L'imminente pubblicazione delle retribuzioni non agricole è il punto focale per i mercati oggi, con poco altro a competere per l'attenzione degli investitori. Il report, pubblicato mensilmente dal Bureau of Labor Statistics, è uno degli indicatori economici più osservati per valutare la salute del mercato del lavoro statunitense e le sue implicazioni per la politica monetaria. Gli sviluppi tra USA e Iran rimangono fluidi, in attesa di un accordo sullo Stretto di Hormuz tra Iran e Oman — un punto di passaggio critico per le spedizioni globali di petrolio attraverso cui transita circa un quinto dell'approvvigionamento petrolifero mondiale. Allo stesso tempo, la rinnovata pressione sulle azioni tecnologiche è oggetto di attenta scrutiny, con gli investitori che guardano ai dati sul mercato del lavoro per ottenere segnali direzionali più chiari.

Dopo un dato di giugno decisamente deludente, la stima di consenso per le retribuzioni non agricole di luglio si attesta a +80k.

Un potenziale elemento imprevisto è se i Mondiali abbiano fornito qualche impulso alle retribuzioni del settore privato. Tale effetto non è stato evidente nel report di giugno — soggetto alla revisione di oggi — dove i settori del leisure & hospitality e del food & drinking places hanno invece mostrato segnali di debolezza.

Alcuni analisti segnalano inoltre un possibile modesto freno dalle retribuzioni del settore pubblico questo mese. Le assunzioni governative sono aumentate a maggio, legate al reclutamento di addetti alle urne per le elezioni primarie, con parte di questo personale trattenuto anche a giugno.

Anche i fattori stagionali potrebbero pesare sui dati, dato il periodo di ferie estive. Il settore dell'istruzione, in particolare, dovrebbe subire un impatto negativo. MNI nota che luglio storicamente si colloca al secondo posto per quanto riguarda i cali nelle retribuzioni non agricole, superato solo dai licenziamenti successivi alle festività di gennaio.

Sul tasso di disoccupazione, la stima di luglio si attesta al 4,2%, invariata rispetto a giugno. Tuttavia, il dato di giugno ha coinciso con un ulteriore calo del tasso di partecipazione alla forza lavoro, sceso a un minimo di 63 mesi — un trend da monitorare in quanto può indicare che una parte della forza lavoro è uscita o ha ritardato il rientro, con implicazioni per il potenziale di crescita economica di lungo periodo.

Le aspettative degli analisti sul dato principale sono miste, sebbene vi sia una leggera inclinazione accommodante verso le previsioni per il tasso di disoccupazione e i salari. Secondo la compilazione delle stime di MNI Markets, la distribuzione riflette tale prospettiva sfumata.

La domanda più ampia è in che modo il report di oggi potrebbe ridefinire la traiettoria di politica della Federal Reserve. L'asticella per una sorpresa sufficientemente grande da modificare la posizione della Fed è eccezionalmente alta. Allo stato attuale, i dati sull'inflazione e gli sviluppi tra USA e Iran sono probabilmente più determinanti per i policy maker.

Il presidente della Fed Warsh ha descritto il mercato del lavoro come "solid" e "steady". Servirebbe una sorpresa negativa significativa per modificare tale valutazione e mettere in dubbio la prospettiva di un rialzo dei tassi a settembre.

Allo stato attuale, i trader stanno prezzando circa il 63% di probabilità di una mossa della Fed — un aggiustamento dei tassi — a settembre, sulla base delle aspettative del mercato dei futures sui fed funds.