Il recente sell-off dell'oro nasconde uno scenario genuinamente a doppio verso in vista dei dati sull'inflazione di questa settimana. Un rapporto sull'occupazione di agosto più forte del previsto ha mantenuto saldamente in gioco le probabilità di un rialzzo dei tassi a settembre — una dinamica che in genere pesa sui metalli preziosi privi di rendimento, dato il maggior costo opportunità del loro possesso. Tuttavia l'oro ha tenuto la posizione invece di vendere ulteriormente, segno che il mercato considera i dati CPI e PPI di questa settimana il catalizzatore più decisivo.

L'oro scambia leggermente più basso lunedì, mentre i mercati attendono i principali dati sull'inflazione USA previsti più avanti questa settimana per ulteriori indizi sul percorso dei tassi della Federal Reserve. I dati di venerdì hanno mostrato che la crescita dell'occupazione negli Stati Uniti ha accelerato nettamente ad agosto, con il tasso di disoccupazione stabile attorno al 4,1%, a indicare un miglioramento del mercato del lavoro dopo le recenti difficoltà e mantenendo un aumento dei tassi questo mese fermamente sul tavolo. L'oro è scivolato dopo il report, anche se da allora si è stabilizzato.

I trader attribuiscono circa il 60% di probabilità a un rialzzo dei tassi nella riunione della Fed del 15-16 settembre, secondo lo strumento FedWatch di CME. Sebbene l'oro sia tradizionalmente visto come una copertura dall'inflazione, tassi di interesse più elevati tendono a pesare sull'attrattiva dei metalli preziosi privi di rendimento — sia aumentando i rendimenti disponibili sulle alternative che generano interessi, sia sostenendo il dollaro USA, che in genere si muove in modo inverso all'oro — e i report sull'inflazione al consumo e alla produzione previsti questa settimana saranno probabilmente l'input più decisivo per come si sposterà questo calcolo. La lettura del CPI in particolare è tra gli indicatori più osservati citati dalla Fed nell'impostare la politica, motivo per cui l'oro spesso scambia in un range più ristretto in vista della pubblicazione.

Ad aggiungere un ulteriore elemento di complessità, il presidente Donald Trump ha dichiarato venerdì che, se la Fed non taglierà i tassi di interesse, interromperà i commerci con i paesi verso cui gli Stati Uniti registrano un deficit. I commenti rappresentano l'ultima istanza di pressione pubblica sulla banca centrale, un contesto scomodo per una Fed che valuta se un ulteriore irrigidimento sia giustificato proprio mentre la Casa Bianca spinge nella direzione opposta.

Lontano dal quadro macroeconomico, Perth Mint ha riportato che le vendite di prodotti in oro hanno toccato ad agosto un minimo di tre mesi, mentre le vendite di argento sono scese di oltre il 31% rispetto a luglio. Le vendite di monete d'oro e barre coniate hanno totalizzato circa 24.000 once, in calo di circa il 22% rispetto a luglio e di quasi il 21% su base annua. Le vendite di argento sono scese a circa 334.000 once, contro le circa 486.000 once di luglio e più del 21% in basso rispetto all'anno precedente.

Neil Vance, direttore generale per i distributori e lo sviluppo prodotto di Perth Mint, ha affermato che i nuovi lanci in argento hanno registrato buone performance durante il mese, con il cavallo in argento da 10 kg particolarmente apprezzato dai clienti e una larga parte della coniazione Brumby venduta.

Il rallentamento delle vendite è arrivato nonostante un mese di prezzi forte, con l'oro spot in aumento mensile di circa il 10% ad agosto e l'argento in rialzo di oltre il 15%, a sottolineare un divario tra la domanda di investimento che spinge i prezzi al rialzo e una domanda fisica al dettaglio più debole a livello di zecca. I dati al dettaglio a livello di zecca sono una delle poche finestre regolarmente pubblicate sugli acquisti fisici di metalli preziosi, quindi questa divergenza offre un utile contraltare a un andamento dei prezzi guidato più dai flussi di investimento più ampi. Per l'esposizione legata all'AUD, ciò indica una certa stanchezza della domanda al dettaglio locale, anche se i flussi di investimento globali sono rimasti abbastanza forti da guidare quel rialzo — una divergenza da monitorare se i dati sull'inflazione dovessero spingere nettamente l'oro in una direzione o nell'altra questa settimana.

Perth Mint, di proprietà del governo dell'Australia Occidentale, è il principale produttore mondiale di oro di nuova estrazione e il più grande raffinatore d'Australia per volume.