Le azioni di Manila Electric Co. (Meralco), il più grande distributore di elettricità delle Filippine che serve l'area metropolitana di Manila e le province circostanti, sono salite la scorsa settimana, superando l'ampio mercato filippino, poiché gli analisti hanno affermato che l'utility potrebbe assorbire un rimborso ai clienti ordinato dal regolatore senza influire significativamente sulle prospettive di utili o sulla politica dei dividendi.

Meralco si è classificata al terzo posto per volume di scambi alla Philippine Stock Exchange (PSE), con azioni per un valore di 835,69 milioni di PHP pari a 1,37 milioni di titoli scambiati durante la settimana dal 3 al 7 agosto, secondo i dati della PSE. Il titolo ha chiuso a 494 PHP venerdì, registrando un guadagno del 2,9% rispetto ai 480 PHP della settimana precedente. L'avanzata ha battuto sia l'aumento dello 0,7% dell'indice della Philippine Stock Exchange (PSEi) sia la crescita dell'1% del settore industriale nello stesso periodo.

Su base annua, tuttavia, le azioni Meralco sono scese del 13,9%, rimanendo indietro rispetto al guadagno del 3,9% del PSEi e al calo del 5,7% del settore industriale.

Il 31 luglio, la Energy Regulatory Commission (ERC), l'organo che fissa le tariffe elettriche e supervisiona il settore energetico del paese, ha ordinato a Meralco di rimborsare 9,5 miliardi di PHP ai clienti in un periodo di sei mesi. In una sentenza separata, il regolatore ha autorizzato l'azienda a recuperare 8,7 miliardi di PHP in costi di passaggio precedentemente non recuperati, ovvero addebiti che le utility riscuotono dai clienti e versano a terzi come produttori di energia e operatori di rete, in 36 mesi.

Le decisioni normative sono arrivate poco dopo che Meralco ha pubblicato i risultati finanziari del primo semestre. L'azienda ha riportato un aumento del 3,8% su base annua dell'utile netto core consolidato a 26,5 miliardi di PHP, supportato da contributi più solidi dai suoi segmenti di generazione di energia e fornitura di elettricità al dettaglio. L'utile netto dichiarato è salito del 12,6% a 27,54 miliardi di PHP, mentre i ricavi consolidati sono cresciuti del 15,7% a 283,71 miliardi di PHP.

Jasper Timoteo A. Ondap, un analista azionario di Regina Capital Development Corp., ha detto in un messaggio Viber che il rimborso di 9,5 miliardi di PHP influirà sui ricavi della utility di distribuzione di Meralco, sebbene l'impatto sugli utili core "potrebbe essere più lieve di quanto suggeriscano i titoli".

Ha osservato che Meralco stava già elaborando un rimborso simile nell'ambito di un ciclo di rimborso in corso di 20 miliardi di PHP, ma che la scala e la finestra di implementazione più breve del nuovo ordine "potrebbero inciderne". Ha anche avvertito che il recupero dei costi di 8,7 miliardi di PHP non dovrebbe essere compensato con il rimborso, poiché i due elementi rientrano in "categorie completamente diverse". Il recupero, ha spiegato, copre i costi di passaggio, tra cui gli addebiti per la generazione e le perdite di sistema, che Meralco riscuote e versa ai produttori di energia, alla National Grid Corp. of the Philippines e ad agenzie governative.

"Meralco può farlo sicuramente senza influire materialmente sulle previsioni di utili o sull'erogazione dei dividendi", ha detto il signor Ondap, riferendosi alla capacità dell'azienda di assorbire l'obbligo di rimborso.

Ha aggiunto che rimaneva incertezza su quale parte avrebbe sostenuto in ultima analisi il costo degli addebiti per le perdite di sistema, ovvero le tariffe che riflettono l'elettricità persa durante la trasmissione e la distribuzione che da tempo sono oggetto di scrutinio da parte dei consumatori e dei regolatori nelle Filippine, notando che la questione potrebbe pesare sulla redditività del business di distribuzione di Meralco e influenzare qualsiasi futura rivalutazione del titolo.

Jash Matthew M. Baylon, un trader azionario di The First Resources Management and Securities Corp., ha affermato che il rimborso, in quanto tariffa di passaggio, era improbabile che influisse sui profitti di Meralco, sebbene gli utili futuri potessero subire pressioni in caso di calo delle tariffe. Ha caratterizzato sia il rimborso che il recupero dei costi come "tariffe di passaggio e di distribuzione regolamentate" che è improbabile incidano sull'utile netto dell'azienda, e ha detto che le previsioni per l'intero anno e l'erogazione dei dividendi di Meralco rimanevano raggiungibili.

Il signor Baylon ha aggiunto che, nonostante il rialzo del titolo della scorsa settimana, gli investitori rimanevano cauti in attesa di chiarezza sulla potenziale rimozione degli addebiti per le perdite di sistema, che potrebbero avere implicazioni più ampie per il settore energetico.

Juan Alfonso G. Teodoro, un analista azionario di Timson Securities, Inc., ha affermato che il rimborso potrebbe pesare sugli utili a breve termine ma era improbabile che influenzasse in modo significativo il business core di Meralco, poiché rappresenta "più che altro un aggiustamento per restituire i costi in eccesso ai clienti piuttosto che un segno che le operazioni di Meralco si stanno indebolendo".

Il signor Teodoro ha detto che la crescita del 3,8% dell'utile core ha fornito all'azienda un cuscino sufficiente per assorbire il rimborso senza danneggiare i risultati dell'intero anno. "La nostra [previsione di utili nel 2026 per] Meralco è di circa 52 miliardi di PHP", ha detto.

Sui livelli tecnici, il signor Ondap ha posizionato il supporto a 450–470 PHP e la resistenza a 500 PHP. Il signor Baylon ha identificato il supporto a 470–480 PHP e la resistenza a 530 PHP. Il signor Teodoro ha fissato il supporto a 450 PHP e la resistenza a 520–530 PHP.

L'azionista di controllo di Meralco, Beacon Electric Asset Holdings, Inc., è parzialmente di proprietà di PLDT Inc. Hastings Holdings, Inc., una controllata della filiale di PLDT Beneficial Trust Fund, MediaQuest Holdings, Inc., ha una partecipazione in BusinessWorld tramite il Philippine Star Group, che controlla.

— Pierce Oel A. Montalvo