Il titolo di Meta Platforms (META) è scivolato del 7% giovedì, cancellando il guadagno del 7% registrato negli scambi after-hours in seguito al report sui risultati di mercoledì. Il calo è arrivato nonostante risultati di testa solidi, poiché durante la call l'attenzione si è spostata sui piani di spesa e sulla strategia di finanziamento della società.

Secondo i dati Bloomberg, il target medio degli analisti a un anno è salito da 819 a 838 dollari a valle dei risultati. Quel target implica un rialzo di circa il 20% rispetto alla chiusura di mercoledì. Il divario tra target in crescita e prezzo del titolo in ribasso sintetizza la contraddizione emersa durante la call: da un lato solidi risultati operativi, dall'altro spesa in aumento e una nuova strategia di finanziamento.

Un trimestre solido sui ricavi

I ricavi del terzo trimestre sono cresciuti del 26% su base annua fino a 64,6 miliardi di dollari, di cui 63,06 miliardi provenienti dalla pubblicità. Meta ha inoltre fornito una previsione di ricavi per il quarto trimestre tra 73 e 76 miliardi di dollari. I risultati sono stati rumorosi a causa delle spese legali, ma la crescita di fondo è stata solida.

La notizia principale della call è stata Muse, l'agente IA personale di Meta. Oltre 10 milioni di persone negli Stati Uniti e in Canada hanno configurato agenti Muse nelle sei settimane dal lancio. Muse ha debuttato con Muse Spark ad aprile 2026.

Una nuova classe di azioni senza diritto di voto

L'umore è cambiato all'inizio della call, quando Meta ha annunciato l'introduzione di una nuova classe di azioni senza diritto di voto. L'analista di Goldman Sachs Eric Sheridan ha chiesto il motivo. La CFO Susan Li ha dichiarato che la mossa "amplierà i nostri strumenti di finanziamento e ci darà flessibilità per investire nello slancio senza precedenti che stiamo osservando in ogni parte della nostra attività, trainata dall'IA".

La struttura è rilevante per la governance. Le azioni senza diritto di voto consentono a una società di raccogliere capitale di equity senza concedere agli acquirenti un voto nelle decisioni aziendali, quindi l'emissione di nuove azioni in questo modo non diluirebbe il controllo di voto che il fondatore e CEO Mark Zuckerberg detiene tramite le sue azioni supervotanti.

Un documento depositato dalla società è andato oltre, indicando i recenti e rilevanti aumenti di capitale da parte di Alphabet, SpaceX, Anthropic e OpenAI, che avrebbero reso più difficile raccogliere fondi — un'istantanea di quante grandi società legate all'IA stiano cercando capitale allo stesso tempo.

Il lato costi di Muse

La spesa è il punto dolente. Meta ha riportato 34,91 miliardi di dollari di spese in conto capitale per il trimestre, incluse le ratei di capitale dei finanziari. Ha inoltre innalzato la previsione di spesa in conto capitale per l'anno a un intervallo tra 135 e 145 miliardi di dollari.

Il flusso di cassa libero è diventato negativo nel trimestre, secondo il report della società — un traguardo che il fornitore di dati di mercato Barchart ha evidenziato come una prima nella storia di Meta. Il flusso di cassa libero è ciò che rimane dopo che una società ha coperto i costi operativi e la spesa in conto capitale, quindi un valore negativo significa che Meta ha speso più contante di quanto ne abbia generato nel trimestre, colmando la differenza con indebitamento o riserve esistenti.

BREAKING 🚨: Meta $META posted negative free cash flow for the first time in history 👀 pic.twitter.com/p5PZcqEjuv
— Barchart (@Barchart) October 24, 2026

Li ha detto che le esigenze di calcolo di Muse implicano che far crescere la base utenti "richiederà un investimento significativo". Una crescita rapida, in altre parole, porta con sé una grossa bolletta.

I mercati del credito se ne sono accorti. Il costo dell'assicurazione sulle obbligazioni di Meta è salito a massimi storici — un segnale che alcuni investitori sono preoccupati per il credito della società.

Il CEO di Nvidia Jensen Huang, la cui azienda è il principale fornitore di chip per l'IA, ha parlato giovedì a CNBC del quadro dei finanziamenti. Ha detto che la domanda di capitale è molto superiore all'offerta e che "si risolverà". Non tutti si sono tranquillizzati.

Fuori da Meta, i rendimenti dell'IA appaiono misti

Al di fuori di Meta, il quadro sui rendimenti dell'IA è misto. Un'indagine KPMG ha rilevato che l'89% delle aziende dichiara valore misurabile dall'IA, ma solo il 12% verifica in modo costante se tali investimenti siano redditizi. La quota di aziende che riportano guadagni di produttività dall'IA è scesa dal 42% del primo trimestre al 37% del terzo trimestre, un calo di cinque punti. Anthropic e OpenAI crescono rapidamente in utenti e ricavi, ma entrambe perdono miliardi di dollari.

Reazione dei mercati

Il mercato più ampio ha accolto la notizia con relativa calma. Giovedì, il Nasdaq Composite era in calo dello 0,5% nella settimana, l'S&P 500 era poco mosso e il Dow Jones Industrial Average era in rialzo dell'1,7%. Le obbligazioni hanno fatto un forte rally: il rendimento del decennale del Tesoro è sceso di 0,193 punti percentuali giovedì, il maggior calo giornaliero in oltre tre anni. Alphabet, che riporterà i risultati anche lei la prossima settimana, è scesa di circa l'1% nella giornata.

Meta dichiara che Muse può raggiungere gli utenti attraverso Facebook, Instagram, WhatsApp, Messenger e Meta AI, offrendo all'agente un pubblico pronto nelle app della società. Se questi utenti continueranno a tornare, e a quale costo, resta la domanda aperta.

Microsoft, Alphabet e Amazon riporteranno tutte i risultati la prossima settimana. Gli investitori osserveranno cosa dirà ciascuna sulla spesa per l'IA.

Fonte: CoinCentral