Newmont Corporation (NYSE: NEM), la maggiore società mineraria aurifera al mondo per volume di produzione e capitalizzazione di mercato, è diventata uno dei grafici più interessanti tra i large cap minerari, chiudendo venerdì a $112.98 dopo un guadagno settimanale superiore al 20%. Componente dell'S&P 500, la cui acquisizione di Newcrest Mining nel 2023 ha ampliato la presenza in Australia, Canada e Papua Nuova Guinea, il rally di Newmont è seguito a un'inversione aggressiva dal bordo inferiore di un canale discendente che ha contenuto il titolo dal picco di inizio 2026.

Un possibile pattern di bull flag settimanale non ha ancora completato la rottura. Se Newmont riuscisse in seguito a superare e mantenere l'area di circa $118–$120, il quadro tecnico cambierebbe in modo significativo, portando potenzialmente prima in gioco $124–$126 e poi l'area dei massimi storici a $131–$135.

Lo sfondo fondamentale rafforza l'impostazione tecnica. Gli ultimi risultati di Newmont hanno mostrato una società in grado di generare ingenti flussi di cassa grazie ai prezzi elevati dell'oro, di restituire capitale agli azionisti in modo aggressivo e di mantenere le guidance di produzione per il 2026 nonostante un'interruzione operativa nella miniera di Cadia in Australia. Allo stesso tempo, i costi stanno salendo e il management si aspetta che parte di questa pressione persista anche nel terzo trimestre.

Punti tecnici e fondamentali chiave

• Andamento settimanale di NEM: Costruttivo dopo un rimbalzo aggressivo dal limite inferiore del canale discendente.
• Pattern potenziale: Un ampio bull flag settimanale dopo il forte rialzo tra il 2025 e l'inizio del 2026.
• Area principale di breakout: Circa $118–$120.
• Prima area rialzista dopo la conferma: Circa $124–$126.
• Obiettivo principale: La fascia $131–$135, area dei precedenti massimi e dei massimi storici.
• Sorpresa sugli utili: L'EPS rettificato del Q2 ha battuto le attese, anche se i ricavi sono risultati inferiori al consensus.
• Generazione di cassa: Newmont ha prodotto $2.2 miliardi di free cash flow nel Q2, un record per un secondo trimestre.
• Rischio importante: L'AISC del Q2 è salito a $1,621 per oncia e il management si aspetta un ulteriore aumento dei costi unitari nel Q3.
• Catalizzatori macro: Prezzi dell'oro, CPI USA, aspettative sui tassi, domanda cinese di oro, prezzi del petrolio ed eventi in Medio Oriente influenzano tutti NEM.

Struttura del grafico settimanale: un potenziale bull flag in formazione

Newmont è salita in modo impressionante da circa $55 a metà 2025 a circa $135 all'inizio del 2026. Da allora, però, il titolo non è crollato; ha invece trascorso mesi a scendere gradualmente all'interno di un canale ribassista relativamente ordinato.

Questa distinzione è importante.

Un canale discendente dopo un forte rialzo può talvolta evolvere in un bull flag, in cui il mercato assorbe i guadagni precedenti prima di tentare un'ulteriore gamba al rialzo. Tuttavia, tracciare semplicemente due linee parallele non basta per definire un bull flag. Alla fine, i compratori devono dimostrare la tesi superando il margine superiore.

Ciò che ha attirato la mia attenzione questa settimana è stato il punto in cui si è concentrato l'ultimo acquisto. NEM è scesa a $92.97, molto vicino alla parte bassa del canale, per poi invertire bruscamente e chiudere la settimana a $112.98.

I rialzisti non hanno comprato in modo casuale nel mezzo del pattern.

Sono diventati estremamente aggressivi vicino al lato inferiore del canale.

È esattamente il tipo di domanda che vorrei vedere se questa struttura rialzista più ampia deve sopravvivere.

Ora viene la parte più difficile.

Quale livello potrebbe attivare il bull flag settimanale di Newmont?

Il margine superiore della struttura discendente si trova attualmente in prossimità di circa $118–$120.

Questo rende quest'area la più importante del mio grafico su NEM.

Non definirei il bull flag attivato solo perché NEM si avvicina a $118 o lo supera per poco tempo. Il segnale più pulito sarebbe un breakout convincente, seguito idealmente da evidenza che l'area di precedente resistenza riesca a tenere.

Cosa significa: un breakout da bull flag diventa più credibile quando il prezzo supera la linea di resistenza discendente e rimane al di sopra, invece di bucarla brevemente per poi rientrare nel canale.

Questa distinzione potrebbe rivelarsi particolarmente importante dopo la grande candela di questa settimana.

NEM ha già percorso molta strada in poco tempo. Non c'è alcun obbligo che il titolo debba rompere subito.

Una fase di consolidamento sotto la resistenza potrebbe essere, in realtà, costruttiva.

Per i trader, questa è una lezione importante: un grafico rialzista non significa automaticamente un buon prezzo da inseguire.

Il mercato può offrire una destinazione attraente e, allo stesso tempo, un punto di ingresso di breve periodo poco favorevole.

Livelli del prezzo di Newmont da monitorare

Lo scenario rialzista diventa molto più interessante sopra $118–$120. Ma finché il breakout non si verifica davvero, il titolo rimane dentro il canale.

Gli utili del Q2 di Newmont hanno riservato una sorpresa importante

C'è un altro motivo per cui non guarderei il grafico di NEM in isolamento.

Gli ultimi risultati sono stati migliori di quanto il dato principale sui ricavi possa suggerire.

Newmont ha comunicato un EPS rettificato di $2.10. Reuters ha riportato che la stima media di LSEG era $1.99, il che significa che la redditività ha superato le attese. Zacks utilizzava un consensus EPS leggermente più alto, pari a $2.05, ma ha comunque registrato il risultato come un beat. Allo stesso tempo, ricavi per circa $6.12 miliardi sono risultati inferiori alle stime di consensus intorno a $6.35 miliardi.

Questo rende il Q2 un caso utile per comprendere meglio i risultati societari.

Un earnings report non deve per forza essere solo un "beat" o un "miss".

Parti diverse del report possono raccontare storie diverse:

I ricavi possono deludere.

Gli utili possono battere le attese.

La produzione può diminuire.

I costi possono aumentare.

Il cash flow può restare eccezionalmente forte.

Le guidance possono rimanere intatte.

È quasi esattamente ciò che è accaduto qui.

Per gli investitori, la lezione è andare un livello più in profondità rispetto al semplice EPS headline.

La sorpresa più rilevante potrebbe essere stata il cash flow di Newmont

Newmont ha generato $2.9 miliardi di operating cash flow e $2.2 miliardi di free cash flow nel Q2. La società ha descritto questo dato come un record di free cash flow del secondo trimestre.

C'è però un dettaglio interessante.

Il free cash flow è in realtà sceso da $3.14 miliardi nel Q1 a $2.21 miliardi nel Q2, una flessione di circa il 30%. Eppure il free cash flow del Q2 è rimasto ben al di sopra di $1.71 miliardi generati nel trimestre comparabile del 2025.

Questo insegna un'altra lezione utile:

Peggioramento sequenziale e debolezza assoluta non sono la stessa cosa.

Il Q1 è stato straordinariamente forte. Un calo da un trimestre eccezionale non rende automaticamente debole il Q2.

Per gli azionisti di lungo periodo, il free cash flow è importante perché è ciò che consente a un miner di ridurre il debito, accumulare cassa, riacquistare azioni, pagare dividendi e finanziare nuovi progetti.

E Newmont sta facendo diverse di queste cose contemporaneamente.

Newmont sta riducendo il numero di azioni in circolazione, e questo conta

Dalla precedente conference call sui risultati, Newmont ha dichiarato di aver riacquistato azioni per $1.7 miliardi, con altri $4.3 miliardi ancora disponibili nell'ambito dell'attuale autorizzazione da $6 miliardi.

Più importante ancora, da febbraio 2024 Newmont afferma di aver ridotto il numero di azioni in circolazione di oltre 100 milioni di unità, pari a circa il 9%.

Non si tratta solo di una statistica cosmetica di ingegneria finanziaria.

Immaginiamo che una società generi gli stessi $10 miliardi di cash flow futuri ma debba dividerli tra il 9% di azioni in meno. A parità di condizioni, ogni azione residua rappresenta una quota maggiore dell'azienda.

Lo stesso principio vale per l'utile per azione e, potenzialmente, per il dividendo per azione.

Newmont collega esplicitamente il proprio programma di buyback con la possibilità di far crescere nel tempo il dividendo per azione, mantenendo al contempo un quadro disciplinato di ritorno di capitale.

C'è una precisazione importante: i riacquisti creano più valore quando il management acquista azioni a prezzi sensati. Ridurre il numero di azioni non è automaticamente accrescitivo se una società paga eccessivamente per il proprio titolo.

Resta il fatto che un calo del numero di azioni sostenuto da vero free cash flow è generalmente più significativo di buyback finanziati con l'aumento del debito.

Newmont ha chiuso il Q2 con $9 miliardi di cassa, $13 miliardi di liquidità e una posizione di cassa netta di $3.4 miliardi.

Ma i costi di Newmont forniscono un avvertimento importante

Qui il quadro fondamentale diventa più sfumato.

L'all-in sustaining cost, o AISC, del sottoprodotto aurifero di Newmont è aumentato del 58% dal Q1 a $1,621 per oncia.

L'aumento rifletteva maggiori capitali di mantenimento e costi aggiuntivi legati in parte al fermo di Cadia dopo eventi sismici. Anche il CAS per oncia dell'oro è aumentato bruscamente.

Che cos'è l'AISC? L'all-in sustaining cost è una metrica mineraria comunemente utilizzata, pensata per includere non solo il costo diretto di produzione dell'oro, ma anche gran parte del capitale ricorrente necessario per mantenere l'operatività.

Ecco perché gli investitori non dovrebbero guardare solo al prezzo dell'oro.

Un miner d'oro beneficia quando l'oro sale, ma l'entità di quel beneficio dipende anche da cosa succede contemporaneamente a salari, diesel, attrezzature, royalties, tenori, capitale di mantenimento e volumi di produzione.

Tuttavia, il contesto è importante.

Nonostante un AISC del Q2 pari a $1,621, l'AISC by-product da inizio anno di Newmont era $1,321, mentre la guidance per l'intero anno resta circa $1,680 per oncia.

Quindi il picco dei costi nel Q2 è un elemento reale da monitorare, ma al momento non equivale a un fallimento delle guidance.

Cadia potrebbe essere il dettaglio operativo più importante

Cadia è stata colpita da eventi sismici nel trimestre.

La produzione aurifera attribuibile a Cadia di Newmont è scesa bruscamente e la produzione totale di rame è calata del 43% rispetto al trimestre precedente, con Cadia tra i principali fattori di questo calo.

Tuttavia, le operazioni sono tornate a livelli normali entro metà giugno. Più in generale, Newmont ha dichiarato che la produzione d'oro del primo semestre è stata leggermente superiore alle aspettative e la società ha mantenuto il target di produzione per l'intero anno di circa 5.26 milioni di once attribuibili.

Questa combinazione è costruttiva.

La società ha subito un'interruzione operativa significativa, ha ripristinato l'asset e non ha comunque dovuto ridurre la propria outlook di produzione annuale.

Per un investitore, questo può contare più del fatto che un singolo numero trimestrale di produzione sia apparso debole.

Un numero mostra perché l'oro conta così tanto per NEM

Newmont offre agli investitori una sensitivity table insolitamente utile.

Secondo le assunzioni del 2026, una variazione di $100 per oncia nel prezzo dell'oro corrisponde a un impatto di circa $505 milioni su ricavi e costi ante imposte.

Per confronto, una variazione di $10 per barile del Brent produce un impatto stimato di circa $60 milioni.

Questi numeri aiutano a spiegare un aspetto importante dei titoli minerari auriferi.

NEM non è oro, ma ha una leva operativa sull'oro.

Quando l'oro sale, il prezzo aggiuntivo incassato passa attraverso un'infrastruttura operativa relativamente fissa. Questo può permettere a profitti e free cash flow di crescere più rapidamente della variazione percentuale dell'oro stesso.

Ma la leva funziona in entrambe le direzioni.

Se l'oro scende in modo significativo mentre i costi minerari restano elevati, la redditività può contrarsi molto più rapidamente di quanto suggerirebbe il solo calo del prezzo dell'oro.

Ecco perché talvolta gli investitori vedono l'oro perdere il 3% mentre un miner scende dell'8% o del 10%.

Il titolo incorpora ulteriori livelli di rischio operativo, finanziario ed esecutivo.

Il prezzo realizzato dell'oro a $4,414 aiuta a spiegare la generazione di cassa

Newmont ha realizzato un prezzo medio dell'oro di $4,414 per oncia nel Q2.

Si tratta in realtà di $486 in meno rispetto al prezzo realizzato di $4,900 del Q1, ma decisamente al di sopra dei $3,320 realizzati un anno prima.

Confrontando il prezzo realizzato di $4,414 con l'AISC by-product del Q2 di $1,621, la differenza approssimativa è vicina a $2,800 per oncia.

Non si tratta di un margine di profitto contabile e gli investitori non dovrebbero trattarlo come tale. Tasse, spese corporate, investimenti in progetti, finanziamento, ripristino ambientale e molti altri elementi contano ancora.

Ma questo illustra perché Newmont può generare enormi quantità di cassa quando l'oro rimane su livelli storicamente elevati.

Perché lo Stretto di Hormuz conta per Newmont in più di un modo

Questo ci riporta al contesto macro.

I recenti sviluppi che coinvolgono Iran, Oman e il traffico commerciale attraverso lo Stretto di Hormuz potrebbero ridurre parte del premio geopolitico incorporato nel petrolio e nell'oro. Vedi il report di investingLive: US official says there is progress on Iran, Oman and the Strait of Hormuz .

A prima vista, una de-escalation sembra ribassista per l'oro perché può ridurre la domanda di beni rifugio.

Per Newmont, però, c'è un altro lato dell'equazione.

Il petrolio è un input minerario importante.

La stessa Newmont stima che una variazione di $10 del Brent possa produrre un impatto di circa $60 milioni su ricavi e costi, e il management ha avvertito in modo specifico che prezzi del petrolio più alti potrebbero mettere sotto pressione i costi unitari del terzo trimestre.

Quindi una de-escalation in Medio Oriente può potenzialmente creare due forze opposte:

Una minore paura geopolitica potrebbe pesare sull'oro.

Prezzi del petrolio più bassi potrebbero ridurre parte della pressione sui costi di Newmont.

Questo è un modo molto più utile per gli investitori NEM di interpretare la storia dello Hormuz rispetto al semplice presupposto che "tensioni in Medio Oriente in aumento equivalgono a minerari auriferi in rialzo".

Il CPI USA può contare per NEM quasi quanto le notizie societarie

Il prossimo anello importante della catena è l'inflazione.

L'oro resta altamente sensibile alle aspettative sui tassi di interesse USA e ai tassi reali. Un contesto inflazionistico più morbido può rendere più plausibili futuri tagli dei tassi, mentre un'inflazione più calda può spingere al rialzo rendimenti e dollaro e creare pressione sull'oro.

Ecco perché l'analisi di investingLive Gold stays supported amid Middle East de-escalation, but the US CPI could erase the gains è rilevante non solo per i trader dell'oro, ma anche per gli azionisti di NEM.

Un miner d'oro si trova diversi passaggi più in basso nella catena di trasmissione:

CPI → aspettative sui tassi → rendimenti e dollaro → oro → margini dei miner → utili e cash flow di NEM.

Comprendere questa catena può aiutare gli investitori a distinguere tra movimenti di breve durata del titolo e variazioni che incidono davvero sulle prospettive di utili sottostanti.

L'accumulo d'oro della Cina sostiene la tesi di lungo periodo

C'è anche una forza più lenta sotto il mercato.

Le riserve ufficiali d'oro della Cina sono continuate a crescere a luglio, estendendo la serie di acquisti riportata al 21° mese consecutivo, come discusso in investingLive's China gold buying spree continues in July .

Gli acquisti delle banche centrali non ci dicono se l'oro salirà domani.

Ma una domanda sovrana persistente conta, perché può contribuire a sostenere il regime rialzista di lungo periodo in cui operano società come Newmont.

Per gli investitori NEM, questo sfondo strutturale è più importante che cercare di prevedere il prossimo movimento di $20 del metallo.

C'è un altro motivo per non inseguire il rally di NEM

Le stesse guidance di Newmont suggeriscono che il prossimo trimestre potrebbe non apparire così pulito come l'attuale slancio del titolo potrebbe far credere.

La società si aspetta che la produzione del Q3 resti sostanzialmente simile al Q2. Allo stesso tempo, i costi unitari dovrebbero aumentare man mano che cresce la spesa in capitale di mantenimento.

Per la seconda metà dell'anno è atteso il 58% della spesa 2026 per sustaining capital e il 63% della spesa per development capital, mentre la produzione dovrebbe essere distribuita solo moderatamente a favore dell'H2, al 51%.

Questo crea una configurazione interessante:

La tesi fondamentale di lungo periodo può restare rialzista anche mentre i confronti trimestrali di breve periodo sui costi diventano meno favorevoli.

È esattamente il motivo per cui un titolo può avere un obiettivo di lungo termine interessante e, tuttavia, subire forti correzioni lungo il percorso.

Rafforza lo stesso messaggio che arriva dal grafico settimanale: pazienza.

Cosa indebolirebbe la tesi rialzista su NEM?

Un ritracciamento verso $105–$107 non invaliderebbe necessariamente la struttura dopo un rialzo settimanale così ampio.

Quell'area potrebbe semplicemente diventare il primo test della disponibilità dei compratori a difendere prezzi più alti.

Un movimento più profondo verso $98–$100 renderebbe il grafico meno confortevole.

Il deterioramento più importante sarebbe un ritorno verso e poi attraverso l'area di inversione recente a $91–$94.

Se NEM dovesse scendere attraverso la parte bassa di questo canale invece di rompere il margine superiore, l'interpretazione da bull flag andrebbe riconsiderata.

Sul piano fondamentale, monitorerei anche tre sviluppi:

Un deterioramento significativo dei prezzi dell'oro.

Ulteriore inflazione dei costi che minacci la guidance AISC per l'intero anno.

Problemi operativi che costringano Newmont a ridurre la guidance di produzione di circa 5.26 milioni di once.

Nessuno di questi è al momento il caso base comunicato dal management.

Può il titolo Newmont fare un nuovo massimo storico?

Sì, penso che questo scenario meriti seria attenzione, ma il grafico ha ancora bisogno di conferma.

Il quadro fondamentale è probabilmente più forte di quanto il solo grafico dei prezzi faccia emergere.

Newmont ha battuto le attese sugli utili nel Q2 nonostante una produzione più bassa, ha generato altri $2.2 miliardi di free cash flow, ha mantenuto le guidance annuali dopo l'interruzione di Cadia, presenta una posizione di cassa netta e continua a ridurre aggressivamente il numero di azioni.

Allo stesso tempo, costi più alti e una spesa in conto capitale più pesante nella seconda metà dell'anno danno agli investitori buone ragioni per non considerare la tesi automatica.

Dal punto di vista tecnico, i rialzisti hanno già compiuto un passo importante comprando in modo aggressivo sul fondo del canale settimanale.

Ora devono portare a termine il lavoro.

Un breakout sostenuto sopra circa $118–$120 renderebbe $124–$126 la prossima area di interesse e porterebbe più chiaramente in gioco la fascia dei massimi storici a $131–$135.

E se NEM riuscisse infine a superare quella zona con una convincente accettazione settimanale, non parleremmo più di un recupero verso il vecchio massimo.

Parleremmo di price discovery.

Per ora, però, la parola giusta resta pazienza.

Il limite inferiore ha fatto il suo lavoro.

Vediamo ora se anche il limite superiore cederà finalmente. Ricorda: fai sempre le tue ricerche e investi solo a tuo rischio. Buona settimana.