Le azioni Nvidia (NVDA) sono balzate del 7,3% a 224,91 dollari nelle contrattazioni pre-apertura di giovedì, dopo che l'azienda ha pubblicato risultati trimestrali che hanno infine convinto il mercato che abbia ancora margini di crescita.

Il report ha segnato il quinto ciclo di risultati consecutivo per Nvidia, ma il primo in questo periodo in cui il titolo è effettivamente salito nella seduta successiva. Ciascuno dei quattro report precedenti si era chiuso con un calo post-earnings. Il rialzo pre-apertura di giovedì ha interrotto questa serie negativa.

Le previsioni sui ricavi guidano il rialzo

Il numero chiave alla base del rally sono state le previsioni sui ricavi. Nvidia ha previsto una crescita delle vendite del 70% per il prossimo anno fiscale, mentre Wall Street si attendeva meno del 50%. Per un'azienda delle dimensioni di Nvidia, indicare una crescita di circa 20 punti percentuali sopra il consenso ridefinisce la base di riferimento con cui gli analisti modellano il business — e lo ha fatto in un trimestre in cui la domanda centrale del mercato era se la crescita di Nvidia avesse raggiunto il picco.

Il chief executive officer Jensen Huang ha dichiarato che le vendite potrebbero raddoppiare se i vincoli di approvvigionamento non frenassero l'azienda — un'affermazione di peso quando proviene da una società già valutata oltre 5.000 miliardi di dollari. Nvidia, con sede a Santa Clara, in California, progetta i processori grafici che costituiscono l'hardware di calcolo principale per l'addestramento e l'esecuzione dei modelli di intelligenza artificiale.

L'accordo ampliato con Amazon contrasta le preoccupazioni sui chip personalizzati

Una delle preoccupazioni ricorrenti in vista della pubblicazione dei risultati era se i più grandi clienti di Nvidia si stessero orientando verso chip personalizzati. La preoccupazione non era astratta: i maggiori fornitori di servizi cloud, incluso lo stesso Amazon, hanno investito in acceleratori AI sviluppati internamente come modo per ridurre la dipendenza dall'hardware costoso e a offerta limitata di Nvidia. Tale timore ha ricevuto una risposta diretta sotto forma di una partnership ampliata con Amazon, che gestisce una delle più grandi piattaforme di cloud computing al mondo.

Secondo l'accordo ampliato, Amazon deployerà due milioni di processori Nvidia aggiuntivi — una notizia che mette a tacere, almeno per ora, la narrazione dei chip personalizzati. La scala dell'impegno, misurata in milioni di processori anziché in ordini di singoli chip, segnala anche con quanto anticipo i grandi acquirenti hyperscale stiano pianificando i propri investimenti in infrastrutture AI.

I margini lordi sotto esame

Il report non era privo di punti deboli. I margini lordi dovrebbero diminuire nel breve periodo, spinti dall'aumento dei prezzi delle memorie — una pressione sui costi che coinvolge l'intero settore, dato che la costruzione di data center per l'AI ha spinto la domanda di memoria a larga banda fino al punto in cui i fornitori di memorie hanno acquisito potere di fissazione dei prezzi.

Nvidia ha attirato l'attenzione anche per aver utilizzato il proprio bilancio per garantire il debito dei clienti e per aver esteso i termini di pagamento per alcuni acquirenti, una pratica che i critici hanno definito finanziamento circolare. Il chief financial officer Colette Kress ha respinto questa interpretazione.

«I rendimenti azionari sul capitale da noi investito saranno eccellenti», ha dichiarato.

L'acquisizione di Hugging Face

Oltre ai risultati sopra le attese, Nvidia ha confermato una mossa strategica importante. Secondo The Information, l'azienda ha accettato di acquisire Hugging Face, una piattaforma di sviluppo AI ampiamente utilizzata dagli sviluppatori per ospitare, condividere e distribuire modelli open-source, per 12,9 miliardi di dollari.

L'operazione estenderebbe Nvidia oltre il proprio business hardware di base. Hugging Face opera nel layer software in cui gli sviluppatori assemblano applicazioni sopra modelli open-source, e acquisirla offrirebbe al produttore di chip una partecipazione diretta nell'ecosistema di sviluppatori che ruota attorno ai suoi processori, invece di vendere sola capacità di calcolo.

Nvidia non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento sull'operazione nella mattinata di giovedì.

Gli analisti alzano i target di prezzo

Dopo i risultati, l'analista di UBS Timothy Arcuri ha innalzato il proprio target di prezzo su NVDA a 300 dollari da 280 dollari, mantenendo la raccomandazione Buy.

Arcuri ha evidenziato che le previsioni di Nvidia per l'anno solare 2027 implicano utili per azione superiori a 16 dollari, anche con la pressione sui margini lordi derivante dall'inflazione dei prezzi delle memorie. UBS stima che Nvidia sia in linea per spedire circa 13 gigawatt di capacità di calcolo quest'anno.

Anche altri analisti hanno alzato i propri target. Raymond James ha portato il proprio target di prezzo a 515 dollari con una raccomandazione Strong Buy. Cantor Fitzgerald ha mantenuto la valutazione Overweight e un target di 350 dollari, rilevando che il segmento Compute di Nvidia è attualmente esaurito. Rosenblatt ha innalzato il proprio target a 390 dollari, mentre Argus ha confermato la raccomandazione Buy.

UBS ha aggiunto che la domanda supera ancora di gran lunga la cifra indicata nelle previsioni e che c'è spazio per aumentare ulteriormente le stime se l'offerta e la capacità dei data center lo consentiranno. Questo quadro dell'offerta, insieme alla pressione sui margini legata alle memorie, definisce l'agenda dei prossimi trimestri: se la capacità produttiva e dei data center resterà il vincolo determinante per lo scenario di raddoppio di Huang, e come l'acquisizione di Hugging Face, una volta completata, estenderà la presenza di Nvidia nel lato software dello stack AI.