Nuovi dati sull'inflazione pubblicati questa settimana hanno spostato le aspettative dei mercati verso una Federal Reserve che manterrà i tassi di interesse invariati alla riunione di settembre, con i trader che non scontano più pienamente un rialzo dei tassi quest'anno.

Il Dipartimento del Lavoro ha comunicato giovedì che a luglio i prezzi alla produzione sono rimasti invariati rispetto al mese precedente. Un giorno prima, il dipartimento aveva riferito che i prezzi al consumo a luglio erano appena aumentati, dopo il calo registrato a giugno.

Le letture hanno rappresentato un sollievo per i mercati. I trader temevano che un picco dei prezzi dell'energia, determinato dalla guerra statunitense-israeliana contro l'Iran, potesse costringere la Fed a rialzare i tassi. Le implicazioni vanno ben oltre i desk di trading: il tasso sui fondi federali costituisce il parametro di riferimento per i costi di indebitamento in tutta l'economia, dalle carte di credito ai prestiti auto, dai mutui al debito aziendale, quindi anche un movimento di un quarto di punto incide sulle finanze di famiglie e imprese.

Il pricing di mercato si è adeguato di conseguenza, come segnalato da Walter Bloomberg su X:

🇺🇸 TRADERS NO LONGER FULLY PRICE IN A FED RATE HIKE THIS YEAR

Prediction markets now see a 70% chance the Fed holds rates steady in September, versus 29% odds of a 25bp hike.

A 25bp cut is priced at just 2%.

Markets are increasingly betting the Fed can remain on hold as… pic.twitter.com/UyVoLzGrso

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 13, 2026

Cosa mostrano i dati

L'indice generale dei prezzi al consumo è sceso al 3,4% su base annua a luglio, dal 3,5% di giugno. Su base mensile è aumentato appena dello 0,1%.

I prezzi dell'energia sono calati dell'1,5% su base mensile, favoriti dall'allentamento del prezzo del petrolio nonostante le tensioni in corso in Medio Oriente. La benzina è scesa del 2,9%, segnando il secondo calo mensile consecutivo e contribuendo ad abbassare il dato complessivo.

L'inflazione di fondo, che esclude alimentari ed energia, è salita dello 0,2% su base mensile e del 2,5% su base annua — entrambe in linea con le previsioni.

Anche con il raffreddamento di luglio, la crescita dei prezzi rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed secondo le misure formalmente individuate dalla banca centrale, lasciando ai responsabili della politica monetaria poco spazio per dichiarare vittoria.

Gli analisti di Citi hanno detto ai clienti che i dati non offrono alla Fed nuove ragioni per adottare una linea più dura sui tassi, descrivendo il rapporto sull'IPC di luglio come «benigno e in gran parte privo di eventi rilevanti».

Secondo CME FedWatch, vi è ora all'incirca il 71% di probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati alla riunione del 15-16 settembre, contro circa il 28% di probabilità di un rialzo.

La Fed resta divisa

Non tutti alla banca centrale sono favorevoli a rimanere fermi. La presidente della Federal Reserve di Cleveland, Beth Hammack, è stata uno dei tre responsabili della politica monetaria che il mese scorso hanno votato per aumentare i tassi, quando la Fed ha lasciato invariato il tasso di politica monetaria nell'intervallo tra il 3,50% e il 3,75%.

Hammack ha evidenziato che le imprese stanno già aumentando i prezzi in previsione di future pressioni sui costi. Ha sostenuto che la Fed deve agire ora per riportare l'inflazione al proprio obiettivo del 2% più rapidamente.

Il presidente della Federal Reserve di Richmond, Thomas Barkin, ha assunto una visione più cauta. Ha affermato che gran parte dell'inflazione recente deriva da shock temporanei come i dazi, i prezzi più elevati del petrolio e il boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale, tutti fattori che dovrebbero attenuarsi nel tempo. Ha inoltre osservato che i titoli di stampa che mostrano l'inflazione in discesa possono contribuire a tenere sotto controllo le aspettative del pubblico, riducendo la necessità di rialzi dei tassi.

Il presidente della Fed, Kevin Warsh, che ha assunto l'incarico a maggio, non ha fornito alcuna indicazione pubblica sui propri piani. Il presidente Trump, dal canto suo, ha continuato a fare pressione per tassi più bassi, accusando i responsabili della Fed di bloccare i tagli.

La Fed pubblicherà nuove proiezioni economiche dopo la riunione di settembre, il primo aggiornamento di tali previsioni da giugno. A giugno, la maggior parte dei responsabili si aspettava che l'inflazione rimanesse tra il 2,2% e il 2,5% fino alla fine del 2027. L'inflazione, misurata dall'indice delle spese per i consumi personali (PCE) assunto come riferimento dalla Fed, si attestava al 3,7% a giugno — ben al di sopra di tale percorso previsto e dell'obiettivo del 2% della banca centrale.

Tra ora e la decisione, i responsabili della politica monetaria valuteranno il prossimo ciclo di dati mensili su occupazione e inflazione, che mostreranno se il raffreddamento di luglio sia proseguito ad agosto.

La prossima riunione della Fed è prevista per il 15-16 settembre.

Fonte: CoinCentral