Le azioni Nvidia (NVDA) hanno aperto la seduta di venerdì a 223,96 dollari, segnando un rialzo del 2,3% e scambiando vicino al picco di 12 mesi del titolo a 236,54 dollari. Nonostante questa solida performance, Bank of America Global Research ha pubblicato questa settimana un'analisi secondo cui il leader dei semiconduttori rimane sottovalutato rispetto ai propri pattern storici di trading. L'imminente report degli utili di Nvidia figura tra gli eventi più attesi della stagione trimestrale, poiché l'azienda è diventata un termometro per l'intera industria dell'intelligenza artificiale, con i suoi risultati e le sue prospettive che storicamente influenzano il sentiment su azioni dei semiconduttori, del cloud computing e del software AI.

Secondo la banca d'affari, Nvidia è attualmente scambiata a sole 16 volte gli utili per azione stimati al 2027, rappresentando la valutazione forward price-to-earnings più attraente dell'azienda in dieci anni. Bank of America ha confermato la propria raccomandazione Buy con un prezzo obiettivo di 350 dollari, designando Nvidia come la propria scelta preferita nel settore dei semiconduttori. Tale distinzione arriva in un contesto di concorrenza crescente, con AMD che sta avanzando la propria serie di acceleratori MI300 e i principali provider di cloud come Google, Amazon e Microsoft che investono in silicio personalizzato per i carichi di lavoro AI, sforzi che finora non hanno ancora eroso significativamente la posizione dominante di Nvidia.

Ricavi Proiettati al di Sopra della Guidance nel Q2 e nel Q3

Bank of America prevede che Nvidia registrerà ricavi per il secondo trimestre fiscale nella fascia tra 94 e 95 miliardi di dollari, ben al di sopra della previsione ufficiale dell'azienda di 91 miliardi. Per il terzo trimestre, la società progetta ricavi tra 107 e 108 miliardi di dollari, che supererebbero la stima di consenso di circa 104 miliardi. Il contesto di domanda rimane solido, con i principali clienti cloud ed enterprise che hanno pubblicamente impegnato ingenti spese in conto capitale per infrastrutture AI nell'anno a venire.

Questa prospettiva deriva in parte dall'avvio delle consegne dei chip di nuova generazione Vera Rubin di Nvidia, che BofA descrive come l'inizio di un ciclo di aggiornamento esteso su più trimestri. Gli attuali tassi di noleggio delle GPU sul mercato spot sono saliti a 5,66 dollari l'ora per i processori B200, avvicinandosi ai picchi di sempre, un indicatore che l'offerta di capacità di calcolo disponibile rimane stretta rispetto alla domanda. Bank of America prevede che Nvidia manterrà una quota dominante del 65%-70% del mercato degli acceleratori AI fino alla fine del decennio.

Pressioni sui Costi della Memoria Ritenute Gestibili

Tra le principali preoccupazioni relative a Nvidia in vista dell'annuncio degli utili vi è l'aumento dei costi dei componenti di memoria. Le spese DRAM rappresentano ora il 40%-50% dei costi di produzione totali, un aumento sostanziale rispetto al range storico del 15%-20%. L'incremento riflette una crescente dipendenza dalla memoria a larga banda (HBM), essenziale per le prestazioni degli acceleratori AI ma prodotta da un numero limitato di fornitori, tra cui SK Hynix, Samsung e Micron.

Bank of America minimizza queste preoccupazioni, sostenendo che il forte potere di determinazione dei prezzi di Nvidia e le partnership strategiche con fornitori come SK Hynix mitigheranno i potenziali impatti. Per i rack di calcolo Vera Rubin NVL nello specifico, gli aumenti dei costi della memoria si traducono in soli 60 punti base di pressione sui margini rispetto all'attuale piattaforma Blackwell Ultra. La banca prevede che i margini lordi di utile si assesteranno in una fascia tra il 73% e il 74% in futuro, in calo moderato rispetto all'attuale circa 75%. Le metriche chiave che gli investitori monitoreranno nel report degli utili includono la crescita dei ricavi del data center, i commenti sull'allocazione dell'offerta di HBM e eventuali aggiornamenti alle tempistiche di produzione di Blackwell e Vera Rubin.

Attività di Venture Capital e Posizione Finanziaria

Bank of America ha inoltre esaminato le questioni relative alle attività di venture capital di Nvidia. L'analisi indica che l'azienda ha impegnato circa 70 miliardi di dollari in partecipazioni dirette in capitale proprio tra i collaboratori dell'ecosistema, di cui 30 miliardi destinati a OpenAI e potenzialmente fino a 10 miliardi a Anthropic. Questi investimenti rafforzano le relazioni di Nvidia con i principali sviluppatori di modelli AI, collegando al contempo la domanda a valle dei suoi acceleratori ai carichi di lavoro AI in più rapida crescita.

Considerato il flusso di cassa libero proiettato di 469 miliardi di dollari nel biennio 2026-2027, BofA conclude che la posizione finanziaria di Nvidia rimane solida.

Quando Nvidia ha pubblicato l'ultimo report degli utili il 20 maggio, l'azienda ha registrato ricavi del primo trimestre di 81,61 miliardi di dollari, con una crescita del 85,2% su base annua, e un EPS di 1,87 dollari che ha superato il consenso di 1,76 dollari. Il management ha inoltre annunciato un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 80 miliardi di dollari e aumentato il dividendo trimestrale a 0,25 dollari per azione.

Il consenso di Wall Street riflette attualmente un rating Buy con un prezzo obiettivo medio di 304,26 dollari. La previsione di 350 dollari di Bank of America figura tra le proiezioni più rialziste della Street.