I dati flash dell'Indice dei Direttori Acquisti (PMI) della Francia di luglio hanno rivelato un significativo miglioramento dell'attività imprenditoriale, trainato da un forte rimbalzo del settore dei servizi che ha compensato un rallentamento della manifattura. Poiché le indagini PMI sono interpretate come indicatori tempestivi delle condizioni operative del settore privato, i dati di luglio indicano una stabilizzazione piuttosto che una ripresa generalizzata, con l'indice composito ancora appena al di sotto della soglia di 50.0 che separa contrazione ed espansione.

Dati PMI flash di luglio

• PMI servizi: 49.8, ben al di sopra dei 47.5 attesi e in aumento rispetto ai 46.8 di giugno
• PMI manifatturiero: 50.0, al di sotto dei 51.0 attesi e in calo rispetto ai precedenti 51.2
• PMI composito: 49.6, al di sopra delle previsioni di 47.8 e in miglioramento rispetto a 47.2

La lettura dei servizi ha segnato un massimo di sette mesi ed è stato il fattore principale di sostegno alla più ampia economia francese a luglio. In particolare, la domanda di servizi è aumentata per la prima volta da novembre dell'anno precedente, portando un certo grado di stabilizzazione all'economia nel complesso — anche se l'attività è rimasta marginalmente in territorio di contrazione, come indicano le letture inferiori a 50.

La divergenza tra servizi e manifattura è importante per interpretare i dati: i servizi hanno fornito la maggior parte del miglioramento, mentre la manifattura ha perso slancio rispetto al mese precedente ed è arrivata al di sotto delle aspettative. Questo lascia un segnale generale misto, con una domanda più forte in una parte del settore privato compensata da un'attività manifatturiera più debole.

Occupazione e ottimismo rimangono deboli

Nonostante il miglioramento nei dati principali, l'occupazione nel settore privato ha continuato a subire pressioni ed è diminuita nuovamente durante il mese. Anche l'ottimismo aziendale è rimasto contenuto, attenuando il tono per il resto positivo del rapporto. Questi dettagli sono rilevanti perché un PMI principale in stabilizzazione può rivelarsi meno durevole se le imprese rimangono caute sulle assunzioni e sull'attività futura.

Un aspetto più incoraggiante è che i tassi di inflazione dei costi di input e dei prezzi di output si sono ridotti per il secondo mese consecutivo, suggerendo un certo attenuamento delle pressioni sui prezzi nel settore privato. Le componenti dell'inflazione sono inoltre rilevanti per la politica monetaria perché aiutano a mostrare se le pressioni sui costi si stanno attenuando o persistendo parallelamente ai cambiamenti dell'attività.

I rischi geopolitici offuscano le prospettive

Le rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran hanno introdotto nuova incertezza nel quadro economico, in particolare per quanto riguarda i mercati energetici. S&P Global, che compila i dati dell'indagine PMI, ha messo in guardia contro un eccessivo ottimismo nonostante i dati migliorati:

"Sebbene gli ultimi dati dell'indagine abbiano portato buone notizie sotto forma di PMI francese in ulteriore risalita dal minimo di maggio e di un attenuamento delle pressioni inflazionistiche, appare eccessivamente ottimistico fare affidamento sulla continuità di questo slancio dato le rinnovate pressioni sui mercati del petrolio e del gas negli ultimi giorni. Ciò aumenta anche le probabilità che la Banca Centrale Europea attui un ulteriore rafforzamento della politica monetaria, che esacerberebbe queste difficoltà."

"L'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran porta nuova incertezza sull'inflazione, sui costi di finanziamento e, più in generale, sulla geopolitica, e l'incertezza è stata così spesso a detrimento dell'economia francese negli ultimi anni."

I prossimi dati da osservare saranno se i servizi potranno tornare sopra i 50, se la manifattura potrà riacquistare slancio dopo il rallentamento di luglio, e se l'attenuamento delle pressioni sui prezzi continuerà nonostante l'incertezza sui mercati energetici.