Gli analisti hanno dichiarato che il prezzo finale dell'offerta pubblica iniziale (IPO) di Mynt, Inc., pari a 6,60 pesos per azione, rappresenta una valutazione più equilibrata rispetto al massimo precedentemente indicato di 10 pesos, though le azioni non sono economiche e gli investitori dovrebbero monitorare la qualità del credito man mano che il prestito diventa una parte sempre più rilevante dell'attività della società di tecnologia finanziaria (fintech).

Meno sotto pressione ma non economico

L'analista di ricerca senior di DragonFi Securities, Inc., Jarrod Leighton M. Tin, ha detto che il prezzo più basso rende la valutazione di Mynt meno tirata rispetto al massimo originale.

"A 6,60 pesos, GCash/Mynt è meno tirata rispetto all'intervallo originale di 10 pesos, ma non la definiremmo economica", ha dichiarato in un messaggio Viber la settimana scorsa. "A circa 24,6 volte gli utili trailing, appare piena rispetto a una crescita dell'utile netto del 7,3%, though più difendibile rispetto a una crescita dei ricavi correnti del 47,3%."

Il multiplo degli utili trailing confronta il prezzo di un'azione con il profitto generato dalla società nell'ultimo anno, ed è un parametro comune per giudicare se una IPO abbia un prezzo elevato rispetto alle performance recenti.

Tin ha detto che il prezzo di offerta ridotto rifletteva anche un contesto di mercato più difficile.

"Il taglio del 34% mostra che il mercato ha respinto i 10 pesos a causa di uno scenario difficile fatto di peso debole, preoccupazioni inflazionistiche e del conflitto USA-Iran irrisolto, mentre i venditori, che rappresentano circa l'80% dell'offerta, hanno privilegiato la liquidità rispetto al prezzo", ha detto.

Una valutazione più equilibrata

Il responsabile del sales trading di Globalinks Securities and Stocks, Inc., Toby Allan C. Arce, ha detto che il prezzo finale dell'offerta rappresenta una valutazione più equilibrata per Mynt.

"Ritengo che il prezzo finale di offerta di 6,60 pesos rappresenti una valutazione più equilibrata per Mynt, in particolare rispetto al prezzo massimo originale di 10 pesos", ha dichiarato in un messaggio Viber. "Lo sconto del 34% rispetto al tet suggerisce che la società e i suoi collocatori hanno tenuto conto sia della solidità dei fondamentali di GCash sia dell'ambiente di valutazione più impegnativo del mercato azionario filippino."

Arce ha detto che Mynt offre una combinazione di scala, redditività e crescita relativamente rara nella Borsa filippina (PSE). La società si è espansa oltre i pagamenti nel credito, negli investimenti, nel risparmio e nelle assicurazioni, che stanno diventando parti sempre più importanti della sua attività.

"La quota di utili attribuibile a Globe di Mynt è aumentata del 64% nel 2025, mentre le sue attività di credito e wealth management hanno continuato a espandersi fortemente", ha detto.

Questo dato si riferisce alla quota di profitto di Mynt spettante a Globe Telecom; Globe è uno dei principali azionisti della società fintech.

A suo avviso, il prezzo di offerta di 6,60 pesos lascia più spazio agli investitori per partecipare alla crescita futura di Mynt, invece di prezzare gran parte di quella crescita nell'IPO fin dall'inizio. Ha aggiunto che gli investitori sono diventati più sensibili alle valutazioni in un contesto di rendimenti relativamente attraenti delle alternative a reddito fisso.

Arce ha anche citato la partecipazione di oltre 20 investitori cornerstone nazionali e internazionali, i cui impegni aggregati hanno coperto circa l'intera tranche istituzionale prima della determinazione finale del prezzo. Gli investitori cornerstone sono istituzioni che si impegnano su un'allocazione di azioni prima della definizione finale del prezzo, un meccanismo spesso usato per ancorare la domanda su offerte di grandi dimensioni.

"Ciò suggerisce che gli investitori sofisticati vedono valore nella combinazione della posizione di mercato di GCash, della redditività e delle prospettive di crescita a lungo termine", ha detto.

Il prezzo finale, ha suggerito, indica che gli investitori assegnano un premio alla posizione di GCash nella tecnologia finanziaria filippina pur restando sensibili alla valutazione.

"Ritengo che il prezzo di 6,60 pesos mostri che il mercato sta assegnando un premio significativo alla leadership di GCash nel fintech filippino, ma sta anche imponendo disciplina valutativa su questa storia di crescita", ha detto Arce. "Gli investitori riconoscono chiaramente il valore del suo grande ecosistema e dello spostamento strutturale verso i servizi finanziari digitali, ma non sono necessariamente disposti a pagare qualsiasi prezzo solo perché GCash è la superapp finanziaria dominante del Paese."

La qualità del credito sotto osservazione

Ciononostante, entrambi gli analisti hanno detto che l'espansione di Mynt nel credito e in altri servizi finanziari comporta rischi aggiuntivi.

"Gli investitori dovrebbero monitorare la qualità del credito, poiché la crescita ora si basa su prestiti non garantiti e gli accantonamenti assorbono già il 44,1% dei ricavi di CreditTech", ha detto Tin.

Gli accantonamenti sono i fondi che un prestatore mette da parte per i prestiti che potrebbero non essere rimborsati, quindi la loro incidenza sui ricavi è una misura diretta di quanto l'espansione creditizia pesi sull'economia di CreditTech.

Ha anche segnalato la quota flottante attesa di My, dal 12,06% al 13,86%, al di sotto della soglia del 15% necessaria per l'inclusione nell'indice della Borsa filippina, il che significa che le azioni non sarebbero idonee all'appartenenza all'indice al momento della quotazione. Ha aggiunto che un periodo di lock-up scade intorno al 18 aprile 2027, quando circa due terzi della società potrebbero diventare idonei alla vendita; i lock-up sono restrizioni consuete post-quotazione che impediscono ai principali azionisti di vendere per un periodo determinato.

Dalla crescita degli utenti alla monetizzazione

Arce ha detto che la valutazione di Mynt dipenderà sempre più dall'efficacia con cui la società genera maggiori ricavi dalla sua base di clienti esistente, anziché limitarsi ad aggiungere utenti.

"La prossima fase della storia valutativa dipenderà sempre più dalla monetizzazione anziché semplicemente dalla crescita degli utenti", ha detto. "GCash ha già una scala notevole, quindi gli investitori cercheranno un coinvolgimento e ricavi per utente più elevati man mano che i clienti adottano più prodotti di credito, investimento, risparmio e assicurazione."

Ha detto che credito e wealth management potrebbero diventare motori di utili sempre più importanti, sebbene la crescita del credito esponga anche la società a maggiori rischi sulla qualità degli attivi e sui costi del credito.

"Questa diversificazione dà a Mynt un potenziale percorso di crescita più lungo rispetto a un'attività di puri pagamenti, ma introduce anche nuovi rischi", ha detto Arce. "Man mano che il credito diventa più significativo, gli investitori presteranno maggiore attenzione alla qualità degli attivi e ai costi del credito, mentre i nuovi prodotti finanziari dovranno dimostrare di poter generare margini sostenibili."

Cautela sull'esordio in borsa

Tin ha messo in guardia gli investitori dall'acquistare le azioni solo in previsione di un forte guadagno immediatamente dopo la quotazione.

"Una piccola allocazione ha senso per chi vuole esposizione a una quotazione storica, ma non inseguiremmo un rialzo della prima settimana", ha detto.

Arce ha descritto il prezzo finale dell'offerta come un compromesso tra la relativa scarsità di Mynt sul mercato locale e la disciplina valutativa degli investitori.

"Nel complesso, interpreterei il prezzo di 6,60 pesos come un compromesso tra valore di scarsità e disciplina di mercato", ha detto. "Riconosce GCash come società di crescita differenziata in un mercato dominato da settori più tradizionali, lasciando al contempo un margine valutativo sufficiente perché gli investitori possano partecipare alla prossima fase della crescita della società."

Struttura dell'operazione e uso dei proventi

Mynt, la società di tecnologia finanziaria dietro GCash, ha fissato il prezzo finale dell'IPO a 6,60 pesos per azione venerdì scorso. La società offrirà fino a 8,03 miliardi di azioni ordinarie, con un'opzione di overallotment per fino a 1,20 miliardi di ulteriori azioni ordinarie secondarie. L'opzione di overallotment è un meccanismo consueto delle IPO che consente ai collocatori di vendere azioni aggiuntive quando la domanda supera loperazione base.

L'offerta base comprenderà fino a 1,61 miliardi di nuove azioni ordinarie e fino a 6,42 miliardi di azioni ordinarie esistenti che saranno vendute dagli attuali azionisti. Solo la parte di nuova emissione raccoglie capitale fresco per Mynt; il resto, circa l'80% dell'offerta base, è una dismissione da parte degli azionisti esistenti — la struttura orientata al secondario a cui Tin ha accennato descrivendo i venditori che privilegiano la liquidità rispetto al prezzo. A 6,60 pesos per azione, l'offerta base vale circa 53 miliardi di pesos, un cifra che potrebbe raggiungere circa 60,92 miliardi se l'opzione di overallotment fosse interamente esercitata.

Le azioni saranno quotate nel Main Board della PSE con il simbolo ticker GCASH.

In base al prospetto finale dell'IPO, il 60% dei proventi netti dell'offerta primaria sarà utilizzato per finanziare l'espansione dell'attività CreditTech di Mynt. CreditTech è l'unità di credito di Mynt, l'attività i cui costi di accantonamento Tin ha indicato al 44,1% dei ricavi. I proventi rimanenti saranno destinati allo sviluppo di prodotti e a finalità aziendali generali.

Questo articolo si basa su un servizio di Alexandria Grace C. Magno per BusinessWorld: Analysts say Mynt IPO price more balanced, but not cheap.