Punti chiave

• Nvidia si è impegnata a fornire una garanzia finanziaria inferiore a 120 miliardi di dollari per il progetto di data center di OpenAI in Ohio, ridotta rispetto ai 250 miliardi di dollari inizialmente comunicati.
• Il gigante dei chip destinerà 1,5 miliardi di dollari a SB Energy, la società infrastrutturale creata da OpenAI e SoftBank per la struttura.
• Ogni generazione di sistemi IA distribuita nel campus potrebbe generare ricavi per Nvidia compresi tra 150 e 200 miliardi di dollari.
• Gli impegni attuali e futuri di OpenAI rappresentano circa 12 gigawatt di potenza di calcolo Nvidia, con un'eventuale espansione a 16 gigawatt.
• L'amministratore delegato Jensen Huang stima che l'opportunità complessiva potrebbe raggiungere circa 600 miliardi di dollari di infrastrutture di calcolo Nvidia entro il 2030.

Le azioni Nvidia hanno guadagnato lo 0,5% nelle prime fasi delle contrattazioni di lunedì, prolungando un robusto rialzo dell'11% nell'ultimo mese, mentre gli operatori di mercato valutavano gli aggiornati obblighi finanziari della società legati all'ambizioso progetto di data center di OpenAI in Ohio.

Il sito, denominato PORTS-Pike Technology Campus, rappresenta una delle iniziative infrastrutturali per l'IA più ambiziose finora rese note. Nvidia ha confermato il proprio impegno a fornire supporto finanziario all'iniziativa, sebbene a un livello ricalibrato. L'accordo si inserisce nel più ampio boom della costruzione di data center negli Stati Uniti, nel quale le maggiori società tecnologiche e di IA hanno destinato centinaia di miliardi di dollari a nuovi campus e alla generazione di energia, con l'accesso all'energia elettrica — misurato qui in gigawatt — ormai fattore determinante nella scelta dei luoghi in cui costruire tali strutture.

Inizialmente comunicata a 250 miliardi di dollari, la garanzia di Nvidia è stata ridotta a meno di 120 miliardi di dollari, secondo quanto riportato dal The Wall Street Journal, che ha citato fonti informate sull'accordo. La rettifica è seguita alle preoccupazioni degli azionisti riguardo all'esposizione al rischio sul bilancio della società.

L'amministratore delegato Jensen Huang ha chiarito i limiti dell'impegno. «Il nostro sostegno è limitato a specifiche componenti dei pagamenti di locazione e di energia, oltre a un determinato impegno di valore residuo, e non al costo complessivo del sito né a tutti gli obblighi del conduttore», ha dichiarato.

Garanzie di questo tipo sono una prassi consolidata nella finanza di progetto su larga scala, dove i finanziatori che erogano debito contro budget di costruzione di miliardi di dollari richiedono in genere supporto creditizio da parte di una controparte ben capitalizzata. Gli impegni di valore residuo, da tempo utilizzati nel leasing di aeromobili e attrezzature, rafforzano inoltre il finanziamento impegnando un garante su specifici valori dell'asset alla scadenza del contratto — un meccanismo oggi applicato all'hardware per l'IA.

Congiuntamente alla garanzia, Nvidia ha annunciato di destinare 1,5 miliardi di dollari a SB Energy, l'entità infrastrutturale costituita da OpenAI e SoftBank Group per costruire, gestire e supervisionare le operazioni del data center. OpenAI ha stipulato un contratto di locazione ventennale per la struttura.

Analisi delle proiezioni finanziarie

Ogni successiva generazione di infrastrutture IA installata presso PORTS-Pike dovrebbe richiedere circa 1,5 milioni di GPU Nvidia. Tale volume corrisponde a ricavi compresi tra 150 e 200 miliardi di dollari per ogni ciclo di rinnovo tecnologico. I prodotti per data center costituiscono la grande maggioranza dei ricavi totali di Nvidia, ragion per cui impegni pluri-gigawatt di questa scala costituiscono il pilastro delle prospettive di crescita della società.

Considerando i molteplici cicli di aggiornamento nell'arco del contratto di locazione ventennale, Huang ha fornito maggiore chiarezza sul potenziale complessivo. «A questi livelli, l'opportunità rappresenta circa 600 miliardi di dollari di calcolo Nvidia entro il 2030», ha indicato.

Gli impegni attuali e previsti di OpenAI ammontano complessivamente a circa 12 gigawatt di capacità di calcolo Nvidia. Tale cifra potrebbe salire a circa 16 gigawatt qualora Nvidia ampliasse l'accordo PORTS-Pike oltre l'allocazione iniziale di 4,25 gigawatt. Il ritmo con cui i gigawatt allocati si trasformeranno in sistemi distribuiti e ricavi riconosciuti sarà un indicatore centrale dell'evoluzione della partnership.

L'impronta di investimento in espansione di Nvidia

L'accordo è coerente con il consolidato approccio di investimento di Nvidia. In base ai dati FactSet, la società ha effettuato 66 investimenti in società private nel corso del 2025 e del 2026. Alcuni azionisti si sono chiesti se tale capitale sarebbe meglio impiegato in rendimenti per gli azionisti. Queste criticità riflettono un più ampio dibattito di settore sul cosiddetto finanziamento circolare, in cui un fornitore di chip investe in clienti che a loro volta acquistano il suo hardware — una struttura che sostiene la visibilità della domanda ma lega il capitale di Nvidia alla solidità creditizia dei propri acquirenti.

Inoltre, Nvidia ha recentemente reso noti piani di collaborazione con istituzioni finanziarie di Wall Street per sbloccare 500 miliardi di dollari di accesso al capitale per la propria base di clienti. La società ha prospettato la possibile adozione di meccanismi di protezione del valore residuo in tali accordi, limitati al 25% delle singole transazioni. La struttura di queste protezioni determinerà il rischio che Nvidia manterrà man mano che il programma si amplia.

Il titolo Nvidia ha guadagnato il 24% nei 12 mesi precedenti. Il suo rapporto prezzo/utili su base degli ultimi dodici mesi è pari a 34,56x, notevolmente al di sotto della valutazione mediana quinquennale di 57,4x.

Le transazioni degli insider aziendali nell'ultimo trimestre evidenziano un'attività di vendita netta, con 410,6 milioni di dollari di azioni Nvidia vendute e nessuna operazione di acquisto da parte di insider documentata nel periodo.