Goldman Sachs segnala la crescita sottostimata delle riserve auree della Cina
Punti chiave
- •Goldman ha stimato che la Cina abbia acquistato oltre 48 tonnellate d’oro a maggio, mentre la banca centrale ha comunicato solo un aumento di 10 tonnellate delle riserve.
- •La banca ha affermato che la Cina ha aggiunto ufficialmente 40 tonnellate d’oro nel 2026, inclusi 15 tonnellate a giugno, il più grande acquisto mensile ufficiale in oltre due anni.
- •Usando una stima prudente, Goldman ha detto che la Cina potrebbe aver accumulato circa 80 tonnellate d’oro finora quest’anno, oppure fino a 192 tonnellate se si applica in modo più ampio il rapporto di maggio.
- •Il ricercatore indipendente Jan Nieuwenhuijs aveva in precedenza stimato che la Cina abbia acquistato in modo occulto 570 tonnellate d’oro nel 2024, rispetto alle 41 tonnellate riportate ufficialmente.
- •Goldman ha affermato che l’accumulo di oro da parte delle banche centrali fa parte di un più ampio trend di diversificazione delle riserve che potrebbe sostenere i prezzi dell’oro.
Goldman Sachs segnala la crescita sottostimata delle riserve auree della Cina
Mike Maharrey
Goldman Sachs ha rilevato che la Cina sta ampliando le proprie riserve auree molto più rapidamente di quanto suggeriscano i dati ufficiali, aggiungendosi a un andamento che ha ricevuto un’attenzione limitata sui media tradizionali nonostante le stime ricorrenti di ricercatori indipendenti e analisti di mercato.
Per chi segue soprattutto l’informazione finanziaria mainstream, la notizia può risultare sorprendente. Goldman è una delle poche grandi istituzioni finanziarie ad aver riconosciuto il fenomeno, anche se se ne parla da tempo.
In una recente nota, gli analisti di Goldman hanno stimato che la Cina abbia acquistato più di 48 tonnellate d’oro a maggio tramite il mercato over-the-counter (OTC) di Londra. Per contro, la People’s Bank of China ha comunicato un aumento delle riserve auree di sole 10 tonnellate.
In altre parole, la Cina sembra aver aumentato le proprie riserve auree di 4,8 volte rispetto all’importo ufficialmente riportato a maggio.
In base ai dati ufficiali, la banca centrale cinese ha aggiunto 40 tonnellate d’oro alle proprie disponibilità nel 2026. Ciò include un aumento di 15 tonnellate a giugno, il più grande acquisto mensile ufficiale in oltre due anni.
Goldman ha utilizzato un moltiplicatore più prudente di 2,0 volte e ha stimato che la Cina abbia accumulato finora quest’anno circa 80 tonnellate d’oro. Se invece si applica il moltiplicatore di 4,8 volte ricavato dai dati di maggio, le riserve auree cinesi sarebbero aumentate di 192 tonnellate.
Lo strumento di nowcast di Goldman ha inoltre indicato che, fino a maggio, la Cina ha acquistato in media 67 tonnellate d’oro al mese su base trimestrale destagionalizzata.
La crescita più rapida del dichiarato non è stata una sorpresa
L’accumulo da parte della Cina di molto più oro di quanto riporti pubblicamente non è una novità.
Lo scorso anno, il ricercatore di Money Metals Jan Nieuwenhuijs ha analizzato i dati e concluso che la banca centrale cinese ha acquistato in modo occulto 570 tonnellate d’oro nel 2024. La People’s Bank of China ha riportato per quell’anno un aumento delle riserve auree di sole 41 tonnellate.
Le conclusioni di Nieuwenhuijs sono in linea con le stime di Goldman.
“Since the Ukraine war began, data show, China’s central bank has been buying roughly five times more gold than what it discloses to the International Monetary Fund (IMF).”
La sua analisi di fonti formali e informali indicava che, all’epoca, la People’s Bank of China deteneva oltre 5.000 tonnellate di oro monetario, più del doppio di quanto la Cina riconosca pubblicamente.
Per anni la copertura mediatica mainstream su questo tema è stata limitata, ma ora sta iniziando a guadagnare maggiore attenzione. Lo scorso novembre, il Financial Times di Londra ha riferito della crescita segreta delle riserve auree cinesi.
“China’s unreported gold purchases could be more than 10 times its official figures as it quietly tries to diversify away from the United States dollar, say analysts, highlighting the increasingly opaque sources of demand behind bullion’s record-breaking rally.”
Goldman si è ora aggiunta all’elenco delle istituzioni che segnalano questo trend.
Tuttavia, l’accumulo riservato di oro da parte della Cina sembra risalire a molto prima degli ultimi tre o quattro anni. L’analista Jim Rickards aveva sollevato preoccupazioni simili in un articolo pubblicato più di un decennio fa.
“In mid-2015, China suddenly announced that its gold reserves had increased by 604 tonnes. The total rose from 1,054 tonnes to 1,658 tonnes. Since then, China has updated its gold reserve position monthly (in keeping with IMF criteria). All of these figures are misleading because China keeps several thousand tonnes of gold 'off the books' in a separate entity called the State Administration for Foreign Exchange (SAFE). Small amounts are transferred from SAFE to PBOC monthly, and that becomes the basis for the official reserve reports.”
Goldman ha inoltre affermato che gli acquisti cinesi di oro si inseriscono in un più ampio trend globale in cui le banche centrali stanno aumentando le riserve, un contesto rilevante perché la domanda del settore ufficiale è diventata una componente significativa del mercato dell’oro negli ultimi anni.
Investing Live ha riassunto così la posizione di Goldman:
“Goldman continues to frame elevated central bank accumulation as a multi-year structural trend tied to reserve diversification away from dollar assets, anchoring its $4,900 per troy ounce end-2026 price forecast. With private portfolio allocations to gold still low, the bank sees room for demand to broaden beyond central banks to private investors if geopolitical risks continue to build, keeping the medium-term price skew to the upside.”
Gli analisti di Goldman hanno affermato di attendersi che l’accumulo di oro da parte delle banche centrali fornisca un livello di supporto al prezzo del metallo giallo, anche mentre l’oro continua a subire pressioni ribassiste a causa di una Federal Reserve restrittiva.