Vanguard, l'azienda pioniera del investimento in fondi indicizzali e che attualmente gestisce circa 11.000 miliardi di dollari in asset, ha pubblicato a luglio una previsione decennale che copre un'ampia gamma di classi di attività — dai bond municipali ai titoli garantiti da mutui. Le proiezioni per le azioni statunitensi, tuttavia, si distinguono come particolarmente degne di nota per gli investitori prossimi al pensionamento o già pensionati.

Prospettive contenute per le azioni statunitensi

Secondo le previsioni di Vanguard, ci si aspetta che il mercato azionario statunitense generi rendimenti annualizzati compresi tra il 3,3% e il 5,3% nei prossimi 10 anni. Questo rappresenta un calo significativo rispetto alle performance del decennio precedente: dal 2015, il S&P 500 ha prodotto un rendimento annualizzato del 15,26%, pur tenendo conto di un brusco calo durante la pandemia di COVID-19. Il modello previsionale di Vanguard incorpora le attuali valutazioni di mercato come elemento chiave e le valutazioni azionarie sono aumentate costantemente durante il lungo mercato rialzista, riducendo meccanicamente il potenziale di rendimento nel prossimo decennio.

Le prospettive per le cosiddette "growth stock" sono ancora più contenute. Vanguard progetta rendimenti annualizzati di soli 1,9%-3,9% per questa categoria nel prossimo decennio — un range che si colloca a disagio vicino al tasso di prelievo del 4% da cui molti pensionati dipendono per coprire le spese di vita. Per i pensionati o i futuri pensionati i cui portafogli sono fortemente ponderati verso le azioni statunitensi, queste proiezioni richiedono particolare attenzione a causa del rischio di sequenza dei rendimenti — il pericolo ben documentato che rendimenti deboli nei primi anni di pensionamento possano compromettere in modo permanente la longevità del portafoglio, anche se i mercati si riprendono successivamente.

Obbligazioni e azioni internazionali potrebbero offrire prospettive migliori

Non tutte le classi di attività affrontano un decennio difficile. Le previsioni di Vanguard indicano che i Treasury bond statunitensi potrebbero generare rendimenti annualizzati tra il 3,8% e il 4,8% nei prossimi 10 anni — potenzialmente superando le growth stock con una volatilità e un rischio considerevolmente inferiori. Quel restringimento del divario tra i rendimenti attesi di obbligazioni e azioni è di per sé degno di nota, poiché storicamente le azioni hanno offerto un premio sostanziale rispetto al reddito fisso come compenso per il rischio più elevato.

L'azienda prevede inoltre che le azioni dei mercati sviluppati al di fuori degli Stati Uniti sovraperformeranno quelle domestiche, con rendimenti annualizzati proiettati tra il 5,7% e il 7,7% entro il 2035. I mercati internazionali presentano in generale valutazioni iniziali più basse rispetto alle azioni statunitensi, il che contribuisce a un quadro più favorevole.

I primi segnali di questa divergenza sono già visibili. L'indice di riferimento canadese S&P/TSX Composite ha registrato un rendimento del 23,9% da inizio anno fino a metà ottobre, rispetto al 13,8% del S&P 500 nello stesso periodo. Separatamente, UBS Group prevede che circa 1.400 miliardi di dollari di capitale ruoteranno dalle azioni statunitensi a quelle europee nei prossimi cinque anni.

Diversificazione e home bias

Qualsiasi previsione di mercato a lungo termine — anche da parte di un gestore di patrimoni da migliaia di miliardi di dollari — comporta un'incertezza intrinseca, e rimane impossibile prevedere se le azioni statunitensi supereranno o resteranno al di sotto delle proiezioni di Vanguard. Ciononostante, il rapporto sottolinea il potenziale valore della diversificazione.

Secondo l'analisi di AllianceBernstein sui dati Morningstar, gli investitori statunitensi destinano solo il 15% dei propri portafogli ad azioni internazionali, esponendosi a ciò che gli analisti descrivono come "home bias". Un decennio di performance dominanti delle azioni statunitensi ha rafforzato questa tendenza, lasciando molti portafogli concentrati proprio mentre un'importante previsione segnala una potenziale sottoperformance. Gli investitori con portafogli fortemente orientati al mercato domestico potrebbero valutare di aumentare l'esposizione ad azioni e obbligazioni internazionali.

Anche le attività alternative come l'oro potrebbero svolgere un ruolo. L'oro è ampiamente considerato una copertura contro la volatilità del mercato azionario ed è stato in un mercato rialzista storico nel 2025, scambiandosi sopra i 4.000 dollari l'oncia.

Considerazioni per i pensionati

I consulenti finanziari raccomandano frequentemente di adottare un'allocazione più conservatrice man mano che gli investitori invecchiano e si avvicinano al pensionamento. Per coloro che sono già in pensione e preoccupati per l'esposizione al mercato azionario, potrebbe valere la pena considerare l'aggiunta di strumenti di reddito fisso stabili — come i bond governativi statunitensi. Consultare un consulente finanziario riguardo ai propri obiettivi di pensionamento e alla propria situazione personale rimane una scelta prudente.

Vanguard stessa offre servizi di consulenza ibrida che combinano la guida di consulenti professionisti con la gestione automatica del portafoglio, consentendo ai clienti di ricevere piani personalizzati in base ai propri obiettivi finanziari.

Un portafoglio ben diversificato può aiutare a stabilizzare i risultati previdenziali indipendentemente dalle performance delle singole classi di attività negli anni a venire.

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Fonti: Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)

Fonte: Yahoo Finance / Moneywise