Kalshi ha subito una significativa battuta d'arresto sul piano legale dopo che una corte federale d'appello degli Stati Uniti ha respinto l'argomentazione della società secondo cui il Nevada non avrebbe il diritto di regolamentare la sua attività di scommesse, aumentando la pressione legale su Kalshi e sull'intero settore statunitense dei prediction market.

Un collegio unanime della U.S. Court of Appeals for the Ninth Circuit ha emesso la sua decisione venerdì, non condividendo la posizione di Kalshi secondo cui i regolatori del Nevada non avrebbero alcun ruolo nella supervisione della sua attività, svolta su una piattaforma regolamentata dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ai sensi del Commodity Exchange Act (CEA). La sentenza aggiunge un ulteriore livello a un quadro regolamentare già frammentato, in cui i prediction market si sono espansi più rapidamente rispetto al consolidamento del quadro giuridico che li disciplina.

"The panel concluded that the CEA likely does not preempt Nevada's gaming regulations as applied to Kalshi's sports event contracts," ha affermato la sentenza. La decisione contesta che l'attività rientri tra le operazioni di "swaps" soggette alla giurisdizione della CFTC, rilevando che, ai sensi della normativa statunitense sulle commodities, "the sports event contracts were not 'swaps' because they were sports bets."

Anziché chiudere la porta a una forma di trading al dettaglio sempre più popolare, la decisione rende il quadro giuridico ancora più confuso. Ad aprile, un altro tribunale federale aveva raggiunto la conclusione opposta, dicendo al New Jersey che non aveva titolo per regolamentare Kalshi. Con decisioni contrastanti ora emesse dai tribunali, sembra ancora più probabile che la Corte Suprema degli Stati Uniti debba occuparsi della questione centrale del settore.

"The Ninth Circuit has now teed up a circuit split that calls out for resolution by the Supreme Court," ha dichiarato in un'e-mail il portavoce della CFTC Zach Fulton, accusando i giudici di aver interpretato erroneamente la legge. "A derivative contract structured as a swap is a swap regardless of the underlying subject matter; the only exceptions in statute are onions and movie box office receipts. The Ninth Circuit erred today when it invented a new and atextual exception to the CEA."

Le autorità dello Stato del Nevada si oppongono alle attività dei prediction market dal 2025 e venerdì hanno ribadito che Kalshi è stata coinvolta in scommesse illegali ai sensi delle leggi sul gioco d'azzardo del Nevada, sebbene Kalshi si fosse già ritirata dal Nevada e da altre giurisdizioni in risposta agli ordini locali. La disputa ha rilevanza oltre un singolo Stato perché prodotti simili hanno attirato l'attenzione di regolatori e legislatori sul fatto che debbano ricadere nei mercati delle commodities, nei regimi sul gioco d'azzardo o in una sovrapposizione di entrambi.

"This completely vindicates what we have been saying all along," ha dichiarato in un comunicato il presidente del Nevada Gaming Control Board Mike Dreitzer, commentando la sentenza, che faceva riferimento anche alle scommesse su Robinhood e Crypto.com. "This is sports betting and needs to be properly regulated by the state."

Primary sources:

• Parere della Ninth Circuit (PDF)
• Comunicato stampa del Nevada Gaming Control Board (PDF)