I prezzi del petrolio sono stati poco cambiati mercoledì, con il Brent che si stabilizzava vicino a 89 dollari al barile e il WTI intorno a 83 dollari, mentre i trader valutavano l'arresto delle trattative sul cessate il fuoco tra USA e Iran e nuovi attacchi al trasporto marittimo nel Golfo contro un aumento inatteso delle scorte di greggio statunitensi e previsioni di domanda riviste al ribasso sia da OPEC che da IEA. Il WTI ha operato in un range di circa 82-84 dollari, mentre il Brent si è mosso tra circa 88 e 90 dollari. La seduta ha riflettuto un mercato intrappolato tra segnali contrastanti: il rischio geopolitico che normalmente spingerebbe i prezzi verso l'alto, e un quadro di offerta in espansione che ha contenuto i rialzi.

L'andamento dei prezzi è stato contenuto rispetto alla portata dei titoli, con entrambi i benchmark praticamente piatti nella seduta, un segnale che il mercato ha già scontato uno stallo prolungato piuttosto che una svolta imminente.

Il quadro diplomatico peggiora

Una fonte iraniana senior ha dichiarato a Reuters che attualmente non vi è alcuna discussione tra Teheran e Washington sull'estensione del cessate il fuoco, sulla base che l'accordo esistente non ha mai avuto una data di inizio definita e pertanto non c'è nulla da estendere formalmente. Questa posizione contrasta con il Ministero degli Esteri del Pakistan, che nel corso della seduta aveva affermato di continuare a facilitare canali diplomatici diretti e indiretti tra le due parti e che la scadenza del cessate il fuoco, a cinque giorni di distanza, avrebbe potuto ancora essere posticipata.

Separatamente, sia gli Stati Uniti che le forze Houthi hanno segnalato attacchi al trasporto marittimo nello Stretto di Hormuz e nello Stretto di Bab el-Mandeb, due dei principali corridoi di esportazione di petrolio e gas della regione insieme al Canale di Suez. Lo Stretto di Hormuz gestisce normalmente circa 20 milioni di barili di petrolio al giorno, circa un quinto del consumo globale, rendendo qualsiasi interruzione prolungata uno shock di offerta su una scala che pochi altri punti di strozzatura possono eguagliare. I dati sulle navi hanno mostrato che i transiti attraverso lo Stretto di Hormuz sono scesi a un minimo settimanale di circa otto martedì, rispetto a una media giornaliera pre-guerra compresa tra 125 e 140.

OPEC e IEA revisionano la domanda al ribasso

Sul fronte dell'offerta e della domanda, il quadro è diventato più ribassista. L'OPEC ha ridotto la previsione di crescita della domanda globale per il 2026 a circa 580.000 barili al giorno nel suo ultimo rapporto mensile. L'IEA ha tagliato ulteriormente le proprie prospettive di domanda, proiettando ora una contrazione della domanda globale di petrolio di circa 1,6 milioni di barili al giorno quest'anno. Le due agenzie hanno divergono nettamente sulle previsioni di domanda per gran parte dell'anno scorso, con l'OPEC che ha costantemente proiettato una crescita più forte rispetto all'IEA, rendendo le loro revisioni simultanee al ribasso una notevole convergenza.

Gli analisti hanno osservato che i declassamenti della domanda riflettono probabilmente l'incapacità fisica delle raffinerie, in particolare in Asia, di procurarsi greggio sufficiente mentre Hormuz rimane vincolato, costringendo gli impianti a operare al di sotto della capacità anziché segnalare un vero e proprio crollo dei consumi sottostanti. La domanda aperta, come ha osservato un gestore di portafoglio, è quanta parte di quella domanda persa tornerà una volta terminato il conflitto e quanta rappresenti una distruzione permanente.

L'IEA amplia la previsione di deficit per il terzo trimestre

A bilanciare la lettura ribassista della domanda, l'IEA ha simultaneamente ampliato la previsione di deficit del terzo trimestre a circa 1,8 milioni di barili al giorno, più del doppio rispetto alla stima precedente di circa 800.000 barili al giorno. L'agenzia ha avvertito che le riserve di inventario si stanno esaurendo rapidamente, aumentando la posta in gioco legata a qualsiasi ulteriore ritardo nella riapertura dello stretto. L'allargamento del deficit suggerisce che il lato dell'offerta rimane il principale motore dei prezzi e, con le riserve che si assottigliano, qualsiasi ulteriore escalation degli attacchi al trasporto marittimo comporta un rischio rialzista di portata sproporzionata sui prezzi.

Le scorte di greggio statunitensi registrano il maggior aumento dall'inizio del 2023

I dati sull'inventario della settimana hanno aggiunto un ulteriore elemento ribassista. Le scorte commerciali di greggio statunitense hanno registrato il maggior aumento settimanale dall'inizio del 2023, con un incremento di circa 17 milioni di barili. La Strategic Petroleum Reserve è stata ridotta di circa 6 milioni di barili nello stesso periodo, con un aumento netto complessivo di circa 11 milioni di barili. Gli analisti hanno attribuito l'aumento principalmente a esportazioni di greggio insolitamente deboli durante la settimana, combinate con un balzo delle importazioni, piuttosto che a un qualsiasi allentamento materiale dell'interruzione dell'offerta sottostante. Le scorte di benzina e distillati si sono ridotte meno del previsto, mentre la produzione è rimasta ampiamente stabile a circa 13,8 milioni di barili al giorno, vicino al record assoluto statunitense.

Prospettive

Nel complesso, la seduta lascia i mercati petroliferi posizionati per una continua volatilità bidirezionale. La narrativa del deficit e dell'assottigliamento delle riserve mantiene un pavimento sotto i prezzi, anche se lo stallo diplomatico e i continui attacchi al trasporto marittimo militano contro qualsiasi risoluzione a breve termine.