Il vettore di trasporto less-than-truckload Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) ha riportato un'accelerazione della crescita del yield ad agosto, sebbene il tonnellaggio sia rimasto leggermente negativo, secondo un aggiornamento diffuso giovedì. Old Dominion è uno dei più grandi e costantemente redditizi vettori LTL degli Stati Uniti, che trasporta spedizioni di più clienti su un unico camion, e le sue comunicazioni mensili su volumi e prezzi sono osservate attentamente come indicazione anticipata della domanda di trasporto merci e dell'economia industriale più ampia.

Il ricavo giornaliero della società, con sede a Thomasville, in North Carolina, è aumentato del 12,4% su base annua ad agosto, un miglioramento rispetto alla crescita dell'8,2% registrata a luglio. I prezzi del gasolio sono aumentati del 46% su base annua ad agosto, contro un aumento del 31% a luglio, con il carburante in crescita del 10% su base sequenziale ad agosto. I programmi di supplemento carburante nel trasporto less-than-truckload includono una funzione a scaglioni all'aumentare dei prezzi del gasolio, il che comporta in genere margini migliori.

La crescita del yield di Old Dominion è accelerata rispetto a luglio sia con sia senza supplementi carburante. Ad agosto il ricavo per hundredweight (yield) è probabilmente risultato superiore del 13% su base annua con i supplementi carburante e di circa il 5,5% escludendoli. Le growth rate di luglio erano rispettivamente del 9,3% e del 4,2%. Le growth rate combinate dei due mesi sono state rispettivamente dell'11,3% e del 4,8%. Pesi di spedizione più elevati hanno rappresentato un freno moderato sulle metriche di yield in entrambi i mesi.

"Old Dominion ha prodotto una crescita solida dei ricavi per luglio e agosto, con tendenze della domanda sottostanti rimaste relativamente coerenti con il progredire del trimestre", ha dichiarato Marty Freeman, presidente e CEO, in un comunicato stampa. "Inoltre, la forza e la coerenza del nostro servizio leader del settore continuano a sostenere il miglioramento in corso del nostro ricavo LTL per hundredweight."

Il tonnellaggio è diminuito dello 0,9% su base annua ad agosto, in linea con il calo dell'1% di luglio, e il vettore ha affrontato un confronto con l'anno precedente leggermente più agevole nel mese recente. Su un confronto cumulativo a due anni, il tonnellaggio è calato del 10,1% ad agosto, leggermente peggio del 9,3% di luglio.

Il risultato di tonnellaggio di agosto è stato determinato da un calo del 2,4% delle spedizioni giornaliere, parzialmente compensato da un aumento dell'1,7% del peso per spedizione. I pesi di spedizione stanno aumentando man mano che l'economia industriale migliora.

Il Manufacturing PMI dell'Institute for Supply Management ha registrato ad agosto l'ottavo mese consecutivo in territorio positivo. La lettura di 54,6 è risultata inferiore alle attese di 60 punti base e 1 punto percentuale sotto il massimo quadriennale registrato a luglio. Una lettura sopra 50 segnala espansione, mentre una sotto 50 indica contrazione. Il sottoindice dei nuovi ordini, indicatore di attività futura, è sceso di 3 punti a 53,7. Le tendenze del tonnellaggio dei vettori seguono tipicamente l'indice con tre mesi di ritardo, il che significa che la debolezza di agosto nei nuovi ordini, qualora tale pattern storico si confermasse, peserebbe sui volumi dei vettori in autunno.

La lettura complessiva è stata leggermente peggiore del previsto e la cifra dei nuovi ordini ha attirato l'attenzione degli osservatori del mercato. Le azioni dei vettori LTL quotate sono scese bruscamente in apertura dopo l'aggiornamento di martedì, chiudendo la seduta con ribassi compresi tra il 4% e il 7%, mentre l'S&P 500 è calato solo dello 0,7%. La reazione amplificata riflette la sensibilità dei titoli del trasporto merci ai segnali di domanda futura, poiché i profitti dei vettori LTL dipendono fortemente da un momentum sostenuto di volumi e prezzi.

I numeri di agosto supportano la guidance del terzo trimestre

I risultati dall'inizio del trimestre di Old Dominion supportano il limite superiore della guidance del terzo trimestre del management. I ricati puntano verso un aumento del 10% su base annua, ovvero 1,55 miliardi di dollari, in linea con l'attuale stima di consenso. Ci si attendeva un moderarsi della crescita del yield verso un range di più-4% / più-4,5% su base annua, ma agosto sembra averlo superato.

La guidance sull'operating ratio del terzo trimestre prevede un deterioramento sequenziale di 150-200 punti base rispetto all'OR non rettificato del 70,1% del secondo trimestre, che includeva un plusvalore immobiliare. Nel trasporto su strada, un operating ratio più basso indica una maggiore redditività, quindi un miglioramento su base annua di 240 punti base sulla guidance implicita del 71,9% segnerebbe una continua solidità dei margini anche in presenza di costi crescenti. Se la società rientrerà in tale range sarà chiaro con il report del terzo trimestre, dove i dati di tonnellaggio e yield di settembre completeranno il quadro del trimestre.

"Rimaniamo fiduciosi che, attraverso la continua esecuzione del nostro piano strategico di lungo periodo, siamo ben posizionati per conquistare quote di mercato redditizie e aumentare il valore per gli azionisti nel lungo termine", ha affermato Freeman.

La società supera normalmente la crescita del mercato di 9-10 punti percentuali in una fase di espansione ciclica.

Il report di agosto di Old Dominion costituisce un importante indicatore di riferimento per il settore, evidenziando che i vettori LTL stanno dando priorità alla disciplina dei prezzi e alla redditità rispetto ai volumi, nonostante tendenze della domanda solo moderate.