Il Ministero delle Finanze del Giappone ha pubblicato venerdì i dati trimestrali confermando che le autorità hanno condotto ad aprile il più grande intervento di acquisto dello yen in un solo giorno di sempre, impiegando circa 6,28 trilioni di yen — approssimativamente 39,64 miliardi di dollari — il solo 30 aprile nel tentativo di arrestare il declino prolungato della valuta.

Le cifre appena pubblicate forniscono una ripartizione giornaliera dettagliata dei precedentemente comunicati 11,7 trilioni di yen spesi in totale per gli interventi tra il 28 aprile e il 27 maggio. Secondo i dati del Ministero delle Finanze che risalgono al 1991, l'operazione del 30 aprile da 6,2787 trilioni di yen ha superato il precedente record giornaliero di 5,92 trilioni di yen spesi il 29 aprile 2024.

Il Giappone è intervenuto in tre giorni separati dal 30 aprile al 6 maggio, una finestra che è coincisa con una liquidità di mercato ridotta durante le festività della Golden Week del paese. I tempi sottolineano quanto le autorità fossero pronte ad agire in modo aggressivo durante un periodo di volumi di scambio ridotti per massimizzare l'impatto delle loro operazioni.

L'intervento è riuscito temporaneamente a far apprezzare lo yen da un minimo di quasi due anni di 160,725 per dollaro a circa 155 entro il 6 maggio. Tuttavia, non è riuscito a invertire il trend ribassista più ampio della valuta. Lo yen ha ripreso la sua discesa nei mesi successivi, cadendo infine a minimi di 40 anni sotto i 163 per dollaro a luglio.

Il rinnovato indebolimento ha spinto Tokyo a intervenire di nuovo la scorsa settimana, questa volta in un'azione coordinata con Washington. Il passaggio dalle operazioni in gran parte unilaterali condotte ad aprile e maggio a uno sforzo congiunto con le autorità statunitensi segnala un cambiamento notevole nell'approccio, e i mercati probabilmente prezzerebbero una maggiore probabilità di ulteriori azioni coordinate se lo yen si indebolisse in modo significativo dai livelli attuali. La partecipazione del Tesoro degli Stati Uniti è notevole dato che Washington ha storicamente mantenuto una posizione a favore di un dollaro forte e raramente intraprende operazioni valutarie congiunte con gli alleati.

L'andamento che si protrae da aprile a luglio rafforza l'idea che l'intervento abbia tendenzialmente offerto un sollievo a breve termine piuttosto che produrre un punto di svolta strutturale. L'ampio differenziale dei tassi di interesse dello yen rispetto al dollaro statunitense rimane il motore dominante che i trader continuano a monitorare. La Banca del Giappone aveva appena posto fine alla sua politica dei tassi di interesse negativi a marzo 2024, lasciando il suo tasso di riferimento vicino allo zero, mentre la Federal Reserve manteneva il suo benchmark sopra il 5 per cento — un divario che ha continuato a spingere il capitale verso le attività denominate in dollari e a pesare sullo yen. La scala record dell'operazione del 30 aprile illustra la portata della sfida che le autorità giapponesi devono affrontare nel tentativo di gestire una valuta sotto pressione costante.

Il più ampio sentiment di rischio e i flussi di carry trade rimangono sensibili a qualsiasi segnale che l'intervento coordinato possa diventare più frequente o di maggiore portata. I trader che prendono in prestito a basso rendimento in yen per finanziare posizioni in attività con rendimenti più alti altrove sono stati un canale di trasmissione chiave per la debolezza dello yen, e qualsiasi interruzione di tali flussi può riverberarsi sui mercati globali. Il round più recente di interventi ha inoltre attinto alle risorse statunitensi, con il coinvolgimento del Segretario del Tesoro Scott Bessent che segna la prima istanza confermata di azione valutaria congiunta tra Stati Uniti e Giappone in questo ciclo.