L’oro ha chiuso venerdì a 4662, segnando la terza migliore settimana dell’anno, mentre un dollaro statunitense nettamente più debole ha alimentato un rally diffuso degli asset non denominati in dollari, dall’euro e dal franco svizzero fino a Bitcoin, scrive Mark Mead Baillie nella sua rubrica settimanale "The Gold Update" su GoldSeek.

In termini sia di guadagno percentuale (+5,2%) sia di punti aggiunti (+230), la settimana si è classificata come la terza migliore tra le 33 settimane di trading complete da inizio anno, osserva Baillie. L’avanzata estende un nuovo trend settimanale "parabolic Long" dell’oro, confermato di recente, che era stato segnalato per la prima volta nella colonna della scorsa settimana, "Still Higher Gold Ahead", quando il prezzo era a 4432.

Il trend parabolic Long parte a ritmo sostenuto

In quel precedente pezzo, Baillie aveva analizzato i massimi incrementi percentuali di prezzo e le durate dei 10 precedenti trend Long di questo tipo, a partire da agosto 2022, consentendo l’extrapolazione: "Conservatively … from here at 4432 we'd reach Gold 4959 during this Long trend." Il movimento, calcolava, avrebbe richiesto ragionevolmente circa 15 settimane. Invece, l’oro ha già coperto il 44% della distanza verso 4959 nella sola prima settimana. "Conservatively" indeed, commenta Baillie.

L’annuncio sui bond di Bessent

Sebbene The Gold Update vorrebbe "take a bow" per aver ispirato il rally, Baillie rende invece omaggio al Segretario al Tesoro USA Scott "Buy Back Bonds!" Bessent, il cui annuncio di mercoledì alle 12:30 GMT secondo cui il Tesoro avrebbe riacquistato debito USA a più lunga scadenza in cambio di titoli di durata inferiore ha fatto impennare l’oro. Nel resto delle ore di contrattazione di mercoledì, l’oro è salito fino a +159 punti (+3,6%) intraday dopo l’annuncio. Baillie osserva anche che l’oro era già in rialzo di ben 61 punti prima dell’intervento di Bessent — aggiungendo, in modo cospirativo, che "one wonders which entities already had been buying."

Tali operazioni sono uno strumento riconosciuto di gestione del debito: il Tesoro ha ripreso un programma regolare di buyback nel 2024, scambiando titoli a lunga scadenza ancora in circolazione, più vecchi e meno liquidi, con strumenti a scadenza più breve o liquidità, in parte per sostenere la liquidità di mercato e modellare la scadenza media del debito.

La rotazione della curva dei rendimenti statunitense da negativa, di qualche anno fa, a positiva supporta prudenzialmente la riduzione del potenziale esborso del Tesoro, assumendo che vi siano i consueti acquirenti, scrive Baillie. Il grande ma è che un dollaro a rendimento inferiore perde attrattiva — e così l’oro riceve acquisti. La relazione inversa è di lunga data: l’oro è quotato in dollari a livello globale, quindi un biglietto verde più debole rende il metallo meno costoso in altre valute e storicamente va di pari passo con la forza del metallo stesso.

Bitcoin si unisce al trade contro il dollaro

Anche Bitcoin ha beneficiato nella corsa agli acquisti, tornando sopra la "fib support zone" di Baillie mentre la barra settimanale più a destra "Sayled" più in alto. Alla domanda del suo stesso interlocutore se stia "REALLY jumping on the Bitcoin bandwagon", Baillie risponde che rimane rigorosamente un osservatore in corso. Il suo punto: i flussi monetari non denominati in dollari, lungo tutto lo spettro della liquidità, hanno tratto vantaggio dalla cattiva sorte del dollaro, che ha segnato la quarta peggiore perdita percentuale settimanale dell’anno. Al contrario, l’euro ha registrato la sua quinta migliore settimana, il franco svizzero la sua seconda migliore e Bitcoin il suo miglior guadagno percentuale netto settimanale (+22,6%) dalla settimana terminata il 01 March 2024. È stata anche la terza migliore settimana dell’anno per l’oro, mentre il nuovo trend Long parabolico ha imboccato una marcia ancora più alta — numeri importanti per un grande oro nei grafici settimanali, scrive, ma forse troppo grandi, troppo in fretta.

Il prezzo si è allontanato dalla valutazione

Per quanto sia pro-oro, Baillie mantiene i piedi per terra. Il metallo giallo è salito con forza questa settimana sul legittimo fattore fondamentale della debolezza del dollaro — sebbene, come ha dimostrato nel corso degli anni, l’oro non favorisca alcuna valuta, anche se la svalutazione del dollaro è il principale motore del suo modello di Fair Value. Il suo BEGOS Market Value per l’oro è pari a 4167 nell’opening Scoreboard. Nel grafico annuale delle chiusure giornaliere, in cui i picchi oscillativi del pannello inferiore sono collegati con linee rosse ai massimi di prezzo, la deviazione del prezzo sopra la sua linea di valutazione smussata sta tornando estrema — di fatto la più estrema dai sei giorni di trading consecutivi dal 22 January fino all’All-Time Intra-Day High di 5586 del 29 January. Pur non essendo necessariamente a un massimo oggi, l’estensione è notevole, scrive.

Due fattori che potrebbero frenare il rialzo

Baillie indica due fattori non tecnici che potrebbero frenare il recente robusto trend rialzista dell’oro. Primo, il calendario della prossima settimana del suo Economic Barometer include il P ersonal C onsumption E xpenditures di luglio, il dato "Fed-favoured"; il consensus prevede aumenti (+0,1% headline, +0,2% core) rispetto a un giugno del tutto benigno, un trend che potrebbe quindi essere interpretato come negativo per l’oro. Secondo, negli ultimi tempi diversi esponenti della Federal Reserve hanno fatto tintinnare sciabole con l’obiettivo di alzare il tasso dei Fed Funds; Baillie osserverà come il capo della Fed Kevin "The Warrior" Warsh affronterà ogni simile ipotesi a Jackson Hole venerdì prossimo — il simposio annuale della Kansas City Fed nel Wyoming, contesto in cui in passato i vertici della Fed hanno usato interventi chiave per segnalare cambiamenti nelle prospettive di politica monetaria.

Aggiunge che, poiché la guerra USA/Iran sembra avviata a "inevitibly" riaccendersi, un aumento della domanda di petrolio riattiverebbe la domanda di dollari — che nei periodi di guerra è stata negativa per l’oro — e che colmare il divario tra il prezzo dell’oro e il suo BEGOS Market Value sarebbe catalitico.

L’oro ha appena intrapreso il suo nuovo trend Long parabolico settimanale, ma le settimane negative all’interno di trend rialzisti più ampi fanno parte del quadro: il precedente trend Long è durato 14 settimane, di cui cinque negative — succede. "We don't see the new Long trend being 'Short-lived'; but hardly do see it as simply uni-directionally up," scrive Baillie.

L’Economic Barometer torna a salire

Nel frattempo, l’Economic Barometer prova a contrastare quella che recentemente sembrava una discesa unidirezionale. Dei 12 indicatori confluiti nel Barometer la scorsa settimana, otto sono risultati migliori rispetto al periodo precedente. Tra i dati più rilevanti figurano i Building Permits di luglio e il Leading (cioè "lagging") Economic Index del Conference Board, quest’ultimo in territorio positivo per la sola quarta volta negli ultimi dieci mesi. I Building Permits hanno battuto il consensus e il dato di giugno, che è stato anche rivisto al rialzo: un elemento potenzialmente positivo per gli Housing Starts di agosto, che per luglio hanno mancato il consensus, sono risultati inferiori a giugno e sono stati rivisti al ribasso. Passando al grafico dell’Econ Baro, Baillie cita "If I Had a Hammer" (The Weavers, 1950).

Livelli di oro e argento

Nel suo grafico a due pannelli sull’oro — tre mesi di barre giornaliere a sinistra e un Market Profile a 10 giorni a destra — i "baby blue dots" hanno segnalato un acquisto al superamento dell’asse del -80% alla chiusura del 02 July a 4136; oggi il prezzo è più alto del +12,7%. I livelli di supporto più significativi per volume del Profile sono ora 4547 e 4450.

L’argento è stato un po’ meno robusto nel recente rialzo, non avendo raggiunto i livelli più alti di May come già ha fatto l’oro. Tuttavia, in modo simile all’oro, il suo acquisto "Baby Blues" è arrivato alla chiusura del 30 June a 59.05; oggi è più alto del +16,9% a 69.01, con 64.95 come supporto più significativo per volume nel Profile.

Si chiude la stagione degli utili del secondo trimestre

In chiusura, Baillie passa alla stagione degli utili del secondo trimestre appena conclusa. Tra le 503 componenti dell’S&P 500, 443 hanno riportato dati nella stagione di calendario e 349 (79%) hanno migliorato la redditività rispetto al Q2 di un anno fa: in termini percentuali di miglioramento, il secondo miglior risultato negli ultimi 12 trimestri di reporting. Questa è la buona notizia.

La cattiva notizia, sostiene, è che il livello complessivo degli utili resta ampiamente insufficiente a sostenere un S&P che rende appena l’1.090% con un rapporto prezzo/utili "live" a 12 mesi di 43.1x — a sua volta superiore del +70% rispetto a 25.4x di January 2013 e, nella sua lettura, matematicamente indicativo di una correzione dell’S&P peggiore di -40%. Ha ripreso il momento da "The Eiger Sanction" (Universal, 1975) in cui Reiner Schöne, nel ruolo di Karl Freytag, esclama a Michael Grimm (Anderl Meyer) e Clint Eastwood (Jonathan Hemlock) mentre tutti si aggrappano disperatamente alla celebre parete nord: "The ice is cracking!!"

Ma l’oro, ribatte Baillie, "is cracklin'!!"

Informazioni sull’autore

Mark Mead Baillie ha iniziato un’ampia carriera nel mondo degli affari con due anni nel settore bancario e dei servizi finanziari presso Banque Nationale de Paris, seguiti da tre anni di ricerca aziendale presso Barclays Bank e da sei anni come analista e finanziatore corporate con Société Générale. Negli ultimi 22 anni ha gestito la propria società di servizi finanziari, de Meadville International, che segue in modo completo il suo complesso di mercati BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) e la negoziazione dei futures relativi. Il suo lavoro compare nelle presentazioni ai clienti di Merrill Lynch Wealth Management ed è autore settimanale di "The Gold Update", noto nella community dei siti finanziari come "mmb" e "deMeadville." È laureato in Business presso la University of Southern California e ha conseguito un MBA in Finance alla Golden Gate University.

Fonte: The Gold Update | deMeadville | X: @deMeadvillePro. Pubblicato originariamente da GoldSeek. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. Tutti i diritti riservati.