La produzione norvegese di petrolio greggio ha raggiunto in media 1,776 milioni di barili al giorno a luglio, secondo le stime preliminari della Norwegian Offshore Directorate. I dati preliminari dell’agenzia vengono in genere rivisti nei successivi rapporti mensili. Il Paese ha inoltre prodotto 183.000 barili al giorno di liquidi del gas naturale e 17.000 barili al giorno di condensati, portando la produzione totale di liquidi a 1,976 milioni di barili al giorno.

Il confronto su base annua è notevole. Le ultime stime riviste della Directorate mostrano che la Norvegia ha estratto 1,971 milioni di barili al giorno di greggio nel luglio 2025, il che significa che la produzione di greggio è diminuita di circa 195.000 barili al giorno, o quasi il 10%. La produzione totale di liquidi è scesa di circa 197.000 barili al giorno, o del 9,1%, rispetto a 2,173 milioni di barili al giorno un anno prima.

La tempistica conferisce al calo un peso che i soli numeri norvegesi non suggerirebbero. L’Agenzia Internazionale dell’Energia stima che 8,3 milioni di barili al giorno di produzione del Golfo siano rimasti fermi a luglio, poiché il traffico fortemente limitato attraverso lo Stretto di Hormuz — il collo di bottiglia che normalmente convoglia circa un quinto del petrolio scambiato nel mondo — ha continuato a limitare le esportazioni. L’offerta globale è aumentata nel corso del mese, ma è rimasta 6,3 milioni di barili al giorno al di sotto dei livelli dell’anno precedente. Le rinnovate ostilità e le interruzioni marittime hanno inoltre spinto l’IEA a ridurre di 1,7 milioni di barili al giorno la stima dell’offerta petrolifera del terzo trimestre rispetto alla precedente previsione.

In questo contesto, il mercato diventa sempre più dipendente dalla produzione al di fuori del Golfo Persico, in particolare dai barili che possono raggiungere le raffinerie senza passare attraverso un collo di bottiglia esposto geopoliticamente.

La produzione norvegese scende rispetto a giugno

Anche la produzione norvegese è diminuita rispetto a giugno.

Le stime riviste indicano che a giugno la produzione di greggio ha raggiunto in media 1,823 milioni di barili al giorno, mentre la produzione totale di liquidi è arrivata a 2,021 milioni di barili al giorno.

La produzione di greggio è quindi scesa di 47.000 barili al giorno, o del 2,6%, su base mensile. La produzione totale di liquidi è diminuita di 45.000 barili al giorno, pari al 2,2%.

In un mercato ben rifornito, un calo mensile di questa entità in Norvegia potrebbe essere assorbito relativamente facilmente. La sua importanza cresce quando il mercato globale fa già affidamento su scorte, riserve di emergenza e rotte alternative di esportazione per compensare le interruzioni dell’offerta mediorientale.

Il problema non è che la Norvegia abbia perso abbastanza barili da muovere da sola il mercato. È che la perdita riguarda una parte del sistema di approvvigionamento che il mercato si aspetta ancora funzioni.

Il greggio norvegese è prodotto vicino al sistema di raffinazione europeo, sostenuto da infrastrutture consolidate e in gran parte isolato dai vincoli marittimi che colpiscono le esportazioni mediorientali. Il suo valore per l’attuale mercato è quindi superiore a quanto suggerirebbe la sola quota norvegese dell’offerta globale.

Un mese debole, ma non ancora un calo strutturale

Il calo su base annua va valutato rispetto a un periodo di confronto insolitamente forte.

La produzione norvegese di greggio nel luglio 2025 era del 9% superiore alle previsioni della Directorate, mentre la produzione totale di liquidi superava le attese del 6,2%. Luglio 2026 viene quindi confrontato con un mese eccezionalmente forte.

La produzione sulla Norwegian Continental Shelf tende inoltre a oscillare durante la stagione estiva delle manutenzioni. Fermate programmate, problemi operativi imprevisti e la tempistica della produzione dai singoli giacimenti possono generare variazioni significative da un mese all’altro.

Il dato di luglio non deve quindi essere interpretato come prova del fatto che la produzione norvegese sia entrata in un declino strutturale.

La Norvegia è entrata nell’estate da una posizione relativamente forte. Fino a giugno, la produzione cumulata di petrolio era del 5,7% superiore alle previsioni della Norwegian Offshore Directorate.

Anche la produzione totale di petrolio — inclusi petrolio, gas naturale, NGL e condensati — era di 5,9 milioni di metri cubi standard equivalenti di petrolio superiore rispetto allo stesso periodo del 2025.

Luglio ha ridotto parte di quel margine produttivo, ma un solo mese debole non basta a invertire la più solida performance della prima metà dell’anno. Anche la base di riferimento di medio periodo conta: le analisi della Directorate prevedono un calo graduale della produzione norvegese nei prossimi anni, man mano che i giacimenti sulla piattaforma maturano, quindi la domanda per i prossimi rapporti sarà se luglio rientri in quel lento e atteso declino o segnali una contrazione più marcata.

Il prossimo rapporto sulla produzione conta

L’impatto di mercato del calo di luglio in Norvegia dipenderà in ultima analisi dal fatto che si tratti di un fenomeno temporaneo.

Un recupero dopo la stagione estiva delle manutenzioni confermerebbe che la debolezza è stata soprattutto operativa. Una produzione che resti sotto 1,8 milioni di barili al giorno sarebbe più rilevante, soprattutto se le esportazioni del Golfo resteranno limitate e le scorte globali continueranno ad assorbire il deficit di offerta.

La Norvegia non può sostituire i milioni di barili interrotti nel Golfo Persico. Ma se la produzione restasse sotto 1,8 milioni di barili al giorno dopo la stagione delle manutenzioni, il mercato perderebbe parte del cuscinetto affidabile di offerta di cui ha sempre più bisogno. Questo rende il prossimo rapporto sulla produzione norvegese più importante del solito.

Di Jan-Thore Bergsagel per Oilprice.com