Il partito di maggioranza del Giappone ha approvato una proposta per ridurre drasticamente l'imposta sui consumi applicata agli alimenti dall'8% all'1% per un periodo di due anni a partire da aprile prossimo, portando avanti un piano legato alla Primo Ministro Takaichi nonostante le questioni irrisolte su come la misura sarà finanziata. L'aliquota ridotta dell'8% sugli alimenti è in vigore dall'ultimo aumento dell'imposta sui consumi del Giappone nell'ottobre 2019, quando l'aliquota generale è stata portata al 10% mentre gli alimenti e alcuni beni di prima necessità sono rimasti nella fascia agevolata.

Secondo un articolo di Nikkei (con accesso riservato), la commissione fiscale e previdenziale del partito di maggioranza ha dato il via libera alla proposta del governo. Il piano è ora pronto ad attraversare diverse fasi di approvazione, con l'obiettivo di ottenere il via libera del governo all'inizio del prossimo mese e l'intenzione di presentare la legislazione necessaria durante una sessione straordinaria autunnale della Dieta. Prima di allora, l'organo decisionale di vertice del partito di maggioranza potrebbe esaminare il disegno di legge già questa settimana, il che suggerisce che la proposta sta avanzando rapidamente attraverso i canali interni del partito.

La riduzione fiscale non è l'unica misura di bilancio nel pacchetto. A partire da giugno, il piano include trasferimenti monetari di circa 600 miliardi di yen all'anno destinati ai nuclei familiari a basso e medio reddito, con importi calcolati in base al livello di reddito. Considerato insieme al taglio dell'imposta sui consumi, ciò rappresenta un impegno di spesa pubblica a breve termine di entità significativa in un momento in cui le finanze pubbliche del Giappone rimangono sotto stretta osservazione. Il Giappone porta già il più grave onere debitorio tra le economie avanzate, con un debito pubblico lordo che supera il 250% del PIL secondo i dati del FMI, un livello che da tempo è un punto focale per i fautori della rigore di bilancio e per le agenzie di rating.

Il finanziamento del pacchetto complessivo rimane non specificato. L'intenzione attuale del governo è di attingere a entrate non fiscali, entrate tributarie esistenti e risparmi generati dalla revisione delle agevolazioni fiscali e dei sussidi per colmare il divario, ma nessuno di questi elementi è stato delineato in termini concreti.

L'assenza di un meccanismo di finanziamento chiaramente definito è destinata a essere la principale preoccupazione per i mercati valutari. Un impegno di spesa di questa portata, parzialmente non finanziato, si aggiunge alle preoccupazioni esistenti sulla traiettoria del debito del Giappone in un momento in cui lo yen è già sotto pressione. La combinazione del programma di trasferimenti monetari e del taglio fiscale accentua tali preoccupazioni, poiché entrambe le misure aumentano la spesa a breve termine senza una copertura specificata, lasciando il governo dipendente da fonti di entrata e risparmi che devono ancora essere dettagliati.

Gli operatori di mercato probabilmente interpreteranno il piano come un elemento che rafforza le prospettive di un indebolimento continuo dello yen, aggiungendo nuovo rischio fiscale alla già esistente sensibilità della valuta rispetto al divario dei tassi di interesse in ampliamento con gli Stati Uniti. La Banca del Giappone ha proceduto solo gradualmente verso la normalizzazione della politica monetaria da quando è uscita dai tassi negativi all'inizio del 2024, mantenendo i rendimenti giapponesi relativamente bassi e limitando l'attrattiva dello yen rispetto alle valute con rendimenti più elevati. Fino a quando non emergeranno dettagli concreti sui finanziamenti, tuttavia, il pacchetto è più probabile che persista come un fattore di sfondo negativo per lo yen piuttosto che come un catalizzatore per un movimento di mercato netto e autonomo. Le tappe fondamentali da monitorare includono la revisione della leadership del partito di maggioranza questa settimana, l'approvazione del governo attesa all'inizio del prossimo mese e la successiva presentazione della legislazione durante la sessione straordinaria autunnale della Dieta.