a trasformare la capacità in ricavi.

William Blair si è mostrato meno preoccupato, affermando a Yahoo Finance di prevedere un impatto a breve termine limitato perché Jupiter non genera ricavi nell'esercizio 2027.

Una costruzione alimentata da denaro preso a prestito ed energia scarsa

L'episodio mette in luce cosa accade quando gli impegni di spesa scadono prima che i progetti siano pronti a generare ricavi—una questione che diventa sempre più urgente man mano che il debito assume un ruolo crescente nel finanziamento della costruzione di infrastrutture IA. Goldman Sachs Research stima che quasi 500 miliardi di dollari di debito legato all'IA siano stati emessi finora nel 2026, e la strategist creditizia Amanda Lynam ha definito l'ondata di debito legato all'IA senza precedenti sia per dimensioni sia per natura pluriennale.

Secondo la Bank for International Settlements (BIS), se il clima di ottimismo attorno all'IA dovesse deteriorarsi, gli effetti negativi potrebbero colpire imprese indebitate, mercati del credito e fornitori. Nel frattempo, PwC prevede che la spesa globale totale per i data center raggiungerà 31.600 miliardi di dollari entro il 2050, con la disponibilità di energia a determinare quanta capacità verrà effettivamente costruita, e dove.

Oracle si trova al centro di queste richieste. Secondo l'ultimo filing SEC di Oracle, la società ha riportato spese in conto capitale di 28,5 miliardi di dollari nel primo trimestre dell'esercizio, obbli di performance residui per 664 miliardi di dollari e 125 miliardi di dollari in obbligazioni senior e altri prestiti a lungo termine.

Cryptopolitan ha riportato in precedenza che i ricavi delle infrastrutture cloud di Oracle sono cresciuti del 121%, e S&P Global ha abbassato il rating creditizio della società a luglio. A febbraio, Oracle ha annunciato piani per raccogliere da 45 a 50 miliardi di dollari quest'anno per espandere la capacità per clienti tra cui OpenAI, Nvidia, AMD, Meta e xAI. La partnership Oracle-OpenAI punta a ulteriori 4,5 gigawatt di capacità Stargate, aggiungendosi all'impegno complessivo di 500 miliardi di dollari legato al programma di infrastrutture statunitense—l'iniziativa guidata da OpenAI per costruire data center IA su scala di gigawatt, di cui fa parte il campus nel New Mexico.

Oracle insiste: nulla è cambiato

Oracle ha respinto con fermezza le affermazioni di battute d'arresto nel progetto. Michael Egbert, Vice President di Oracle, ha dichiarato che "il Project Jupiter rimane nel nostro calendario previsto" e che la società è "pienamente impegnata con il New Mexico."

In un post su X, Oracle ha affermato che i bandi di force majeure sono un processo comune per progetti di questa entità, aggiungendo che tali bandi vengono presentati per tutelare i diritti previsti dal contratto anziché per dimostrare un ritardo del progetto.

In un altro post, Oracle ha confermato che la costruzione del campus impiega oltre 3.600 lavoratori e che il progetto genererà oltre 4,7 miliardi di dollari di benefici economici per il New Mexico. Anche Blue Owl ha indicato di non modificare i propri impegni finanziari per il progetto.

La domanda immediata è se il Project Jupiter potrà rispettare il lancio previsto nel 2028—un esito che Oracle sostiene rimanga nel calendario. La risoluzione della rete del gas in ritardo e delle contestazioni sui permessi per l'aria e l'acqua sarà una variabile chiave in tale tempistica, in particolare considerato l'obbligo di Oracle di garantire l'energia del sito.

Fonte: Cryptopolitan