Gold SWOT: Gold Rallies as Debt Concerns Mount

Frank Holmes

Punti di forza

Il metallo prezioso con la migliore performance nell’ultima settimana è stato il platino, in rialzo del 7.75%. I prezzi sono saliti a causa di un crescente deficit strutturale dell’offerta e di scorte sopra terra estremamente basse, aggravati dai vincoli minerari in Sudafrica. Questo contesto di offerta molto tesa è stato ulteriormente sostenuto questa settimana da un indebolimento del dollaro statunitense e da una domanda stabile per i catalizzatori delle auto ibride.

L’oro spot è salito fino al 2.4% venerdì scorso, toccando $4,625.75, in linea per il terzo guadagno settimanale consecutivo di quasi il 6% e ai massimi da maggio. Il rally è stato innescato dall’annuncio a sorpresa del Tesoro degli Stati Uniti di un aumento dei riacquisti di debito pubblico a lunga scadenza, una mossa che ha indebolito il dollaro e favorito l’oro. Per i lettori che seguono il quadro di mercato più ampio, questo movimento evidenzia anche quanto l’oro resti legato ai cambiamenti della politica fiscale statunitense, al dollaro e ai flussi di gestione delle riserve, più che a un singolo catalizzatore.

Gli investitori hanno aggiunto un netto di $1.01 miliardi allo SPDR Gold Shares ETF nell’ultima seduta, portando il patrimonio totale del fondo a $146 miliardi. Gli ETF hanno aggiunto 34,870 once troy di oro nell’ultima sessione di trading.

Punti di debolezza

Il metallo prezioso con la peggiore performance della settimana è stato il palladio, penalizzato da un surplus di offerta in espansione. Il surplus è stato alimentato dall’aumento del riciclo secondario e dalla continua sostituzione del palladio con il platino nelle applicazioni automotive. Con una forte dipendenza dai catalizzatori tradizionali per auto a benzina e un sostegno limitato da gioielleria o usi legati all’energia verde, il palladio rimane più esposto di altri metalli preziosi.

Anche i costi stanno aumentando per i principali produttori d’oro. UBS ha affermato che i costi sostenibili all-in medi, o AISC, per gli otto maggiori minatori d’oro quotati sono aumentati del 7%, pari a $120 l’oncia, mentre i margini di cassa sono diminuiti dell’11%, pari a $400 l’oncia. Questo è rilevante perché costi operativi più elevati possono rendere i miner più sensibili alle variazioni dei prezzi degli input, anche quando il lingotto resta vicino ai massimi storici.

La Russia è rimasta un venditore netto di oro. Le sue riserve auree sono diminuite di 1.6 milioni di once da inizio anno a 73.2 milioni di once al 1° agosto, il livello più basso da gennaio 2020. Il valore totale delle riserve è sceso di $33.7 miliardi nel periodo di sette mesi, mentre il governo ha utilizzato le detenzioni in oro per contribuire a finanziare i deficit di bilancio.

Opportunità

Il miliardario Ray Dalio ha affermato che gli investitori dovrebbero ridurre le posizioni obbligazionarie e allocare fino al 15% dei propri portafogli all’oro per coprirsi dal rischio di una crisi del debito statunitense. Bloomberg ha riportato che Dalio stima i ricavi del governo USA a circa $5.5 trilioni quest’anno, a fronte di $7.5 trilioni di spesa, lasciando un disavanzo di $2 trilioni. Ha avvertito che una crisi del debito statunitense potrebbe arrivare “in three years, give or take two.” Dalio sostiene di ridurre il deficit di bilancio attraverso una combinazione di tagli alla spesa, maggiori entrate fiscali e tassi d’interesse più bassi, e si aspetta che “non-government-produced monies like gold and Bitcoin to do relatively well.”

Anche il mercato cinese dei gioielli in platino si sta evolvendo, poiché i consumatori più giovani si orientano verso stili di “quiet luxury” sobri e un’estetica minimalista, preferendo il design essenziale all’oro giallo tradizionale. Secondo Platinum Guild International, questo cambiamento sta ampliando la domanda di platino oltre gli anelli nuziali e da fidanzamento, nel segmento in rapida crescita della moda quotidiana e lifestyle.

Gli analisti di UBS prevedono che l’oro possa sfidare di nuovo la soglia di $5,000/oz nella prima metà del 2027, ritenendo significativo il breakout sopra un’importante area di resistenza. Morgan Stanley vede un percorso più robusto per l’oro sopra $5,000/oz, potenzialmente nel 2027 o prima, citando l’affievolirsi delle aspettative di rialzi dei tassi della Fed, un dollaro più debole, forti acquisti delle banche centrali e crescenti timori degli investitori sui rischi fiscali. Secondo un blogger di Bloomberg Markets Live, il rally dell’oro segnala un mercato che attribuisce sempre più un premio alla volatilità istituzionale e di policy negli Stati Uniti, oltre alla sola inversione dei rendimenti.

Minacce

Il debito federale statunitense ha raggiunto il record di $40 trillion, con una crescita più rapida del debito e costi degli interessi più alti che alimentano le preoccupazioni del mercato. Michael Peterson avverte che il debito potrebbe arrivare a $50 trillion entro sei anni, mettendo a rischio l’economia e il futuro del Paese.

Canaccord ha ridotto le proprie ipotesi sul prezzo dell’oro di circa il 12–14% lungo la curva forward e le ipotesi sull’argento di circa il 12–20%. Il deck rivisto include obiettivi di prezzo per l’oro nel 2026 e a lungo termine rispettivamente di $4,374/ounce e $4,747/ounce, e obiettivi per l’argento di $69.09/ounce e $72.70/ounce.

I costi più elevati restano una preoccupazione importante per gli investitori. Secondo UBS, i timori sugli aumenti delle indicazioni sui costi erano più acuti tra i minatori d’oro con un cattivo storico nell’esecuzione rispetto alle guidance.

Informazioni sull’autore

Frank Holmes

Frank Holmes è CEO e chief investment officer di U.S. Global Investors. Mr. Holmes ha acquistato una quota di controllo in U.S. Global Investors nel 1989 ed è diventato chief investment officer nel 1999. Nel 2006, Mr. Holmes è stato selezionato come mining fund manager of the year dal Mining Journal e nel 2011 è stato nominato U.S. Metals and Mining "TopGun" da Brendan Wood International. Nel 2016, Mr. Holmes e il portfolio manager Ralph Aldis hanno ricevuto il premio Best Americas Based Fund Manager dal Mining Journal. È anche coautore di The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing . Più di 30,000 abbonati seguono il suo commento settimanale nella newsletter premiata Investor Alert, letta in oltre 180 paesi. Sotto la sua guida, i fondi comuni della società hanno ricevuto riconoscimenti da Lipper e Morningstar, due autorevoli istituzioni finanziarie indipendenti. Nel 2015, Mr. Holmes ha guidato l’ingresso della società nel business degli exchange-traded fund (ETF) con il lancio del U.S. Global Jets ETF, che investe nel settore globale delle compagnie aeree. Nel 2017, U.S. Global Investors ha effettuato un investimento strategico in HIVE Blockchain Technologies, quotata a Toronto, e Mr. Holmes è stato nominato presidente non esecutivo del Consiglio di amministrazione. Mr. Holmes ha ricevuto la Huron Medal of Distinction dall’Huron University College nel 2013, il suo alma mater della classe del 1978. Questo premio riconosce individui i cui risultati di vita rappresentano un esempio di eccellenza e riflettono le missioni di arti e scienze sociali di Huron. Mr. Holmes è originario di Toronto e si è laureato all’University of Western Ontario con una laurea in economia. È stato in passato presidente e chairman della Toronto Society of the Investment Dealers Association. Mr. Holmes è un relatore molto richiesto come keynote speaker a conferenze di investimento nazionali e internazionali. Ha parlato alla conferenza Investing in African Mining Indaba, all’European Gold Forum del Denver Gold Group e a numerosi eventi Money Show, ha partecipato a panel con importanti leader del settore tra cui l’editor di Barron’s e continua a essere invitato come relatore principale a conferenze in tutto gli Stati Uniti, in Canada e all’estero. Mr. Holmes è un commentatore abituale per le reti televisive finanziarie CNBC, Bloomberg, BNN e Fox Business, ed è stato profilato da Fortune e The Financial Times. Le sue opinioni sull’oro vengono presentate ogni settimana in un programma chiamato Gold Game Film in collaborazione con Kitco News e TheStreet.com. Mr. Holmes è stato inoltre protagonista di una pagina centrale di Barron’s durante il rally delle materie prime all’inizio del 2004 . È un collaboratore regolare di Forbes, Business Insider, Seeking Alpha e della rubrica Experts Corner del Wall Street Journal. Frank Holmes è stato nominato presidente non esecutivo del Board of Directors di HIVE Blockchain Technologies. Sia Mr. Holmes sia U.S. Global Investors possiedono azioni di HIVE, direttamente e indirettamente. Questa intervista non deve essere considerata una sollecitazione o un’offerta di alcun prodotto di investimento.

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