Il rendimento dell'obbligazione decennale di riferimento indiana è salito fino a un massimo di due mesi del 6,88% durante la seduta, prima di chiudere al 6,85%, registrando il maggiore rialzo settimanale dell'attuale anno fiscale. Il movimento ha suggellato la peggiore settimana per i titoli di Stato indiani finora in questo anno finanziario. Il rendimento decennale funge da tasso di riferimento per la determinazione dei prezzi del debito aziendale e di gran parte del finanziamento dell'economia, quindi il sell-off della settimana ha implicazioni che vanno ben oltre il mercato dei titoli di Stato.

Il sell-off è stato innescato dai verbali di politica monetaria di tono restrittivo della Reserve Bank of India (RBI), il cui Comitato di Politica Monetaria (MPC) pubblica verbali che dettagliano il voto di ciascun membro sul tasso di riferimento e le relative motivazioni. Gli operatori hanno reagito prezzando la possibilità di rialzi dei tassi. Il comitato segue un calendario bimestrale di sei riunioni di politica monetaria all'anno, il che rende ogni pubblicazione dei verbali e ogni successiva decisione un punto di controllo fisso per i mercati obbligazionari.

Due ulteriori pressioni hanno aggravato il crollo: la chiusura anticipata di una struttura di copertura per i depositi della diaspora e l'ottimismo in calo sulla liquidità legata ai depositi FCNR (Foreign Currency Non-Resident) — conti in valuta estera che gli indiani non residenti detengono presso le banche nazionali. Poiché sono denominati in valuta estera, i depositi FCNR risparmiano ai titolari il rischio di cambio sulla rupia e in passato hanno attratto ingenti afflussi di dollari in episodi di pressione valutaria — in particolare la finestra di swap speciale che la RBI ha attivato per tali depositi nel 2013.

L'escalation delle tensioni in Asia occidentale ha rafforzato il sentiment prudente tra gli operatori obbligazionari, mentre l'impennata dei prezzi del greggio ha acuito le preoccupazioni sull'inflazione in India — un paese che importa la maggior parte del proprio fabbisogno di petrolio greggio, più dell'80% negli ultimi anni — e ha esasperato i timori di un rialzo dei tassi. Con l'MPC che valuta gli stessi segnali inflazionistici, gli operatori obbligazionari stanno ora osservando la prossima decisione di politica monetaria e i relativi verbali, la traiettoria dei prezzi del greggio e gli sviluppi in Asia occidentale.

I rendimenti obbligazionari si muovono in modo inverso rispetto ai prezzi, quindi il rialzo dei rendimenti della settimana riflette la pressione venditiva che ha attraversato i titoli di Stato.

Fonte: Economic Times Markets